自去年12月中旬以來(lái)，連塑1205合約出現(xiàn)探底回升走勢(shì)，春節(jié)后更是受到節(jié)后需求旺季預(yù)期推動(dòng)，不斷拉漲。2月6日，1205合約收盤(pán)價(jià)10365，較前一交易日上漲120點(diǎn)，漲幅1.17%，日內(nèi)呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。

原油存在回落風(fēng)險(xiǎn)

就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)降低QE3實(shí)施預(yù)期。2月3日公布的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，1月份的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加24.3萬(wàn)，失業(yè)率降至8.3%。此前市場(chǎng)調(diào)查顯示平均預(yù)期美國(guó)1月份的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加12.1萬(wàn)，預(yù)計(jì)失業(yè)率將維持在8.5%。超出預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)大幅降低了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施QE3的預(yù)期，黃金價(jià)格下跌32.78美元/盎司或1.86%。筆者認(rèn)為，美元指數(shù)走強(qiáng)成為必然，黃金價(jià)格下跌或許只是大宗商品價(jià)格下跌的開(kāi)始。

對(duì)伊朗石油禁運(yùn)延遲至7月實(shí)施也使得市場(chǎng)對(duì)于石油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂緩和。歐盟對(duì)伊朗石油禁運(yùn)的目的在于制裁伊朗財(cái)政收入，而不是使本已動(dòng)蕩的全球經(jīng)濟(jì)承受昂貴的能源價(jià)格。CFTC最新公布數(shù)據(jù)顯示，截至1月31日當(dāng)周，原油期貨總持倉(cāng)增加4.33%，而同期非商業(yè)持倉(cāng)凈多頭減少4.02%，觸及去年11月中旬以來(lái)高點(diǎn)后出現(xiàn)回落，顯示出市場(chǎng)資金對(duì)于目前的原油價(jià)格持謹(jǐn)慎態(tài)度。

原油進(jìn)入庫(kù)存上升周期

石油消費(fèi)將逐步進(jìn)入淡季。美國(guó)能源部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，原油庫(kù)存增加418萬(wàn)桶，連續(xù)第二周增加，在過(guò)去的六周里有五周實(shí)現(xiàn)增加。2007年以來(lái)的歷史數(shù)據(jù)顯示，每年的1—5月原油消費(fèi)逐步轉(zhuǎn)淡，進(jìn)入庫(kù)存上升周期，直到5月底美國(guó)陣亡將士紀(jì)念日前后汽油消費(fèi)進(jìn)入旺季。

此外，歐債危機(jī)懸而未決，希臘債務(wù)談判陷入僵局，歐元區(qū)各國(guó)財(cái)長(zhǎng)已經(jīng)決定將原本定于6日召開(kāi)的特別財(cái)長(zhǎng)會(huì)議推遲至8日舉行，歐元區(qū)各國(guó)對(duì)于希臘政府解決問(wèn)題的耐心正在消失。

旺季預(yù)期推漲價(jià)格

在2011年，面對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的大幅下跌，LLDPE的下游消費(fèi)企業(yè)普遍以降低庫(kù)存量、縮短采購(gòu)周期來(lái)應(yīng)對(duì)。由于石化企業(yè)限量供應(yīng)，所以實(shí)際流出貨源并不多。貿(mào)易商和下游消費(fèi)企業(yè)庫(kù)存均處于歷史低位。而作為社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)移的方向，大商所LLDPE注冊(cè)倉(cāng)單在1月合約完成交割后亦出現(xiàn)大幅下降，截至2月6日，大商所LLDPE期貨注冊(cè)倉(cāng)單僅有8706手，折合現(xiàn)貨不足4萬(wàn)噸。由于3月底大商所LLDPE注冊(cè)倉(cāng)單必須注銷(xiāo)，LLDPE期貨市場(chǎng)拋空力量明顯減弱。

社會(huì)庫(kù)存和倉(cāng)單庫(kù)存的顯著下滑減弱了LLDPE市場(chǎng)的拋壓，而石化企業(yè)不斷提高出廠價(jià)格并限量銷(xiāo)售亦使得市場(chǎng)貨源出現(xiàn)緊張局面，LLDPE價(jià)格上漲預(yù)期不斷升溫。1月22—28日LLDPE結(jié)算價(jià)為9500元/噸，28—31日以9500元/噸定價(jià)銷(xiāo)售。進(jìn)入2月，LLDPE掛牌價(jià)格連續(xù)上調(diào)，截至2月6日掛牌價(jià)格普遍在9800—10000元/噸。

終端需求制約漲幅

國(guó)內(nèi)石化企業(yè)近日維持出廠價(jià)格穩(wěn)定，石化企業(yè)對(duì)市場(chǎng)也持觀望態(tài)度。石腦油價(jià)格上漲推動(dòng)乙烯單體價(jià)格走高，石化生產(chǎn)成本壓力增加。昨日市場(chǎng)交投氣氛清淡，但是市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎，成交并不樂(lè)觀。目前下游工廠開(kāi)工率較低，直接制約了企業(yè)的采購(gòu)積極性，對(duì)LLDPE價(jià)格上漲幅度形成制約。此外，用工荒在華東、華南都有出現(xiàn)，有媒體指出廣東僅有三分之一回鄉(xiāng)勞工重返崗位。

目前，外盤(pán)LLDPE進(jìn)口價(jià)格報(bào)價(jià)在1290美元/噸，成交僵持，人民幣價(jià)格與石化掛牌價(jià)格基本持平，而期貨市場(chǎng)的套保利潤(rùn)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)將提高進(jìn)口貿(mào)易商的積極性，進(jìn)而打壓國(guó)內(nèi)LLDPE價(jià)格。