隨著南美天氣炒作接近尾聲和多單止盈離場(chǎng)，棕櫚油期價(jià)有望在2月終止?jié)q勢(shì)。多單客戶可在8400—8500元/噸一帶止盈離場(chǎng)，而擔(dān)心3—4月市場(chǎng)下跌的企業(yè)可適當(dāng)參與保值交易。

自2011年12月中旬至今，在南美干旱和投機(jī)買盤進(jìn)入影響下，大商所棕櫚油期貨1209合約迎來階段性反彈，至目前累計(jì)上漲542元/噸，漲幅為7.1%。隨著南美天氣炒作接近尾聲和多單止盈離場(chǎng)，棕櫚油期價(jià)有望在2月份終止?jié)q勢(shì)。因此，建議多單客戶可在8400—8500元/噸一帶止盈離場(chǎng)，而擔(dān)心3—4月份市場(chǎng)下跌的企業(yè)可適當(dāng)參與保值交易。

棕櫚油季節(jié)性特征明顯

棕櫚油季節(jié)性特征比較明顯，具體表現(xiàn)為每年12月至次年2月，棕櫚油產(chǎn)量處于減產(chǎn)周期，而庫(kù)存也相應(yīng)出現(xiàn)下滑。此階段BMD毛棕櫚油期貨往往表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，且2月份往往會(huì)出現(xiàn)一年中的最高點(diǎn)。而3—11月，棕櫚油則迎來產(chǎn)量增長(zhǎng)周期，一旦出口不旺、宏觀經(jīng)濟(jì)面偏弱，則棕櫚油價(jià)格則會(huì)表現(xiàn)相對(duì)較弱。因此，對(duì)于有庫(kù)存的企業(yè)而言，一旦宏觀面再次迎來利空因素（例如歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化等），則2月份是企業(yè)進(jìn)行保值較好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。

歷年BMD毛棕櫚油期貨月度漲跌概率走勢(shì)

整體來看，2011年中國(guó)主要港口棕櫚油總庫(kù)存一直處于穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這在近三年來實(shí)屬罕見。究其原因，歐債危機(jī)進(jìn)一步蔓延、國(guó)內(nèi)物價(jià)調(diào)控及食品安全檢查均對(duì)市場(chǎng)需求產(chǎn)生一定抑制，從而導(dǎo)致庫(kù)存增加。從自身消費(fèi)看，歷年7—9月期間，棕櫚油港口庫(kù)存往往呈現(xiàn)單邊下滑態(tài)勢(shì)，但在2011年此段時(shí)間，盡管也出現(xiàn)小幅下滑，但在中間貿(mào)易商保持觀望、終端需求低迷影響下，并未出現(xiàn)大幅下滑，而是維持在近三年高位區(qū)域。而后期一旦港口融資規(guī)模進(jìn)一步增加及需求未實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)的話，預(yù)計(jì)這一庫(kù)存仍舊存在上升空間。港口庫(kù)存維持高位及終端需求低迷或削減價(jià)格的走高幅度。此外，中國(guó)海關(guān)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2011年1—11月，我國(guó)植物油進(jìn)口量為583.5萬噸，低于2010年同期的609萬噸、2009年同期的746萬噸、2008年同期的741萬噸。而作為國(guó)內(nèi)唯一完全需要進(jìn)口的品種而言，棕櫚油可能出現(xiàn)連續(xù)兩年進(jìn)口量下滑的局面。

國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存高企，終端需求低迷

投機(jī)基金凈多占比逼近歷史低位

2011年，CBOT豆油期貨基金凈多單占比一直維持振蕩下行態(tài)勢(shì)，盡管9月初出現(xiàn)強(qiáng)勁上升，但僅曇花一現(xiàn)。相應(yīng)地，CBOT豆油期貨價(jià)格自高位60美分/磅振蕩回落至50美分/磅附近，國(guó)內(nèi)棕櫚油期貨1201合約由年初的10226元/噸暴跌至年底的7436元/噸，跌幅為27.3%。由于信貸緊縮、物價(jià)調(diào)控及消費(fèi)不旺等，內(nèi)盤表現(xiàn)遠(yuǎn)弱于外盤。單從投機(jī)基金凈多占比與期貨價(jià)格走勢(shì)看，基金凈多占比已經(jīng)回落至歷史低位區(qū)域，后期繼續(xù)回落的幅度有限。但從CBOT豆油期價(jià)運(yùn)行來看，價(jià)格回落幅度猶存，后期并不排除繼續(xù)回落的可能。從較長(zhǎng)時(shí)間考慮，這兩者走勢(shì)暫時(shí)偏離較大，存在回歸的可能。