近期甲醇期貨主力合約價格漲勢有所放緩，主要原因是港口和內(nèi)陸甲醇廠商庫存回升、需求低迷以及港口現(xiàn)貨價格偏高吸引周邊貨源的流入。我們認(rèn)為，隨著利空因素的逐漸消化以及需求逐漸恢復(fù)，甲醇期貨價格或?qū)⒗^續(xù)進(jìn)入上升通道。

我國甲醇供給充裕，但下游需求在逐步恢復(fù)。盡管1月份包含了春節(jié)，但甲醇開工依然維持穩(wěn)定，甲醇裝置開工率為65.2%，月度產(chǎn)量為195萬噸，幾乎與去年12月產(chǎn)量持平，國內(nèi)甲醇市場供給充裕。而甲醇需求因甲醛的低開工而大幅萎縮，1月份甲醛開工率不到30%。元宵節(jié)之后，甲醛裝置逐漸恢復(fù)，但其下游板材市場開工依然很低，甲醛出廠不暢，甲醛裝置運行負(fù)荷處于較低水平。作為第二大甲醇下游產(chǎn)品的二甲醚需求狀況近期也一般，庫存壓力逐漸增大。綜合甲醇供需狀況來看，盡管目前供給明顯好于需求狀況，但后市逐漸轉(zhuǎn)好的可能性較大。

2月份甲醇進(jìn)口或受伊朗影響，后市庫存逐漸降低。1月份節(jié)前甲醇到港不多，但需求不濟，近期港口甲醇的庫存快速回升。截至2月2日，華東地區(qū)庫存回升到46.6萬噸，處于歷史較高位置，華南地區(qū)為12萬噸，但后市甲醇港口庫存或?qū)⒃俅位芈洹Ｒ晾适俏覈状嫉闹饕M(jìn)口來源國，而伊朗局勢緊張影響到了該國甲醇的出口，風(fēng)險費用也在提高，從而導(dǎo)致后市我國甲醇進(jìn)口成本的增加，到港量也將隨之減少。

國內(nèi)成品油價格上調(diào)將支撐甲醇期貨價格。汽柴油提價一方面提高了國內(nèi)甲醇運輸成本，國內(nèi)甲醇主要是汽運為主，甲醇價格預(yù)期因成本增加或被推漲；另一方面，甲醇是汽柴油的替代品之一，汽柴油價格的上漲，也增加了對甲醇及其下游產(chǎn)品的需求，從而提振甲醇價格。因此此次成品油價格上調(diào)對甲醇期貨價格有一定的支撐作用。

華東地區(qū)與周邊地區(qū)甲醇價差減小，但仍處于高位，持續(xù)打壓華東價格上行。因節(jié)前甲醇到港較少，節(jié)前庫存持續(xù)下降，港口貿(mào)易商借此不斷推高甲醇價格，而內(nèi)地甲醇受當(dāng)?shù)毓┬栌绊戄^大，因需求的持續(xù)不景氣，甲醇價格保持低位，從而導(dǎo)致華東地區(qū)甲醇價格升水其他地區(qū)的幅度較大。盡管近日來該價差有所回歸，但仍然處于較高水平。截至2月7日，江蘇地區(qū)升水內(nèi)蒙古、山東、河北、河南分別為690元/噸、280元/噸、340元/噸和340元/噸，均處于2009年以來的較高水平，仍高于兩地之間的運輸費用，存在套利機會。持續(xù)高價差加大了周邊地區(qū)甲醇涌入華東地區(qū)，增大華東地區(qū)的甲醇供應(yīng)量，從而在一定程度上抵消了甲醇看多氣氛。

綜合以上分析，鑒于目前甲醇供大于求的狀況，需求持續(xù)萎縮，再加上港口庫存快速回升至較高水平，港口推漲氣氛逐漸減弱，遏制了假期前的持續(xù)上漲勢頭，甲醇期貨在3016元/噸一線承壓回調(diào)。但后市隨著甲醛企業(yè)開工的逐漸恢復(fù)，以及伊朗甲醇進(jìn)口量或逐漸減少的影響，甲醇期貨價格繼續(xù)上漲的概率較大。據(jù)此建議投資者在本輪調(diào)整過程中可逐步建立多倉。