本周，豆粕主力合約1209延續(xù)節(jié)前漲勢，自2870元低位漲至2980元以上，漲幅達3.67%。受市場短期利好支撐，預計豆粕上漲態(tài)勢仍將延續(xù)。

大豆走強帶動豆粕上行

據(jù)《油世界》發(fā)布的最新預測，受南美地區(qū)干旱影響，2011/2012年度全球大豆產(chǎn)量下降趨勢顯現(xiàn)。1月份時美國農(nóng)業(yè)部已經(jīng)將巴西和阿根廷的大豆產(chǎn)量預期下調(diào)至7400萬噸和5050萬噸，而此次《油世界》預測數(shù)據(jù)下調(diào)幅度更大，預測全球大豆產(chǎn)量為2.528億噸，較先前下調(diào)了900萬噸，較上年實際產(chǎn)量下降了1300萬噸。市場預計2月份美國農(nóng)業(yè)部可能會繼續(xù)下調(diào)南美大豆產(chǎn)量，這對當前大豆價格將產(chǎn)生較強支撐，豆粕也將受此提振水漲船高。

飼養(yǎng)業(yè)需求轉(zhuǎn)入旺季

我國豬肉消費旺季為每年的1—2月份，盡管春節(jié)后豬肉價格有所回落，但是今年的豬肉價格遠高于往年，而且仔豬入欄增加較為迅猛的是3—5月份，因此豆粕需求在此階段也會有所提升。1月16日，全國生豬出欄均價為17.56元/公斤，全國豬糧比為7.74：1，若以豬糧比5.5：1作為盈虧平衡點，則當前的豬糧比遠高于警戒線之上，說明飼養(yǎng)業(yè)仍具有較高的利潤空間，這也將刺激生豬飼養(yǎng)的發(fā)展和仔豬的入欄量，因此當前豆粕價格的企穩(wěn)僅僅是上漲趨勢的開始。

油廠開榨減緩，豆粕庫存下降

目前，多數(shù)油廠仍處于壓榨利潤虧損狀態(tài)，進口大豆港口庫存處于高位，加上國內(nèi)對小包裝油脂價格的限制政策等，使得中國大豆消費放緩，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年大豆進口數(shù)量較上年同比減少3.9%。預計2012年大豆進口將有所恢復，但是國內(nèi)油廠壓榨利潤仍為負值，加上2月份油脂消費處于淡季，油廠開工意愿不強，隨著需求的增加，豆粕庫存將有明顯改觀，也將支撐當前的價格回升。

如果以壓榨利潤為零來計算豆粕的加工成本，則黑龍江大豆為3250.6元/噸，大連為3515元/噸，山東為3600元/噸。而進口大豆成本以大連為例，成本為2885.3元/噸，山東為2868.8元/噸。近期，豆粕主力合約1209在2900元上下，以此價格推算，連豆粕仍有較大的上漲空間。

隱性消費增長支撐豆粕走強

我國豆粕出口量遠高于進口量，因豆粕出口數(shù)量遠低于大豆等農(nóng)產(chǎn)品而常常被忽視，但相對于行業(yè)來說，豆粕出口對國內(nèi)豆粕價格的持穩(wěn)有一定的支撐，1月份豆粕出口數(shù)量較12月份有較大提升，從供需結(jié)構(gòu)上看，出口的增加對改善國內(nèi)豆粕市場消費低迷有很好的推進作用。

技術(shù)上，連豆粕1209合約K線呈現(xiàn)較為明顯的上漲趨勢，MACD與BOLL兩個指標顯示，不論是日K線，還是周K線都已經(jīng)打開上行通道。當前的價格貼近上方壓力位3050元一線，建議投資者近期操作以多單為主。11月份是倉單最后的注銷月，從1月份開始新倉單將逐漸進入市場，成交隨之活躍，如果期價有效突破3050元，則多單可持有。但當前的經(jīng)濟環(huán)境變化較為頻繁，宏觀環(huán)境和大周期仍對豆粕市場不利，投資者應(yīng)注意入場點和出場點的把控。