2012-01-07

近期市場對于南美天氣炒作不斷升溫，由于12月份巴西南部和阿根廷中、北部地區(qū)降水只有正常年份的25%-50%，市場開始構(gòu)筑天氣升水，擔(dān)憂08/09年度的極端情景再現(xiàn)。美豆則一路反彈，期價自1100美分附近漲至1250美分，技術(shù)上也已經(jīng)站在短期均線系統(tǒng)之上，但在筆者看來，美豆反彈后上行壓力依然存在。

從主要氣象分析預(yù)測機(jī)構(gòu)最新研究來看，拉尼娜天氣將在12-1月達(dá)到峰值，并持續(xù)到北半球春天。南太平洋濤動指數(shù)30天移動平均線也剛進(jìn)入拉尼娜區(qū)域，尚未達(dá)到成熟階段，預(yù)計比上一年度的影響程度要小。因此，近期炒作尚屬心理層面。首先，拉尼娜尚未進(jìn)入成熟期。其次，阿根廷大豆尚屬于播種期，截至12月30日播種完成81%，2月份才進(jìn)入關(guān)鍵的開花期，目前尚無實質(zhì)性影響。由于阿根廷大豆尚未進(jìn)入關(guān)鍵開花期，如果1月下旬前出現(xiàn)降水，南美天氣得到改善，則后期大豆仍有望保持豐產(chǎn)，2012年春季大豆供應(yīng)仍然是處于歷史高位，供應(yīng)壓力之大仍是不言而喻的。

另外，雖然市場開始下調(diào)南美產(chǎn)量預(yù)估（如主流分析機(jī)構(gòu)平均下調(diào)巴西、阿根廷大豆產(chǎn)量總共200-300萬噸之間），但我們還要看到的是，如果下一年度美豆單產(chǎn)恢復(fù)至三年平均單產(chǎn)42.9蒲/英畝，即使南美大豆損失300萬噸，今年秋季大豆供給處于2010年水平，仍是歷史較高水平。

因此，在不發(fā)生重大天氣沖擊的情況下，我們認(rèn)為大豆大幅上漲的基礎(chǔ)還不存在，且美元走強(qiáng)也將給商品整體帶來壓力。美豆在前期快速反彈后，面臨回調(diào)要求，強(qiáng)壓力區(qū)在1250美分附近。國內(nèi)操作上連豆、豆粕上方關(guān)注4400元和3000元的壓力，多單逢高離場，激進(jìn)的投資者可考慮短空，止損設(shè)在近期高點。