自去年下半年以來，能源化工板塊走出整體性上漲行情，春節(jié)后高位震蕩加劇。PVC5月合約期價(jià)從去年12月6660低點(diǎn)緩慢爬升至7125附近，但由于基本面壓制以及市場參與度不高等因素，PVC相對(duì)其他化工品種漲幅落后很多，節(jié)后4個(gè)交易日內(nèi)高位滯漲。在此期間，持倉量卻持續(xù)攀升。在2月3日上午PVC主力合約持倉量猛增至13.5萬手，相比1月16日4.6萬手劇增8.9萬手，成交量也放大三倍，顯示場內(nèi)資金加速入場，量能激增同時(shí)，期價(jià)也突破前高7125。當(dāng)前基本面、資金面、技術(shù)面相互配合，為PVC期貨打開新的上漲空間，后市看高一線。

基本面逐步好轉(zhuǎn)

受節(jié)前輕倉操作等因素影響，目前現(xiàn)貨市場PVC整體貨源供應(yīng)壓力并不是太大，商家并沒有降價(jià)去庫存之憂。外盤PVC在春節(jié)期間保持上漲態(tài)勢，對(duì)國內(nèi)市場產(chǎn)生推動(dòng)作用。國內(nèi)電石法PVC當(dāng)前的生產(chǎn)成本在6500元/噸左右，相對(duì)于現(xiàn)貨市場，生產(chǎn)商的利潤很低，在盈虧平衡線附近徘徊，若宏觀面沒有重大惡化的前提下，生產(chǎn)商進(jìn)一步降價(jià)的積極性并不高，從而給予PVC較強(qiáng)的成本支撐，對(duì)期價(jià)走高也有一定推動(dòng)作用。

由于氯堿平衡要求，PVC一般和燒堿是同時(shí)生產(chǎn)的，去年P(guān)VC行業(yè)受燒堿行情火熱的影響，產(chǎn)能被動(dòng)增加，加劇了市場供應(yīng)過剩狀況。今年來看，燒堿供過于求的現(xiàn)狀已現(xiàn)，加之國內(nèi)電價(jià)上調(diào)以及日本、臺(tái)灣地區(qū)氯堿企業(yè)的復(fù)產(chǎn)，燒堿市場旺銷行情一去不復(fù)返。當(dāng)燒堿的利潤不足以彌補(bǔ)PVC的虧損時(shí)，國內(nèi)氯堿生產(chǎn)商將被迫降低開工率來應(yīng)對(duì)，從另一角度來看也能大大降低PVC被動(dòng)產(chǎn)量，減緩市場供需矛盾，有利于市場價(jià)格的修復(fù)。

春節(jié)已經(jīng)過去快一周時(shí)間，下游PVC制品行業(yè)工廠開始復(fù)工，物流運(yùn)輸也逐步恢復(fù)正常，市場訂單緩步提高。雖然今年房地產(chǎn)市場不景氣格局已難改變，但是700萬套的保障房將依舊給PVC市場需求帶來一針強(qiáng)心劑，從去年行情來看，3月份將是新一批保障房動(dòng)工新建的時(shí)機(jī)，也是輿論開始重點(diǎn)關(guān)注的時(shí)間點(diǎn)，為PVC行情上漲提供炒作題材。

LLDPE與PVC價(jià)差套利資金助推PVC期價(jià)

LLDPE與PVC的歷史價(jià)差中軸在3433元/噸，去12月中開始，雙方價(jià)差從幾乎歷史最低值2310開始一路上揚(yáng)，最高漲至3272，已經(jīng)十分接近中軸線水平。不排除有前期多L空V套利單平倉離場或新的空L多V套利單進(jìn)場，都將有助于推動(dòng)PVC期貨價(jià)格重心上移。

持倉量短期大幅攀升推漲期價(jià)

PVC總持倉量從1月16日相對(duì)低值49742手一路大幅攀升，截稿時(shí)持倉量已經(jīng)接近14萬手，這一現(xiàn)象比較反常，資金在短時(shí)間內(nèi)集中涌入。我們回顧一下2011年1-3月走勢可以發(fā)現(xiàn)，PVC總持倉量從1月28日的53614手一路大幅攀升至3月2日的最高225000手，同時(shí)期貨價(jià)格從8000上漲至8700，漲幅達(dá)8.75%。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，量在價(jià)先，PVC期貨價(jià)格后市將繼續(xù)保持上升態(tài)勢。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)提示

雖然PVC保持著強(qiáng)勢上漲勢頭，但后市仍需關(guān)注幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。一是從價(jià)量關(guān)系看，一旦持倉量從高峰開始下滑，PVC價(jià)格也隨之快速回落。二是宏觀面仍存在風(fēng)險(xiǎn)。歐美經(jīng)濟(jì)問題，目前只能說略有好轉(zhuǎn)，不排除后期再次爆發(fā)出問題的可能，引發(fā)金融市場全面下跌。國內(nèi)近期大量逆回購到期，而市場期待的降存準(zhǔn)并沒有音訊，整體資金面并沒有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。三是PVC上游原材料電石價(jià)格節(jié)后出現(xiàn)了快速下跌，主要受氯堿企業(yè)開工負(fù)荷下降影響，對(duì)于PVC后市上行空間形成一定壓制。

交易策略

趨勢型交易計(jì)劃；建議逢回調(diào)至7100附近時(shí)多單入場，目標(biāo)位7500-7600,止損7050 。