近期，鄭棉CF1205合約走出了振蕩上揚(yáng)行情。外圍經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，棉花收儲(chǔ)穩(wěn)步進(jìn)行，加上2012年植棉面積預(yù)期減少，共同推動(dòng)棉價(jià)穩(wěn)步上行。

宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)暖意

歐美債務(wù)陣痛曾一度令市場(chǎng)不知所措，近期宏觀經(jīng)濟(jì)已有轉(zhuǎn)暖跡象。美國(guó)勞工部最新就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2011年12月31日當(dāng)周，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至37.2萬人，較預(yù)期略微下降，且該數(shù)據(jù)4周均值創(chuàng)2008年6月以來的最低水平，顯示經(jīng)濟(jì)已經(jīng)好轉(zhuǎn)。如果就業(yè)數(shù)據(jù)能夠持續(xù)好轉(zhuǎn)，則美國(guó)經(jīng)濟(jì)將有效改善，消費(fèi)啟動(dòng)指日可待。從國(guó)內(nèi)情況看，2012年的主要目標(biāo)是穩(wěn)增長(zhǎng)，因此貨幣政策可能適度寬松。我國(guó)12月份PMI已經(jīng)回升至50%，表明工業(yè)經(jīng)濟(jì)正在逐步好轉(zhuǎn)。

現(xiàn)貨成交已改善

近日，棉花現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定，現(xiàn)貨成交較前期略微改善。自去年12月中下旬開始，效益好的紡織企業(yè)開始節(jié)前補(bǔ)庫，市場(chǎng)詢價(jià)增多，成交較前期有所改善，尤其是中高等級(jí)棉花備受青睞。據(jù)稱，由于2011年新花大部分進(jìn)入國(guó)儲(chǔ)，市場(chǎng)上中高等級(jí)棉花數(shù)量銳減，市場(chǎng)預(yù)期2012年中高等級(jí)棉花將供不應(yīng)求，因此紡企出于配棉的需要增加采購(gòu)。當(dāng)前，新疆棉價(jià)格已經(jīng)上漲至21000元/噸。

盡管紡企補(bǔ)庫有助于現(xiàn)貨啟動(dòng)，但紡織企業(yè)的生產(chǎn)依然不容樂觀。根據(jù)工信部最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，2011年1—11月，紡織行業(yè)虧損企業(yè)數(shù)同比增加28.7%，較同期全國(guó)工業(yè)高11.5個(gè)百分點(diǎn)。如果紡織企業(yè)2012年能夠通過產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提高產(chǎn)品的附加值，充分依靠國(guó)內(nèi)市場(chǎng)擴(kuò)大內(nèi)銷的比例，棉花需求就有可能有效放大，鄭棉的上漲空間將被打開。

面積減少成定局

2011年棉花價(jià)格持續(xù)下跌，棉農(nóng)損失嚴(yán)重，2012年植棉面積減少幾成定局。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)11月調(diào)查顯示，2012年度棉花種植面積7294.1萬畝，同比減少647.6萬畝，減幅8.2%。按此推算，如果忽略天氣因素的影響，則2012年的棉花產(chǎn)量將在660萬噸左右，產(chǎn)量將明顯減少。假如2012年棉花進(jìn)口量為250萬噸，則總供給量為910萬噸，如果棉花消費(fèi)按照900萬噸計(jì)算，則2012年棉花將再次進(jìn)入緊平衡狀態(tài)，支撐鄭棉期貨平穩(wěn)走高。

收儲(chǔ)成交在放量

目前，中國(guó)棉花收儲(chǔ)已經(jīng)過半，收儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)的支撐作用越發(fā)明顯。截止到2012年1月6日，中儲(chǔ)棉共收儲(chǔ)棉花234萬噸，占總預(yù)估產(chǎn)量的1/3左右。在收儲(chǔ)后期，收儲(chǔ)政策對(duì)棉市的支撐將越發(fā)強(qiáng)烈，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是收儲(chǔ)成交能否保持穩(wěn)定。從實(shí)際成交情況來看，日成交量依然在5萬噸左右，顯示收儲(chǔ)政策穩(wěn)定市場(chǎng)的作用明顯，后期還將對(duì)棉價(jià)形成持續(xù)支撐。市場(chǎng)預(yù)期2012年國(guó)家將延續(xù)收儲(chǔ)政策，按照1:10的糧棉比估算，預(yù)計(jì)收儲(chǔ)價(jià)格將在21000元/噸左右。

綜上所述，近期外圍經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨成交改善，多項(xiàng)利多疊加，鄭棉上行通道斜率逐漸增大，鄭棉振蕩走高行情基本確立。后期鄭棉上行的關(guān)鍵因素是需求的有效恢復(fù)。2012年，國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)速度和深度將決定企業(yè)的用棉情況，也將對(duì)鄭棉后期的走勢(shì)產(chǎn)生重要影響。