[ 昨日股指期貨以巨陽收復(fù)失地，同時(shí)顯示出在主力移倉(cāng)過程中近月合約表現(xiàn)更強(qiáng)的局面，理論上出現(xiàn)了久違的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì) ]

和A股罕見的爆發(fā)相比，春節(jié)前的股指期貨顯然更為亢奮。

因受緊縮政策松動(dòng)預(yù)期和央行巨額回購(gòu)影響，滬深300股指期貨在周二尾隨A股大盤發(fā)力上攻，且漲勢(shì)更甚于滬深300指數(shù)現(xiàn)貨。至收盤，本周五即將交割的期指1201合約較前日收盤上漲135.4點(diǎn)至2487.4點(diǎn)，較現(xiàn)貨升水約27點(diǎn)，次月1202合約更飆升152.8點(diǎn)至2512.2點(diǎn)，比現(xiàn)貨高出52點(diǎn)。與此同時(shí)，股指期貨全部合約的總體成交和持倉(cāng)均大幅提高，總成交增至512318手，持倉(cāng)達(dá)到59970手，分別創(chuàng)上市以來的天量，成交持倉(cāng)比例僅為8.5：1。

機(jī)會(huì)難得

眾所周知，自股指期貨上市以來，由于大量理性投資者和一些機(jī)構(gòu)的參與，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和市場(chǎng)的有效性使得期現(xiàn)貨套利的空間越來越小。期指相對(duì)現(xiàn)貨的價(jià)差從開始時(shí)候動(dòng)輒上百點(diǎn)下滑到20余點(diǎn)，甚至出現(xiàn)價(jià)差0點(diǎn)、負(fù)價(jià)差。

中證期貨研究所副總經(jīng)理劉賓認(rèn)為，昨日股指期貨以巨陽收復(fù)失地，同時(shí)顯示出在主力移倉(cāng)過程中近月合約表現(xiàn)更強(qiáng)的局面，理論上出現(xiàn)了久違的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。持倉(cāng)方面，僅次月1202合約就增倉(cāng)近1.4萬手，四個(gè)期指合約共增倉(cāng)4760手，使得總持倉(cāng)逼近6萬手，資金的大量流入，對(duì)期指市場(chǎng)的反彈也形成助推。

盡管市場(chǎng)周一還曾因政策消息匱乏和解禁壓力等因素而呈現(xiàn)悲觀氛圍，但昨日我國(guó)公布的中性偏弱的GDP數(shù)據(jù)增加了管理層緊縮政策放松的預(yù)期，且盤中央行還公布了1690億元的逆回購(gòu)操作。加之市場(chǎng)傳言今年1、2月的月均新增信貸有望達(dá)到1萬億元和地方養(yǎng)老基金1000億元提前入市，投資者對(duì)資金壓力的憂慮有所緩解。

“流動(dòng)性恢復(fù)的預(yù)期往往帶動(dòng)權(quán)重板塊上漲，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，而經(jīng)驗(yàn)上說，權(quán)重股的系統(tǒng)性爆發(fā)可能會(huì)拉大滬深300期現(xiàn)價(jià)差?！币晃环治鰩熤赋觥，F(xiàn)貨權(quán)重板塊的表現(xiàn)的確令做多股指的投資者備受鼓舞。周二A股無一板塊下跌，且以有色金屬為代表的資源類板塊領(lǐng)漲，僅該板塊就有50余股漲停，整個(gè)板塊漲幅高達(dá)9.4%。煤炭、水泥、鋼鐵板塊的漲幅也超過5%，券商、保險(xiǎn)、制造業(yè)等板塊同樣漲幅居前。

多單可持？

事實(shí)上我國(guó)貨幣供應(yīng)量上月已有放松的跡象，直接利多期現(xiàn)股指市場(chǎng)。央行統(tǒng)計(jì)顯示，2011年12月我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量（M2）環(huán)比增加2.61萬億元，加上昨日宣布的凈回購(gòu)，春節(jié)前市場(chǎng)資金緊張的氣氛或有所緩解。這似乎意味著，投資者不僅可參與期現(xiàn)套利，還可以適度參與單邊趨勢(shì)性交易。

上海中期期貨報(bào)告亦指出，除了上述關(guān)于資金面有所寬松的消息外，近期關(guān)于RQFII、QFII和國(guó)際板的消息更對(duì)股市構(gòu)成利多。1月16日中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示將擴(kuò)大RQFII額度，證監(jiān)會(huì)公布的QFII名錄也顯示，去年12月共批復(fù)了14家機(jī)構(gòu)的QFII資格，幾乎和前11個(gè)月批復(fù)總量持平。預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)將繼續(xù)消化這些利多因素，股指期貨上的趨勢(shì)性多單可繼續(xù)持有。

與此前多次“夭折”的反彈來看，本次期現(xiàn)二指數(shù)的絕地反攻還有成交量的支撐。昨日滬深兩市A股成交1384億元，比前一交易日放大約七成，期指成交也創(chuàng)上市以來最高。而回顧股指在2011年1月、6月和10月的三次“佯攻式”的反彈，歷次現(xiàn)貨A股的成交量在反彈之初都沒有太大改觀，期間股指期貨的交投也一直無新的突破。

“但你看A股和股指期貨在2010年7~11月間的大幅反彈，4個(gè)月反彈幅度超過1100點(diǎn)，現(xiàn)貨成交上升不用說，期指成交也在7月中旬以47.8萬手創(chuàng)造了當(dāng)時(shí)的日成交紀(jì)錄。”一位投資者總結(jié)說。“此次成交雙雙放量，又有宏觀政策松動(dòng)的配合，所以春節(jié)前出現(xiàn)做多機(jī)會(huì)并非偶然?！?/P>

不過，也有不少業(yè)內(nèi)專家對(duì)本次期現(xiàn)股指的反彈不那么樂觀，畢竟流動(dòng)性預(yù)期仍會(huì)發(fā)生變化，況且本周還將迎來期指1201合約的交割。劉賓就提醒，資金壓力明顯緩和推動(dòng)了周二的報(bào)復(fù)性反彈，但養(yǎng)老金和信貸的信息還存在不確定性，剛剛公布的GDP數(shù)據(jù)也明顯顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)還沒有扭轉(zhuǎn)，因此市場(chǎng)反彈短期還難以演繹為反轉(zhuǎn)行情。他建議投資者，上周的期指多單為回避風(fēng)險(xiǎn)可先選擇離場(chǎng)，同時(shí)不宜在指數(shù)大漲后追漲，如果回落可嘗試輕倉(cāng)多單跟進(jìn)，而因?yàn)榇汗?jié)長(zhǎng)假將至，還應(yīng)注意倉(cāng)位的控制。