隨著國內(nèi)宏觀政策或?qū)⑺蓜拥念A(yù)期逐漸轉(zhuǎn)淡及下游需求疲弱拖累，PTA期價繼續(xù)在下行通道中運行，整體表現(xiàn)為弱勢振蕩。

2011年第四季度，PTA呈現(xiàn)企穩(wěn)走勢，在成本支撐以及現(xiàn)貨價格堅挺的作用下，PTA遠(yuǎn)月合約受到近月合約的推動，沒有再創(chuàng)新低。10月份，在國內(nèi)宏觀政策或?qū)⑺蓜拥念A(yù)期下，期價一度出現(xiàn)小幅反彈，但由于系統(tǒng)性利空因素彌漫，反彈力度有限。隨著預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)淡及下游需求疲弱拖累，期價繼續(xù)在下行通道中運行。隨后由于PTA1201合約可能出現(xiàn)的軟逼倉，期價大幅下跌的利空基本消化及宏觀利空的暫時緩和，整體表現(xiàn)為弱勢振蕩，低位期價出現(xiàn)修復(fù)性反彈，但幅度不大，期價總體上呈現(xiàn)振蕩走高后的盤整行情。

宏觀面難現(xiàn)利好

今年歐債危機依然有頻發(fā)的可能，將主導(dǎo)期市難以走高。瑞銀集團發(fā)布報告預(yù)計，2012年歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)發(fā)行總規(guī)模將達7400億歐元，其中，1月份將發(fā)行820億歐元債券，一季度債券發(fā)行量為2340億歐元。大部分債務(wù)發(fā)行不是為了融資凈增加，只為使已有的債務(wù)展期，對經(jīng)濟增長毫無幫助，避免系統(tǒng)崩潰，但伴隨著歐美再次實行貨幣寬松政策的預(yù)期，市場大幅下跌的可能性較小。另外，美國經(jīng)濟逐步復(fù)蘇使系統(tǒng)性風(fēng)險集中爆發(fā)的可能性降低。目前全球聚焦歐債危機，美國實質(zhì)上已經(jīng)逐步走出強勁復(fù)蘇，而新興市場經(jīng)濟增速一直較為穩(wěn)定，今年對歐債危機的關(guān)注將持續(xù)。

第一季度PTA擴張有限

今年開始，PTA市場供給過剩的壓力將進一步顯現(xiàn)，進口依存度繼續(xù)下滑，加上印度PTA新產(chǎn)能釋放，亞洲PTA供應(yīng)能力大幅增加，全球PTA行業(yè)裝置開工率將逐年下滑。最新數(shù)據(jù)顯示，2012年第一季度PX沒有新增產(chǎn)能，PTA第一季度擴產(chǎn)僅有30萬噸，聚酯第一季度擴產(chǎn)預(yù)計160萬噸。由于PX供應(yīng)持續(xù)偏緊導(dǎo)致價格仍將堅挺，以及下游聚酯擴產(chǎn)速度較PTA更快，導(dǎo)致PTA供應(yīng)略微偏緊，對PTA形成利好刺激。從第二季度開始，PTA大幅擴產(chǎn)將使供應(yīng)嚴(yán)重過剩，PX供應(yīng)缺口放大。

終端需求疲軟將持續(xù)

下游聚酯行業(yè)，滌棉比逐步回到合理區(qū)間，今年聚酯行業(yè)的替代效應(yīng)將大打折扣，19800元/噸的滌棉收儲價格和棉花價格最高的時候相差甚遠(yuǎn)，滌棉價差也從最高的15000元/噸下滑至萬元以下，比較優(yōu)勢已不明顯。

另外，受緊縮貨幣政策調(diào)控影響，2011年銀行貸款門檻普遍提高，紡織企業(yè)貸款難度加大，給紡織企業(yè)資金流動造成很大壓力。部分中小企業(yè)只能借路民間拆借方式，利息負(fù)擔(dān)更重。紡織生產(chǎn)企業(yè)的資金流在春節(jié)后將繼續(xù)面臨巨大考驗，PTA也將因此受到羈絆。

技術(shù)面分析

月線上看，PTA1205在去年第四季度b浪反彈后，如期出現(xiàn)了c浪調(diào)整，截止2011年11月底，基本上完成了一輪調(diào)整走勢。今年2月份開盤在10月線9010之上，2012年整體經(jīng)濟形勢更為復(fù)雜，PTA基本面第一季度好壞參半，除非再次互現(xiàn)全球流動性大幅增加，否則2月份將成為PTA由強轉(zhuǎn)弱的轉(zhuǎn)折月。

技術(shù)指標(biāo)方面，MACD仍處于零線下方，KDJ顯示中期超買，后期若出現(xiàn)與走勢背離情況，PTA弱勢反彈之后，將展開新一輪的下跌。