節(jié)后期指先抑后揚，券商系資金從容退守，投機資金入場活躍

多空以退為進悄然布局 期指主力提前兩周移倉

春節(jié)過后首周，期指總持倉穩(wěn)步回升，節(jié)前離場的資金逐步返場，和春節(jié)前市場進二退一的節(jié)奏如出一轍，期指延續(xù)節(jié)前曲折震蕩上行的格局，多頭資金有序返場但并不激進，節(jié)前期指歷史最高紀錄的成交和持倉量的突破也為本輪反彈奠定了量能基礎。

本周期指主力開始提前移倉換月，多空資金都沒有大幅加碼跡象，尤其是在下跌過程中，始終沒有看到空方主力積極參與的身影，總體資金量也沒有出現大的變化。分析師表示，這或許預示著期指主力對3月行情充滿期待，目前多空都是在悄然布局。昨日，期指四合約與滬深300現貨指數均呈強勢反彈態(tài)勢。

節(jié)后期指走勢先抑后揚

節(jié)后期指四個交易日呈現先抑后揚的格局，中證期貨研究部副經理劉賓分析說，雖然春節(jié)長假前市場維持了震蕩偏強的走勢，而且假期間國際市場整體也表現偏強，但節(jié)后國內市場卻出現連續(xù)三天的回調整理，周三一度跌破10日均線支撐，不過周四期指強力拉升部分收復了調整幅度，顯示整體反彈格局沒有結束。

華安期貨分析師蘇曉東表示，春節(jié)下調存準的預期落空和獲利回吐因素疊加，本周期指展開短暫回調，但流動性預期改善，市場做多信心猶存，市場蓄勢后再度上攻。周一期指低開后逐級震蕩下挫，春節(jié)期間下調存準的預期落空令多頭信心受挫，期指主力合約全天下跌45.2點，周二期指放緩了調整節(jié)奏，但周三期指再度步入調整，主力合約下跌36.2點，調整狀態(tài)仍在持續(xù)。周四期指早盤強勢震蕩，至收盤，主力合約全天大漲48.2點。

多空均謹慎移倉換月提前

本周期指主力開始移倉換月，但多空資金都沒有大幅加碼跡象，尤其是在本周下跌過程中，始終沒有看到空方主力積極參與的身影。截至周四收盤，前20大主力對1202合約小幅增持多單152手至25763手，增持空單374手至32436手，凈空單6673手處于近期較低水平，多空雙方均較為謹慎。

蘇曉東提醒說，值得一提的是，主力移倉換月現象提前浮現，或預示著期指主力對3月行情充滿期待，但總體的資金量并沒有出現大的變化，多空都是在悄然布局。周四，雖然主力在有序移倉，但主力席位持倉變化不大，中證期貨僅對1203合約持有713手空單，而國泰君安也沒有在新主力1203合約上集中布局，顯示主力對中期市場或并不悲觀。

劉賓也表示，長假后資金呈現緩慢流入的局面，期指四合約總持倉從5萬手逐步回升到5.3萬手，但主力合約1202提前移倉跡象明顯，進入2月首個交易日近月合約持倉就超過1萬手，顯示多空雙方在主力合約上并不戀戰(zhàn)。

不過從主力資金動向看，節(jié)后券商系資金總體表現謹慎，開市后首個交易日以中證為首的主力空頭均大幅減倉，而之后的幾個交易日也沒有明顯回補，券商系資金總體并不悲觀，投機資金則較為活躍，這些投機資金的“光芒“一度掩蓋了券商資金，顯示了這兩部分資金的較大分歧，而且風格轉變很快，在周三投機空頭占優(yōu)，但周四則投機多單占優(yōu)。

期指升水收斂緊隨現貨

本周期現升水較節(jié)前有明顯收斂，但在期指調整過程中依然維持正溢價，基差走勢相對樂觀，期指并未主動帶頭調整。蘇曉東表示，全周期現價差都處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)中，沒有隨著價格的漲跌而變化，這說明期指基本處于跟隨現貨的狀態(tài)，沒有追漲殺跌情緒出現。而多方也一直維護著一定程度的正價差，在調整過程中也沒有過于悲觀，周四反彈過程中也沒有擴大升水，而期指主力對市場樂觀而略顯謹慎的態(tài)度或有利于反彈行情的延續(xù)。

劉賓表示，節(jié)后的調整走勢使期現維持了較好的同步性，沒有出現節(jié)前升水擴大的局面，據統(tǒng)計，本周的基差在1-11.7之間，基本沒有期現套利機會；不過由于節(jié)后主力有提前移倉的跡象，而且略微呈現出近弱遠強的格局，1202和1203合約的價差最大為25.9點，最小為10.8點，存在一定的套利機會，最大價差出現在周二。