盡管當(dāng)前的基本面與消息面支持玉米價格上漲，但漲幅如此之大已經(jīng)透支利多因素，近期或是賣出套保良機。

節(jié)后連玉米承接此前上漲勢頭，自去年低點以來已經(jīng)上漲超過200點。盡管當(dāng)前的基本面與消息面支持玉米價格上漲，但漲幅如此之大已經(jīng)透支利多因素，近期或是賣出套保良機。

全球經(jīng)濟隱憂仍存

1月公布的各國PMI指數(shù)顯示全球經(jīng)濟形勢有所好轉(zhuǎn)。1月中國制造業(yè)PMI指數(shù)為50.5%，連續(xù)兩個月回升，其中原材料庫存持續(xù)增加，更被市場解讀為重大利好；美國ISM PMI指數(shù)為54.1%，表明其制造業(yè)連續(xù)30個月處于擴張周期；歐元區(qū)制造業(yè)PMI為48.8%，創(chuàng)下5個月以來新高；JP摩根全球制造業(yè)PMI指數(shù)為51.2，為7個月來新高。

但值得注意的是，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能由于春節(jié)因素而出現(xiàn)偏差。匯豐銀行公布的PMI指數(shù)仍處于50下方，表明中國中小企業(yè)經(jīng)營活動仍持續(xù)萎縮，中國經(jīng)濟可能仍處于下滑過程中，只是下滑趨勢較前期趨緩。歐洲債務(wù)危機仍未完全解決，歐元區(qū)內(nèi)發(fā)展不平衡，德國一枝獨秀。標(biāo)普認為歐洲經(jīng)濟可能在今年四季度才會見底。

外盤玉米表現(xiàn)乏力

前期的南美天氣炒作仍未結(jié)束，市場預(yù)期美國農(nóng)業(yè)部即將公布的供需報告將調(diào)低南美玉米產(chǎn)量。春節(jié)期間，歐洲的惡劣天氣可能影響其該地區(qū)特別是烏克蘭的作物生長，再加上俄羅斯可能對谷物出口征收關(guān)稅，在此情形下，市場認為傳統(tǒng)進口國家日本、韓國可能將進口重新轉(zhuǎn)向美國。最近的美玉米出口銷售數(shù)據(jù)改善也印證了這點。

但春節(jié)期間外盤玉米是跟隨小麥上漲，并非主導(dǎo)品種。美麥指數(shù)在這一波反彈中上漲13%，而玉米則低于10%。CBOT玉米3月合約一直維持在640一線窄幅振蕩，根據(jù)盤面計算，國內(nèi)進口玉米仍有小幅盈利。因此，如果國內(nèi)玉米價格高企而外盤疲軟，可能導(dǎo)致玉米進口增加。

玉米價格高企導(dǎo)致小麥替代量增加

國家發(fā)改委上周宣布，2012年生產(chǎn)的早秈稻（三等，下同）、中晚秈稻和粳稻最低收購價分別提高到每50公斤120元、125元和140元，比2011年分別提高18元、18元和12元。此消息一出，強麥與早秈稻期價均大幅上漲，早秈稻價格更是接近歷史高點。但是國內(nèi)小麥供應(yīng)充足，預(yù)計后期漲幅有限。

上周國內(nèi)玉米小麥均價價差為279元/噸，廣東港口小麥與玉米價差為250元/噸，DCE玉米與ZCE硬麥指數(shù)價差近期也持續(xù)走高，這可能導(dǎo)致小麥替代量增加，并將間接改善后期玉米供需狀況。

玉米庫存擔(dān)憂或是過度反應(yīng)

玉米需求企業(yè)年前庫存較低，節(jié)后有補庫需求，但正月十五之前，農(nóng)民尚未開始售糧。港口庫存不足，導(dǎo)致飼料與養(yǎng)殖企業(yè)的補庫需求難以滿足。市場開始懷疑玉米庫存可能達不到預(yù)期，投機交易商與部分現(xiàn)貨商趁機拉高玉米價格。

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，中國去年玉米產(chǎn)量19175萬噸。國家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，2012年中國進口玉米400萬噸，總計19575萬噸，較去年增加1750萬噸，增幅為9.8%。因此，國內(nèi)玉米供需情況較上年應(yīng)該是有所好轉(zhuǎn)。

綜上所述，全球經(jīng)濟好轉(zhuǎn)、外盤玉米上漲、國內(nèi)收儲價上調(diào)及短期供應(yīng)緊張等利多消息集中出現(xiàn)，使國內(nèi)玉米強勢上漲。但玉米在此高價位可能無法持續(xù)，全球宏觀層面還存在諸多隱憂，國內(nèi)玉米供需格局較上一年度已經(jīng)好轉(zhuǎn)，玉米價格高企還將導(dǎo)致進口量與小麥替代量增加，這將增加后期供應(yīng)。因此，近期可能是玉米賣出套保的良機。