去年以來，國內(nèi)大宗商品大部分走勢略顯慘淡，化工品種中較為冷門的PVC亦難獨善其身，今年年內(nèi)走勢將難言樂觀。

進(jìn)入2012年，PVC仍沒有走出整體市場低迷的困局。一方面，受行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的影響，上游雖有成本支撐但并不足以構(gòu)成PVC持續(xù)走強的動能。另一方面，主要消費領(lǐng)域房地產(chǎn)市場在政策面、資金面的雙重壓制下難有作為。目前狀況下PVC上有產(chǎn)能和庫存壓制，下有淡季需求不力，外有整體市場系統(tǒng)性風(fēng)險，春節(jié)前或?qū)⒕S持振蕩格局。

歐債危機陰霾猶存

歐洲債務(wù)危機成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大威脅。新年伊始，歐債危機再掀波瀾。1月6日，惠譽將匈牙利主權(quán)信用評級從此前的“BBB-”下降一個等級至“BB＋”。盡管不是歐元區(qū)國家，但匈牙利的經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴歐元區(qū)國家銀行放貸。由此看來，歐洲經(jīng)濟(jì)仍有繼續(xù)惡化的風(fēng)險，資金繼而將持續(xù)流向相對安全的美元。近期美指再度突破81點向上，這對多以美元定價的大宗商品無疑是一大利空。

另外，此次匈牙利爆發(fā)的主權(quán)信用危機或?qū)⒊蔀樾乱惠啔W債危機的導(dǎo)火索，而歐債市場的不穩(wěn)定也將拖累目前初露復(fù)蘇態(tài)勢的美國經(jīng)濟(jì)，從而引發(fā)更大規(guī)模的危機。今年國際宏觀面的不穩(wěn)定性因素猶存，大宗商品市場的系統(tǒng)性風(fēng)險不可忽視，投資者仍需謹(jǐn)慎看待。

電石成本獨木難支

當(dāng)前，產(chǎn)能過剩仍是壓制整個國內(nèi)PVC行業(yè)發(fā)展的主要因素之一。隨著電石法PVC產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至西北、華北等煤炭資源較豐富地區(qū)，國內(nèi)PVC行業(yè)也正面臨著重新洗牌。在國家政策及市場競爭的推動下，落后產(chǎn)能逐步淘汰，而新興大型裝置將逐漸增多。這種情況長期有利于提高PVC市場集中度，及生產(chǎn)企業(yè)對于PVC的定價權(quán)，但短期來看，結(jié)構(gòu)雜亂、產(chǎn)能擴(kuò)張過于迅速、行業(yè)利潤率下降等問題仍將困擾整個PVC行業(yè)。

電石價格是支撐當(dāng)前PVC價格的重要因素。自去年11月30日發(fā)改委統(tǒng)一上調(diào)銷售電價以來，PVC上游原料電石的價格逐步企穩(wěn)回升。目前，西北地區(qū)主流電石價格為3500元/噸，華中地區(qū)主流電石價格也已經(jīng)回穩(wěn)至4000元/噸左右，預(yù)計節(jié)前國內(nèi)主要市場電石價格將保持穩(wěn)定。電石價格的回穩(wěn)有利于限制PVC價格的進(jìn)一步下探，但僅僅依靠成本的支撐作用尚無法帶動PVC的上行攻勢。

樓市政策沒松綁

去年以來，隨著管理層對房地產(chǎn)市場各項調(diào)控政策的出臺，房地產(chǎn)市場發(fā)展增速明顯放緩。去年1—11月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資55483億元，同比增長29.9%，增幅比1—10月降低1.2個百分點，比去年同期的36.5%降低6.6個百分點。1—11月全國房屋新開工面積174952萬平方米，增長20.5%，比1—10月份低了1.2個百分點。而作為房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)向標(biāo)的“國房景氣指數(shù)”，11月數(shù)值已跌破100，為99.87，這是自6月以來第六個月連續(xù)出現(xiàn)下滑趨勢，創(chuàng)28個月新低。

種種數(shù)據(jù)表明房地產(chǎn)調(diào)控已初見成效，但以房地產(chǎn)行業(yè)作為主要消費領(lǐng)域的PVC管材需求，隨著樓市的低迷迅速萎縮，同時在上游新增產(chǎn)能不斷釋放的影響下，市場庫存壓力增大，價格不斷下行。截至2012年1月9日，華東地區(qū)主流電石料價格報6550元/噸左右，較2011年初下跌1350元/噸，跌幅達(dá)17.1%；華南地區(qū)主流電石料報6600元/噸左右，較2011年初下跌1350元/噸，跌幅達(dá)17.0%。今年北京、上海等限購令仍將繼續(xù)，且房產(chǎn)稅等新政策呼之欲出，預(yù)計今年房地產(chǎn)調(diào)控仍將難松綁。因此，PVC未來價格走勢難以樂觀，需求筆者依舊保持偏空預(yù)期，短期內(nèi)將在低位振蕩調(diào)整。