上周五空頭再度發(fā)威，IF1201合約盤中擊穿2410—2420點缺口和2400點兩道大關。盡管上周初期指出現(xiàn)“旱地拔蔥”式上漲，但我們認為，在一季度指數(shù)依然積弱難返。

資金的流動是A股走勢的直接推動力。資金的短期流入或流出造就指數(shù)短期走勢，資金持續(xù)性的流動造就指數(shù)趨勢的形成。資金短期流動與市場情緒、短期利好消息、板塊炒作等因素有關，而持續(xù)性的流動則同經(jīng)濟基本面的相關度甚高。

事實上，我們關注的貨幣政策、財政政策，以及外圍市場經(jīng)濟狀況、利率水平、外匯占款等諸多因素，均是通過引導資金的流動從而左右指數(shù)的走勢。簡言之，我們認為，指數(shù)短期走勢可能出現(xiàn)短期背離經(jīng)濟基本面的情況，但中長期卻必然受到整體經(jīng)濟狀況的制約。

溫家寶明確表示，2012年中國面臨的國內(nèi)外形勢極其復雜，是充滿挑戰(zhàn)的一年，也是面臨多重困難的一年。一季度，歐債危機將集中爆發(fā)。歐元區(qū)內(nèi)部、歐元區(qū)與非歐元區(qū)歐盟國，以及歐元區(qū)與歐盟國之外的三重博弈，決定了此次危機無論結局如何，都至少將在一季度對市場造成巨大沖擊。A股在一季度不可能得到內(nèi)外基本面的支持，指數(shù)在現(xiàn)階段持續(xù)性走強實乃可望而不可及。

從短期來看，市場最大的“指望”是降準。但是，市場盼望降準的實質是期待A股流動性能夠由此改善。去年12月份，我國新增外匯占款較11月下降了1003億元嗎，外資流出跡象明顯，所以即便是“降準”對流動性的幫助也不會太大。本周A股解禁市值增至429億元，是上周的近4倍。農(nóng)行51億戰(zhàn)略配售股即將于本周一解禁，其對市場流動性的沖擊難以忽視。因此，即便降準成行，指數(shù)中長期依然“積弱難返”。