豬肉價格將持續(xù)高位振蕩，作為飼料原料的豆粕價格有望在豬價反彈三個月后明顯回升。豆粕價格未來仍有上行空間，反彈周期遠未結(jié)束。

1月份以來，國際市場炒作拉尼娜天氣對南美地區(qū)播種造成影響，國內(nèi)市場雖受到國儲大豆收購的成本支撐，但大豆下游需求始終不振。筆者認為，后期豆粕的反彈高度將主要受以下幾方面因素的影響。

天氣升水可能重現(xiàn)

阿根廷近期的降雨預報引發(fā)盤面價格回落。短期天氣預報顯示，1月11日阿根廷布宜諾斯艾利斯將會出現(xiàn)短暫降水過程，但周末阿根廷產(chǎn)區(qū)極度炎熱，且預報稱阿根廷中部及北部地區(qū)降雨量少于此前預期。長期預報顯示，到1月24日，阿根廷天氣仍有望朝著干燥方向發(fā)展。這意味著，國際市場的天氣炒作遠未結(jié)束，天氣升水回吐過后，需謹防天氣升水重來，這將使市場的炒作熱情持續(xù)升溫。

1月12日，美國農(nóng)業(yè)部將公布月度供需報告。交易商預計，美豆出口需求疲軟及庫存增加，可能抵消當前南美大豆產(chǎn)量下調(diào)的影響。但是若拉尼娜天氣影響持續(xù)下去，南美大豆產(chǎn)量可能重回2008/2009年度水平，全球大豆供應偏緊預期將推動大豆期價上攻1290美分。

政策將繼續(xù)惠及“三農(nóng)”

今年中央一號文件即將正式公布，據(jù)傳其中一半篇幅聚焦農(nóng)業(yè)科技。今年中央一號文件特別強調(diào)轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式，發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。整個一號文件共六個部分，其中，第二、第三和第四部分均強調(diào)農(nóng)業(yè)科技，依靠農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。中央一號文件再次聚焦“三農(nóng)”，凸顯了國家對“三農(nóng)”的重視，表明國家對農(nóng)業(yè)的資金支持將會持續(xù)。一系列惠農(nóng)政策的繼續(xù)實施，將給作為飼料原料的豆粕價格提供強有力的支撐。

大豆進口節(jié)奏或?qū)⒎啪?/P>

國內(nèi)1月份大豆預計到港420萬噸，本月目前到港46.314萬噸。巴西大豆1月進口價折算豆粕理論成本3121元/噸，美國大豆1月進口價折算豆粕理論成本3110元/噸，二者均高于國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場價格，這使得短期內(nèi)國內(nèi)繼續(xù)大量進口大豆的可能性降低。國內(nèi)各油廠報價中，除吉林部分油廠豆粕現(xiàn)貨價穩(wěn)定以外，山東、河南、江西、福建等地部分油廠豆粕價穩(wěn)中有跌，由于缺少新的利多消息，國內(nèi)部分大廠繼續(xù)調(diào)價。在國內(nèi)廠商價格下調(diào)、國際大豆價格上漲的情況下，國際市場價格持續(xù)高于國內(nèi)，或?qū)⑹箛鴥?nèi)近期大豆進口節(jié)奏放緩。

豬肉價格上漲或推漲CPI

近期，雙節(jié)效應主導當前豬價行情，豬肉價格處于持續(xù)上行狀態(tài)。全國出欄肉豬周均價已連續(xù)五周上漲，豬肉價格自16.37元/公斤漲至17.16元/公斤，累計反彈幅度達到4.82%。而原料成本并未出現(xiàn)快速上漲，使得養(yǎng)殖利潤空間再度擴大。

豬肉價格每上漲20%，將直接帶動CPI漲幅約0.6個百分點，如果再考慮對其他食品的帶動，對CPI影響約為1個百分點。如果考慮豬肉價格對整體食品類的影響，豬肉價格在CPI中的權(quán)重將達到9%。CPI的變動也會影響飼料的價格，并將波及勞動力成本，這又會從成本方面再次影響豬肉價格。根據(jù)前兩次豬價反彈的時間周期，2012年年初豬肉價格反彈周期可能持續(xù)2—3個月。養(yǎng)豬成本維持在高位運行，豬肉價格將持續(xù)高位振蕩，并在春節(jié)前后有繼續(xù)沖高的可能，這將對今年年初的CPI產(chǎn)生一定的影響。

一般而言，作為飼料原料的豆粕價格有望在豬價反彈三個月后出現(xiàn)明顯回升，價格的反彈周期同樣為2—3個月?？偟膩碚f，豆粕價格未來仍有上行動能，反彈周期遠未結(jié)束。