年后滬膠走出了平臺(tái)振蕩橫盤的格局，RU1205合約在27000元/噸上方蓄勢(shì)，從技術(shù)面看，均線對(duì)價(jià)格形成支撐，有望繼續(xù)向上沖擊29000元/噸關(guān)口。投資者該如何看待近期膠價(jià)的這輪反彈行情呢？

膠價(jià)反彈合情合理

近期滬膠的強(qiáng)勢(shì)是對(duì)前期超跌進(jìn)行修正的結(jié)果。去年年底受歐債危機(jī)影響，同時(shí)市場(chǎng)普遍認(rèn)為2012年橡膠的供需將進(jìn)一步寬松，在多重因素制約下，滬膠主力合約價(jià)格大幅走低，并嚴(yán)重貼水現(xiàn)貨價(jià)格，這表明市場(chǎng)對(duì)宏觀和橡膠基本面的悲觀預(yù)期集中體現(xiàn)在主力合約上，一定程度上放大了利空因素。而隨著歐債危機(jī)緩解，膠價(jià)出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈也是合情合理。

供應(yīng)增加確定無疑

從基本面看，投資者對(duì)于這輪膠價(jià)反彈仍需要保持謹(jǐn)慎。供應(yīng)方面，2012年橡膠供應(yīng)繼續(xù)增長(zhǎng)確定無疑。ANRPC在1月份報(bào)告中略微上調(diào)了2011年主產(chǎn)國(guó)天膠產(chǎn)量，從1010萬噸上調(diào)至1012.7萬噸；2012年天膠主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量從1041.5萬噸上調(diào)至1045萬噸。

庫(kù)存方面，ANRPC在1月份報(bào)告中統(tǒng)計(jì)的主產(chǎn)國(guó)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，到2012年年底橡膠期末庫(kù)存將達(dá)到150萬噸，比2011年期末的130萬噸庫(kù)存多20萬噸。

需求有可能減少

從需求方面看，中國(guó)2011年上半年汽車保有量為9846萬輛，龐大的保有量將對(duì)橡膠需求形成支撐。但是，中國(guó)汽車新增量未來可能會(huì)放緩。目前中國(guó)千人汽車保有量沿海地區(qū)已經(jīng)超過200輛，根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的汽車發(fā)展歷程來看，超過200輛之后汽車銷售增長(zhǎng)將呈現(xiàn)出較大的波動(dòng)性。

但天膠市場(chǎng)一些利多因素仍存，比如國(guó)內(nèi)宏觀政策有放松跡象，而一旦宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，那么商用車在2012年的表現(xiàn)還是值得期待的。此外，雖然目前輪胎企業(yè)庫(kù)存偏高，但是如果車市在2012年表現(xiàn)良好，那么庫(kù)存消化應(yīng)該比較快。

短期仍有上沖動(dòng)能

短期看，膠價(jià)依然受泰國(guó)收儲(chǔ)的利好影響。春節(jié)期間，泰國(guó)政府批準(zhǔn)了150億泰銖的無息貸款，以120泰銖/公斤的價(jià)格向膠農(nóng)收儲(chǔ)，包括此前已獲批的20億銖收儲(chǔ)資金，目前泰國(guó)橡膠收儲(chǔ)的資金規(guī)模達(dá)170億銖，約合5.4億美元。受此影響，泰國(guó)膠價(jià)大幅上揚(yáng)。同時(shí)合成膠價(jià)格近期持續(xù)上漲也將對(duì)天膠價(jià)格構(gòu)成支撐。因此，膠價(jià)短期內(nèi)依然有上沖動(dòng)能。但考慮到橡膠市場(chǎng)整體供需格局有望進(jìn)一步改善，膠價(jià)迎來大牛行情的可能性并不大。筆者認(rèn)為，后市滬膠仍將保持在大的振蕩區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，29000元/噸上方注意風(fēng)險(xiǎn)。