傳聞猛于虎，在期貨市場尤其如此。

一則關(guān)于“春節(jié)前啟動白糖收儲”的消息讓近期的市場興奮不已。在多數(shù)商品價格維持窄幅震蕩的同時，鄭州白糖期貨主力1209合約卻在今年最初的五個交易日內(nèi)飆升了7.8%，周二收盤于6393元/噸，漲勢遠遠凌駕于其他品種之上。而在2011年的最后一個交易日，該糖價還不足5900元/噸。

網(wǎng)上廣為流傳的“收儲”成了“糖王復辟”的利器。該傳言稱，春節(jié)前國家將即時啟動食糖收儲，具體為中央和地方(指廣西)同時進行收儲，收儲價按南寧站臺價6500元/噸計，且數(shù)量不限。這則所謂的“內(nèi)部消息”還強調(diào)，只要現(xiàn)貨糖價低于6500元/噸就收儲，目的是“救市以確保糖價穩(wěn)定、確保糖業(yè)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展、服務三農(nóng)”。

“成本沒那么高”

“近來一直在傳收儲白糖的事，搞分析的在說，很多客戶也在說，或許對糖價上漲有一定影響。大概意思是只要糖價跌到6500元的成本以下，就會收儲。但其實業(yè)內(nèi)的人都明白，很多制糖企業(yè)的成本根本沒有6500元/噸那么高?！惫獯笃谪涶v廣西南寧分析師許愛霞表示。她介紹說，以目前規(guī)模較大的糖廠來說，不少企業(yè)的制糖成本還不足6000元/噸，只有部分規(guī)模較小的企業(yè)成本稍高。且在去年12月時，廣西南寧現(xiàn)貨糖價曾最低跌至每噸6200多元，但“收儲”也始終未得到任何官方消息證實。

上海一家期貨公司分析師指出，從去年12月在廣西考察的情況看，因為規(guī)模效益的問題，一些制糖小廠成本可能高達每噸6500~6600元，但普遍來看，成規(guī)模的企業(yè)制糖成本往往為5800~6000元，跌破6500元/噸即收儲的說法有些牽強。新湖期貨研究所分析師詹嘯也表示，結(jié)合調(diào)研得出的數(shù)據(jù)結(jié)果以及其他市場機構(gòu)的判斷，估計目前制糖成本區(qū)間在5750~6000元，應該低于廣西地方計算的平均成本，此前傳出的收儲成本也值得商榷。

有不少業(yè)內(nèi)專家認為，傳得沸沸揚揚的收儲傳聞可能不會最終施行。許愛霞就指出，收儲白糖其實是一個需要慎重考慮的問題，在2010/2011榨季，因為糖價持續(xù)高漲，國家曾連續(xù)拋儲、穩(wěn)定供應，這才平抑了市場。而如今拋儲政策剛有成效，轉(zhuǎn)身就進行收儲，這有悖于前期的政策初衷，且國內(nèi)通脹控制略有成效，若在國內(nèi)白糖并沒有明顯過剩的情況下收儲，無疑會再次令糖價飛漲，此前的調(diào)控將成為笑談?！笆諆纳钐幾肪亢孟癫⒉豢尚?，并且即使收儲，由于白糖的存放時間受限制，最終還要流入市場，對下一榨季形成更大壓力，一邊收一邊放，增加了成本又沒實質(zhì)性意義?！彼硎?。

越反彈越要拋？

盡管可能只是空穴來風，但截止到本周二，鄭州期糖已經(jīng)逼近6400元/噸，而廣西南寧現(xiàn)貨價格更再次回到6500元/噸以上。同時，鄭州白糖期貨平靜的持倉昨日也發(fā)生巨變，單是該品種主力1209合約就增倉近8萬手，鄭糖總持倉達到80萬手上方。在這之前，該品種總持倉已經(jīng)達到約三個月最低。“應該多關(guān)注下持倉情況，春節(jié)前巨量增倉，說明仍有不少資金在‘博’收儲政策的推出，利用收儲預期推高價格。只不過這個預期的基礎是個無法證實的傳聞?！币晃煌顿Y者稱。

近半年的糖價下跌可能是產(chǎn)生上述傳聞的“溫床”。受到“防通脹、穩(wěn)物價”一系列政策和商品普跌趨勢的影響，曾經(jīng)的“糖高宗”已經(jīng)“退位讓賢”，鄭州白糖期價從去年7月時每噸7400~7500元的紀錄高位一路下滑到去年12月末時的約5900元/噸，跌幅逾20%。盡管糖價穩(wěn)步回落，但同時也壓縮了糖企利潤和蔗農(nóng)收入，故有投資者揣測國家會推出收儲政策、防止糖價進一步下跌。

可盡管近幾日糖價上行、收儲傳聞已經(jīng)奏效，但分析師仍建議投資者謹慎面對市場走高。許愛霞認為，現(xiàn)在春節(jié)備糖期已基本接近尾聲，白糖產(chǎn)銷區(qū)銷售情況不佳，糖價短期難有明顯走強的表現(xiàn)，操作上中期盡量保持震蕩思路。

詹嘯則指出，收儲對于糖市來說并非長期利好因素，而僅能提供短期支撐。未來可能發(fā)生以下兩種情況：首先假設收儲政策落地，全國收儲以100萬噸計算，收儲后全國白糖供應可能降為1250萬噸，消費預計由2010/2011榨季的1280萬噸略增至1300萬噸，所以最終缺口為50萬噸。故若收儲成行，市場就可能面臨供不應求，這顯然有悖于長期以來的調(diào)控政策；另一種可能是，國務院最終沒能批準本次收儲申請，那么近幾個交易日的漲幅將重新被抹去，糖市將再度陷入維持成本線上方弱勢震蕩的泥潭。所以對于制糖企業(yè)來說，目前策略建議以逢反彈賣出套保為主。