很快就是中國(guó)一年一度的最重要傳統(tǒng)節(jié)日--春節(jié)了。中國(guó)資本市場(chǎng)將暫停交易，但國(guó)際金融市場(chǎng)依然動(dòng)蕩起伏，黃金白銀價(jià)格將不受中國(guó)市場(chǎng)休息的影響，繼續(xù)對(duì)國(guó)際金融動(dòng)蕩局面做出價(jià)格調(diào)整和反應(yīng)。這就讓理性預(yù)測(cè)和評(píng)估春節(jié)期間金銀價(jià)格變化，適時(shí)做出投資操作策略調(diào)整顯得尤其重要。

首先，通過(guò)對(duì)黃金白銀價(jià)格走勢(shì)的日K線圖表分析不難發(fā)現(xiàn)，去年12月29日的恐慌下跌，結(jié)束了自9月份以來(lái)展開(kāi)的以黃金為首的貴金屬第二次“連續(xù)四周”的下探調(diào)整。在黃金白銀自2008年金融危機(jī)開(kāi)始以來(lái)的上漲行情中，其價(jià)格連續(xù)四周下跌調(diào)整都是中短期調(diào)整結(jié)束的信號(hào)，這次也不例外。特別現(xiàn)貨金價(jià)回到1530美元以下，現(xiàn)貨銀價(jià)回到27美元以下，正是回到了在2008年金銀價(jià)格全年高點(diǎn)向上上漲30%--40%附近的位置。以粗略的年均增長(zhǎng)10%來(lái)預(yù)測(cè)當(dāng)前金銀價(jià)格的市場(chǎng)合理估值的話，1530美元和27美元對(duì)于金銀來(lái)說(shuō)也是具有長(zhǎng)線投資的合理價(jià)格區(qū)間，賣(mài)盤(pán)稀少，恐慌減弱，價(jià)格獲得支撐展開(kāi)反彈。

但是，也正是因?yàn)榻疸y價(jià)格當(dāng)前的市場(chǎng)合理估值預(yù)測(cè)在1530美元和27美元附近，其在較短時(shí)間內(nèi)不應(yīng)該有太過(guò)激進(jìn)的表現(xiàn)。即使加上市場(chǎng)對(duì)未來(lái)金銀價(jià)格的樂(lè)觀預(yù)期而造成的市場(chǎng)溢價(jià)，其當(dāng)前合理的市場(chǎng)估值范圍內(nèi)也不應(yīng)該高出10%，否則就有短線高估的可能。因此，通過(guò)技術(shù)圖表走勢(shì)和市場(chǎng)技術(shù)估值來(lái)分析，預(yù)測(cè)金銀價(jià)格在春節(jié)期間的合理價(jià)格應(yīng)該保持在1600美元--1680美元和28.85美元--30.68美元之間。

其次，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)內(nèi)主要相關(guān)商品--美元、原油、期貨銅的價(jià)格變化分析，來(lái)預(yù)測(cè)和評(píng)估金銀價(jià)格的大致波動(dòng)范圍。

美元的持續(xù)上漲是近期國(guó)際資本市場(chǎng)一個(gè)極大的亮點(diǎn)。由于歐洲深陷主權(quán)債務(wù)危機(jī)之中，并且因?yàn)橐恍W盟成員國(guó)債務(wù)借貸成本上升和償還壓力巨大，造成了歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重停滯和歐元信用危機(jī)加深。在缺少歐洲經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)新亮點(diǎn)和歐債危機(jī)繼續(xù)深化的不利大環(huán)境下，市場(chǎng)避險(xiǎn)資金涌入美元市場(chǎng)、貴金屬市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)。但顯然，美元走強(qiáng)又會(huì)牽制貴金屬和大宗商品的短期市場(chǎng)價(jià)格。而歐洲經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的希望和美國(guó)本國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然不夠穩(wěn)固的事實(shí)，又讓市場(chǎng)謹(jǐn)慎的評(píng)估貴金屬和大宗商品價(jià)格，但卻踴躍的增持美元。這在短期內(nèi)會(huì)造成美元和黃金白銀同漲的“不和諧”局面，但這種“不和諧”不可能長(zhǎng)期持續(xù)下去。美聯(lián)儲(chǔ)用“扭轉(zhuǎn)操作”或者有市場(chǎng)人士稱呼為“QE2.5”的貨幣調(diào)控政策，來(lái)緩解本國(guó)流動(dòng)性不足，又可以在全球范圍內(nèi)保護(hù)美元的貨幣信用。因此，美元的走強(qiáng)還將繼續(xù)一段時(shí)間，直至美聯(lián)儲(chǔ)新的貨幣寬松政策明確實(shí)施。但在這之前必然會(huì)壓制金銀價(jià)格的上漲空間，結(jié)合當(dāng)前反彈向上的金銀價(jià)格來(lái)說(shuō)，可以判斷其繼續(xù)上漲的空間有限。

