近期連塑主力合約迎來一波800點反彈，期價暫時突破三角形整理區(qū)間，有繼續(xù)上攻跡象。這主要得益于國際油價的高位振蕩以及國內(nèi)LLDPE社會庫存的下降。但歐元區(qū)負面消息依舊不斷，國內(nèi)貨幣政策難以轉(zhuǎn)向，且每年1季度通常為LLDPE消費淡季，連塑上漲空間有限，下行風險卻很大。

歐美經(jīng)濟仍不樂觀

美國經(jīng)濟復蘇可望不可及。近期美國2011年12月份的一系列經(jīng)濟指標超市場預期，表明美國經(jīng)濟有復蘇跡象。但美國失業(yè)率依舊處在高位，房地產(chǎn)市場持續(xù)疲軟必將拖累支出和投資的增長，美國經(jīng)濟的復蘇仍然存在巨大不確定性。

歐債危機尚未解決，銀行業(yè)危機又到來。本周意大利和西班牙將開始為本年即將到期的政府公債進行再融資發(fā)債，市場將迎來更大的考驗。據(jù)外媒報道，歐洲銀行業(yè)最核心的德意志銀行需要增加資本金，說明近期歐洲央行向銀行大量借貸僅能解決流動性問題，但難以解決資本金緊缺的問題，這意味著歐洲銀行業(yè)危機將“有望”成為市場關(guān)注焦點。

2012年國內(nèi)將實施穩(wěn)健的貨幣政策，這既不是總量放松，也不是政策轉(zhuǎn)向。根據(jù)當前的通脹形勢，目前發(fā)行的貨幣量不是少而是多。由于中期通脹壓力依然較大，且處于負利率水平上，因此現(xiàn)在的貨幣政策還不具備轉(zhuǎn)向的條件。

綜合來看，全球經(jīng)濟并沒有擺脫下行風險，歐債危機及銀行業(yè)危機打壓市場做多情緒，加之國內(nèi)貨幣政策不具備轉(zhuǎn)向條件，與宏觀經(jīng)濟緊密相關(guān)的化工品價格易承壓向下。

伊朗問題難阻油價下行

首先，伊朗問題難以持續(xù)支撐目前的高油價。歐盟成員國中，以希臘、西班牙和意大利從伊朗進口的原油最多。但三國經(jīng)濟均不景氣。尤其是希臘，債務違約風險逐步加大，主要貿(mào)易伙伴均不愿意向其供應原油，伊朗的原油供應即為其最后保障。一旦禁運伊朗石油，必然會使三國經(jīng)濟雪上加霜，加大希臘債務違約的概率，打壓市場信心。因此，歐盟對伊朗原油實施禁運恐難一步到位。另據(jù)路透社報道，國際能源署官員5日開會商討一項計劃，一旦伊朗封閉霍爾木茲海峽，將會每天釋放高達1400萬桶的原油儲備，保障原油市場供應。

其次，原油供應不短缺。一方面近期歐佩克聲明繼續(xù)維持原油日產(chǎn)量3000萬桶的水平——自2009年1月以來，歐佩克配額一直維持在日產(chǎn)2484萬桶的水平，這說明目前原油供應充足。另一方面在歐美迎來取暖季用油的高峰期，歐美燃料油價格不升反而穩(wěn)中有降，顯示需求一般。在供應充足、需求不振的情況下，油價維持高位談何容易。

去庫存化仍是主要任務

就目前來看，一方面塑料制品國內(nèi)需求相對穩(wěn)定，而下游企業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本有困難，因此近兩年薄膜產(chǎn)量未見顯著提高。另一方面，石化企業(yè)經(jīng)過前幾年超常規(guī)擴張后，產(chǎn)品投放量猛增，大量產(chǎn)品無法得到有效消耗，形成巨大的庫存壓力；加之進口料相比于國產(chǎn)料存在明顯的價格優(yōu)勢，大量廉價貨源涌入國內(nèi)市場，所以在下游需求穩(wěn)定的情況下，國內(nèi)市場明顯供大于求，最終導致LLDPE價格易跌難漲。

每年一季度，下游開工率普遍不高，塑料薄膜與農(nóng)用薄膜產(chǎn)量均處于年內(nèi)低點，將限制LLDPE價格上漲空間。2012年國內(nèi)經(jīng)濟將會面臨更多困難，中小企業(yè)也將面臨更大的生存壓力，下游需求難現(xiàn)大幅增長，供大于求的格局不會改變。

基于以上分析，筆者認為，投資者應保持偏空思維。操作策略上，建議謹慎的投資者可等待測試10000一線受阻后介入空單，激進者可嘗試以9850為止損位賣出。