近期有關(guān)伊朗問題的討論不絕于耳，先是歐美就對伊朗石油實行禁運達成一致，后美國方面要求日本、中國等國配合對伊朗石油實行禁運；伊朗方面則繼續(xù)推進核試驗計劃，另一方面則公開威脅關(guān)閉霍爾木茲海峽。伊朗問題或造成原油的現(xiàn)貨供應(yīng)緊張以及剩余產(chǎn)能的減少，不過就現(xiàn)階段的發(fā)展態(tài)勢來看與上個世紀70年代的產(chǎn)油國家主動實施石油禁運對油價的影響不可同日而語，伊朗問題對原油現(xiàn)貨市場有一定的影響，不過流動性過剩和經(jīng)濟前景向好是造成油價繼續(xù)上行的一個重要因素。

伊朗問題對石油市場的現(xiàn)貨價格會有一定的提振效應(yīng)。2011年前9個月伊朗原油出口總量為253萬桶/天，歐盟從伊朗進口原油60萬桶/天。除歐盟禁運的直接影響約60萬桶/天以外，美國對伊朗的經(jīng)濟制裁將會影響所有從伊朗進口原油的國家。據(jù)美國法令，對于與伊朗中央銀行有石油及相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)往來的金融機構(gòu)，將凍結(jié)其在美國的資產(chǎn)。因此，迫于來自美國的空前壓力，原進口國今年可能會大幅縮減伊朗原油的進口量。中國1月份從伊朗原油進口量預計將大幅減少，而且這種縮減預計將會持續(xù)。而對于中國而言，1月份伊朗原油進口的減小量28.5萬桶/天可以通過其他進口來源填補，中石化從俄羅斯2月份進口原油的溢價也創(chuàng)歷史新高。

原油價格之所以出現(xiàn)目前強勢的局面，我們認為跟巨量的流行性過剩有關(guān)。繼中國央行去年12月宣布下調(diào)人民幣存款準備金率50個基點之后，美聯(lián)儲、英國、歐洲、加拿大、日本和瑞士六個發(fā)達國家和地區(qū)央行聯(lián)手同意在12月5日將現(xiàn)有的美元互換定價下調(diào)50個基點。從我們跟蹤的數(shù)據(jù)來看，歐元與風險資產(chǎn)之間的正相關(guān)性關(guān)系已經(jīng)大大減弱。之前歐元匯率與風險資產(chǎn)價格之間存在非常高的相關(guān)性。美元上漲對風險資產(chǎn)價格抑制作用明顯減少，巨量的流動性緩沖了歐元下跌給風險資產(chǎn)帶來的負面影響。

另外美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也較為搶眼，這也是支持原油價格繼續(xù)上行的主要因素。中國去年12月份采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）繼續(xù)回升至榮枯線以上，遠遠高出原來的49.1%預期。美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)則繼續(xù)表現(xiàn)亮麗，12月份ISM指數(shù)則上漲至53.9%，美國非農(nóng)業(yè)部門失業(yè)率連續(xù)第四個月下降，在去年12月降至8.5%，為2009年2月份以來的最低水平；由于零售業(yè)、運輸和倉儲業(yè)等行業(yè)增加了較多就業(yè)崗位，當月全美非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)崗位達到了20萬個。美國強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)導致市場對明年一季度美國的復蘇抱有更為樂觀的看法。

結(jié)合技術(shù)上的分析，我們認為原油價格或?qū)⒚媾R一波獲利回吐的局面，不過周線上原油上行態(tài)勢依舊良好，紐約原油上方目標在110美元附近，布倫特原油目標在120美元附近。