鄭棉市場在國內(nèi)外植棉意向下降、棉副行情回暖及紡企補庫需求的推動下，年末展開了階段性反彈行情，甚至春節(jié)過后，市場也保持了強勢。筆者認為，短期內(nèi)鄭棉將受到植棉面積大幅下降以及新年度或繼續(xù)出臺收儲政策的支撐，不過鑒于下游消費沒有起色，投資者仍需警惕棉價的回落。

國內(nèi)外植棉面積或大幅下滑

國際棉價從2010年歷史高點230多美分/磅一直跌到近期不到100美分/磅，棉價的大幅下跌挫傷了棉農(nóng)的種植積極性。有機構(gòu)預測，美國2012年棉花播種面積將減少15%，2012/2013年度全球棉花產(chǎn)量將減少6.5%。國內(nèi)盡管有收儲政策托市，但由于棉價回落幅度大、植棉成本上升、種植收益減少及農(nóng)村勞動力缺乏，棉農(nóng)植棉積極性也受到重挫。國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)1月植棉面積意向調(diào)查顯示，全國植棉面積同比減少8.2%，意向面積不到7300萬畝。不過，植棉面積下降僅是預期，后期春播落實情況仍存變數(shù)。若2月底3月初政府出臺新年度的收儲政策，且收儲價格如目前市場預期超過19800元/噸，糧棉價格比保持在合理范圍內(nèi)，棉農(nóng)植棉意向仍有可能出現(xiàn)調(diào)整。政府出臺收儲政策，既可以對棉價形成支撐，又可以通過提振棉農(nóng)植棉積極性使前期植棉面積減少預期落空。

進口棉、棉紗替代明顯

2012年第一批棉花進口配額的發(fā)放基本確定，除89.4萬噸1%關稅的配額外，增發(fā)了110萬噸滑準稅配額，主要為加工貿(mào)易類。在國際棉價大幅低于國內(nèi)棉價的情況下，2012年年初我國仍將繼續(xù)大量進口棉花。此外，部分紡企在沒有獲得配額的情況下，轉(zhuǎn)向國際市場尋求進口不受限制的棉紗，2011年9—12月我國棉紗月均進口量在6萬噸以上，同比增長30%，部分抵消了國內(nèi)紡企的用棉量，市場對國內(nèi)高價棉花的需求相應減少。進口棉及棉紗對國內(nèi)棉的替代打壓了國內(nèi)棉價。

消費主導棉價走勢

春播前，政策對棉價走勢影響較大，春播后，政策效應利多方面的影響暫時退去，更多的是體現(xiàn)在棉價出現(xiàn)過大漲幅時的拋儲調(diào)控，屆時，消費狀況將成為主導棉價走勢的關鍵因素。補庫需求是階段性的，收儲也僅是將銷售壓力后移，促使整個產(chǎn)業(yè)鏈順暢起來的因素是終端消費局面的改觀。2011/2012棉花年度將近過半，全球的紡織服裝消費仍不景氣。歐美作為我國紡織品服裝的主要出口國，經(jīng)濟發(fā)展仍不穩(wěn)定，美國近期發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期，歐債問題對歐盟經(jīng)濟的拖累顯而易見，預計2012年我國紡織品服裝的出口仍不樂觀。紗布產(chǎn)銷方面，國內(nèi)紗布的產(chǎn)銷率明顯下降，甚至低于2008年金融危機爆發(fā)時的水平，這樣的情況下，紡企的采購積極性難以提升，由補庫主導的需求無法持續(xù)放大，棉價下行風險將逐步顯現(xiàn)。

總的來說，新年度植棉意向仍存變數(shù)，季節(jié)性補庫需求較難持續(xù)，春季訂單情況會反映下游的真實需求，待2011/2012年度棉花收儲工作結(jié)束后，由消費主導的棉價將有下行的可能。