相對(duì)平靜與糾結(jié)的期貨市場(chǎng)，近期鄭棉再次引發(fā)普遍關(guān)注，其默默無聞中上漲幅度已達(dá)2000點(diǎn)有余，主力9月合約周二突破2.2萬后，近兩日未理睬外盤中幅下挫局面，繼續(xù)呈現(xiàn)出增倉(cāng)、放量走高局面。

盡管期貨價(jià)格一步步走高，現(xiàn)貨市場(chǎng)似乎沒有太大變化（有一定春節(jié)因素），過快地透支上漲，帶來時(shí)空錯(cuò)位。但成交量維持高位，凸顯了多空入市均相當(dāng)積極，對(duì)后市看法分歧進(jìn)一步加大。

在每日收儲(chǔ)量炒作已經(jīng)乏卻的背景下，2月份有望發(fā)布的新年度收儲(chǔ)價(jià)格提高，以及2012年中國(guó)棉花種植面積意向下降，無疑是近期來多頭的直接炒作誘因。按照計(jì)劃，國(guó)家將在2月份發(fā)布2012—2013年度的棉花收儲(chǔ)價(jià)格，不出意外，將會(huì)在2011年19800元/噸的基礎(chǔ)上有所上調(diào)，以穩(wěn)定即將在4月份左右展開的新棉種植；同時(shí)從近期中國(guó)棉花協(xié)會(huì)、行業(yè)相關(guān)監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)及媒體等調(diào)研數(shù)據(jù)看，由于籽棉價(jià)格同比下降，勞動(dòng)力成本等種植成本不斷提升，預(yù)計(jì)2012年中國(guó)棉花種植面積可能呈現(xiàn)出5-10%幅度不等的下降，中國(guó)棉花生產(chǎn)形勢(shì)不容樂觀。

但后續(xù)行情能否繼續(xù)走高、跟進(jìn)利多因素來自何處至關(guān)重要。具體分析來看：外圍宏觀面逐漸走向好轉(zhuǎn)，從而帶來系統(tǒng)性的行情機(jī)會(huì)，推動(dòng)棉價(jià)持續(xù)走高，對(duì)此應(yīng)關(guān)注宏觀金融屬性的變動(dòng)；再有，供應(yīng)面在未來再次出現(xiàn)問題——國(guó)內(nèi)企業(yè)先行采購(gòu)進(jìn)口棉，等和地產(chǎn)棉價(jià)格平水，啟動(dòng)地產(chǎn)棉采購(gòu)，而一季度之前儲(chǔ)備棉不太可能發(fā)放，當(dāng)前進(jìn)口棉配額的發(fā)放仍是未知數(shù)，增加了想象空間。當(dāng)然資金面以及曾經(jīng)在歷史上出現(xiàn)過的期貨技術(shù)面等因素，同樣是分析此輪行情的一個(gè)參考點(diǎn)。

從當(dāng)前的期現(xiàn)價(jià)差結(jié)構(gòu)、下游紡企狀況、棉花實(shí)質(zhì)消費(fèi)量角度分析，毫無疑問期價(jià)已面臨較大阻力。近期期貨價(jià)格持續(xù)走高，除進(jìn)口棉由于其較收儲(chǔ)價(jià)引發(fā)價(jià)差過大，從而帶來企業(yè)采購(gòu)增多、價(jià)格走高外，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨棉并無太大改變，期現(xiàn)價(jià)差也因此拉大，保值利潤(rùn)出現(xiàn)，并陸續(xù)吸引保值盤介入；下游紡企狀況的確沒有繼續(xù)惡化，但也還沒有看到轉(zhuǎn)好跡象。需要提醒的是紡企原料庫(kù)存偏低的狀況；從目前美棉簽約出口狀況看，后期可供出口資源極其有限，又到了2011年曾經(jīng)類似的現(xiàn)象，但要提醒的兩點(diǎn)是：一是下游消費(fèi)企業(yè)的心態(tài)與購(gòu)銷動(dòng)作與2011年出現(xiàn)很大不同；二是美國(guó)棉花的庫(kù)存大挪移并未實(shí)質(zhì)消耗掉現(xiàn)狀，令市場(chǎng)對(duì)資源的供應(yīng)短缺性產(chǎn)生懷疑。

基于資金面以及技術(shù)面的短期多頭炒作，若繼續(xù)推動(dòng)行情必須要有更進(jìn)一步的利多因素跟進(jìn)，跟漲的操作仍有刀口舔血意味，而上方空間同樣難以寄望過高，2.3萬元的價(jià)格也許是相對(duì)的極端高位區(qū)間；從企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)角度看，當(dāng)前在保值利潤(rùn)已經(jīng)明顯情況下，必須要做好保值前的準(zhǔn)備與操作計(jì)劃工作，基于有進(jìn)一步上漲可能，做好資金管理計(jì)劃前提下分批介入打算。