正如我們年報中所分析的，在當前的供需格局下，2012年的農產品行情更多應把握中小波段機會而不是大趨勢機會。對2012一季度的行情，宏觀上的不確定性依然很多，而農產品自身，則有季節(jié)性上漲的要求。從操作思路上看，關注宏觀，謹慎樂觀應該是基調。

一、季節(jié)性

對于一季度行情，從季節(jié)性上來看，行情處于季節(jié)性強勢階段，一方面，南美天氣炒作為上方提供想象空間，另一方面，中、美作物春播面積爭奪也將逐漸拉開帷幕。

上述為近20年來的平均情況，從近來年美豆、連豆一的年度走勢上來看，4月前后，9月前后（豆一為8月前后），12月前后為一波季節(jié)性行情的轉折點。而第一季度也往往是向上走的行情。

對于今年來說，雖然近期南美天氣預報有轉好跡象，但市場對于南美1月份大旱對最終產量以及大豆品質（巴西早熟豆）的影響仍然存在較大分歧。對于即將展開的春播而言，今年美國大豆玉米主力合約比價為20年來次低，相應地大豆種植效益遠低于玉米（對于中國也是如此），這樣，后期的春播爭奪將會接力南美天氣炒作，成為行情的下一個炒作支撐因素。

因此，2012年農產品，特別是豆類行情出現季節(jié)性上漲行情的概率還是很大的。

二、風險提示

1、宏觀

歐債危機仍未根治，雖然歐洲央行推出LTRO后市場流動性得以很大改善，但諸如關于希臘債務減記的爭端，希臘和德國的分歧等，仍會不斷對市場構成沖擊，在一季度歐元區(qū)政府融資需求規(guī)模龐大的情況下，這會是不穩(wěn)定因素。

國內年初的信貸寬松是否會持續(xù)仍有很大疑問，而如果年初的信貸寬松結束，大宗商品市場仍會受到利空壓力，經濟增速放緩是沒有疑問的。

2、美元

技術上看，美元仍處于中期上升通道中，近期在78.6的技術關口受到支撐，結束回調重新上漲的可能性依然存在，而一旦美元重新走強，預計仍會對商品市場產生壓力。

3、原油

美原油主力03合約自1月初形成高位頂背離之后持續(xù)下挫，目前尚沒有止跌的跡象，下方第一支撐位在93美元附近，不排除下探90美元的可能。原油持續(xù)的下挫對大宗商品市場壓力較大，直接對豆油構成壓力。

三、一季度整體操作思路

整體上看，一季度商品市場宏觀面有諸多不確定，而自身則存在季節(jié)性上漲要求，因此，投資者可更多根據市場題材切換，把握中小波段的上漲機會。具體的看，如果因為南美天氣好轉或者美元上漲或者原油回落等因素出現調整時，投資者可關注逢低的買入機會，當然，對行情的高度不宜樂觀，指標性的美豆，上方1300美分是強壓力位。