原油的堅(jiān)挺主要還是因?yàn)榈鼐壵螞_突的不確定性，特別是美伊之間的“口水大戰(zhàn)”。但原油貿(mào)易受阻對(duì)油價(jià)的利多，又會(huì)被全球經(jīng)濟(jì)低迷和新能源的快速發(fā)展所彌補(bǔ)。因此，當(dāng)100美元每桶左右的原油價(jià)格是相對(duì)合理的，并不顯示全球貨幣供給過(guò)剩和通脹預(yù)期增強(qiáng)，對(duì)金銀價(jià)格的實(shí)際支撐作用有限。

期貨銅價(jià)格近來(lái)反彈明顯，這與股票市場(chǎng)類(lèi)似，反應(yīng)了全球資本市場(chǎng)投資信心的恢復(fù)。這對(duì)金銀的市場(chǎng)投資信心恢復(fù)有一定的帶動(dòng)作用，但也表明資本市場(chǎng)的活躍和投資機(jī)會(huì)的增加，有可能造成市場(chǎng)多余流動(dòng)性減少對(duì)金銀的追逐。當(dāng)然，期貨銅的上漲，會(huì)縮小與金銀的比價(jià)，提高金銀價(jià)格的市場(chǎng)估值。

最后，通過(guò)對(duì)全球貨幣供給變化分析，來(lái)預(yù)測(cè)和評(píng)估金銀價(jià)格在春節(jié)前后的走勢(shì)。美國(guó)依然保持著原有貨幣調(diào)控政策，沒(méi)有再啟QE3的實(shí)際舉動(dòng)。雖然當(dāng)前市場(chǎng)中一些分析人士大膽預(yù)測(cè)美國(guó)可能在中國(guó)春節(jié)之后再啟QE3，但這種分析和預(yù)測(cè)多是以商品和貴金屬市場(chǎng)分析師為主，更多反應(yīng)的是他們對(duì)金銀和商品價(jià)格的樂(lè)觀看法，卻忽視了美國(guó)必須保證在美元的貨幣信用的前提之下，或者稱為保住美國(guó)信用評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)之上，有計(jì)劃的釋放貨幣流動(dòng)性。因此，在連續(xù)兩年的QE1、QE2、美國(guó)對(duì)外貿(mào)易明顯改善和國(guó)際資本大量回流的情況下，美國(guó)還沒(méi)有必須再冒“濫發(fā)貨幣”之險(xiǎn)。流動(dòng)性可以通過(guò)“扭轉(zhuǎn)操作”繼續(xù)用擴(kuò)大范圍和規(guī)模的方式來(lái)增加。因此，美元的供給將保持一段時(shí)間的穩(wěn)定，從而支撐美元繼續(xù)保持對(duì)其它貨幣的強(qiáng)勢(shì)。這對(duì)金銀價(jià)格的上漲會(huì)有一定的抑制作用。

歐元和英鎊存在太多不確定性。超低利率和擴(kuò)大中央銀行資產(chǎn)規(guī)模，是他們還將保持較長(zhǎng)時(shí)間的貨幣調(diào)控政策，這在貨幣市場(chǎng)層面是支撐美元走強(qiáng)的，但從全球貨幣供給總量來(lái)看是顯然的“量化寬松”，因此，歐元和英鎊是支撐黃金白銀價(jià)格繼續(xù)保持較為堅(jiān)挺的。

日元、瑞郎以及一些發(fā)達(dá)國(guó)家的保值貨幣，為阻止本幣升值而將繼續(xù)加大貨幣供給總量。新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家貨幣在結(jié)束了加息周期之后，留給市場(chǎng)極大的釋放流動(dòng)性空間。由于將在未來(lái)轉(zhuǎn)變貨幣調(diào)控傾向，以保證本國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)為前提，貨幣供給也應(yīng)該是逐漸增加的。

因此，從全球貨幣供給分析來(lái)看，美元的不再主動(dòng)增加和其它貨幣繼續(xù)釋放，將會(huì)為整個(gè)金融市場(chǎng)提供一個(gè)更為寬松的貨幣環(huán)境。而投資者信心的恢復(fù)和資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的增加，又會(huì)讓資金的實(shí)際選擇范圍放寬許多。因此，相對(duì)于黃金白銀市場(chǎng)而言，應(yīng)該是停止瘋狂的拉升和恐慌拋售的不穩(wěn)定狀態(tài)，回到價(jià)格的平穩(wěn)浮動(dòng)運(yùn)行之中，以合理的市場(chǎng)估值為中心，讓價(jià)格圍繞價(jià)值在區(qū)間內(nèi)震蕩反復(fù)。

綜合上面分析，我們判斷春節(jié)期間，金銀價(jià)格不會(huì)大起大落，其在春節(jié)期間的合理價(jià)格應(yīng)該保持在1600美元--1680美元和28.85美元--30.68美元之間。（西漢志 修成才）