鋼價(jià)回升仍需時(shí)日，煤炭?jī)r(jià)格有下跌空間

目前，焦炭期貨價(jià)格已基本得到修正，J1205與渤商所焦炭現(xiàn)貨價(jià)格之差約130元/噸。本周焦炭上行已現(xiàn)頹勢(shì)。

歲末年初，全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)雖有改善跡象，但期貨市場(chǎng)表現(xiàn)并不積極。焦炭?jī)r(jià)格受季節(jié)性效應(yīng)提振有所走強(qiáng)，但煤炭市場(chǎng)弱勢(shì)難改和鋼材市場(chǎng)積弱難返令焦炭行情缺乏繼續(xù)上漲動(dòng)力。從盤(pán)面看，本周焦炭?jī)r(jià)格上行已現(xiàn)頹勢(shì)。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)“軟著陸”姿態(tài)

一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍無(wú)增長(zhǎng)亮點(diǎn)。第一，地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑。受季節(jié)性因素和行政流程影響，一季度保障房不可能大量開(kāi)工，對(duì)商品房投資下滑難以形成對(duì)沖。第二，外貿(mào)出口寒意正濃。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)萎靡或復(fù)蘇緩慢令我國(guó)外貿(mào)出口元?dú)獯髠?。第三，工業(yè)去庫(kù)存過(guò)程繼續(xù)。從歷史數(shù)據(jù)可以看出，每年1—2月工業(yè)企業(yè)庫(kù)存變動(dòng)均為負(fù)數(shù)，表明企業(yè)一般在冬季會(huì)有短期清理庫(kù)存的過(guò)程。第四，政策放松效果有限。從本次中央政府調(diào)控導(dǎo)向和上次大規(guī)模信貸放松引發(fā)嚴(yán)重“后遺癥”的教訓(xùn)看，此輪政策放松力度難超預(yù)期，單純依靠流動(dòng)性放松帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能有限。焦炭行業(yè)具有明顯的親周期性，經(jīng)濟(jì)增速放緩將引發(fā)行業(yè)的長(zhǎng)期弱勢(shì)。

鋼價(jià)回升仍需時(shí)日

鋼價(jià)在去年11月份小幅下跌之后，12月份依然維持筑底行情，不過(guò)趨穩(wěn)特征明顯，這一點(diǎn)從價(jià)格和產(chǎn)量變動(dòng)上可以看出。值得注意的是，鋼材市場(chǎng)的低位振蕩走勢(shì)已經(jīng)持續(xù)數(shù)月之久，并拖累螺紋期貨價(jià)格在“胡同”中振蕩。目前鋼材市場(chǎng)的剛性需求雖然仍維持在一定的水平上，但并未明顯復(fù)蘇。更關(guān)鍵的是，今年1月份鋼市需求將依舊低迷。一是行業(yè)實(shí)際需求下滑趨勢(shì)較難扭轉(zhuǎn)，二是備貨行情在資金持續(xù)緊張的背景下難以啟動(dòng)，三是市場(chǎng)預(yù)期行業(yè)寒冬才剛剛開(kāi)始。另外，1月份還將面臨前期高價(jià)原材料消耗完畢后成本回落帶來(lái)的價(jià)格下行壓力，加上春節(jié)因素，鋼材若能保持目前的價(jià)格和產(chǎn)量恐已經(jīng)是不易之事。

煤炭?jī)r(jià)格仍有下跌空間

發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)危機(jī)、發(fā)展中國(guó)家政策緊縮導(dǎo)致去年下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭遭打壓，需求不振令紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)連續(xù)12周下跌，直到12月底才有所反彈。期間，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格亦步入下跌通道。截至1月5日，環(huán)渤海5500大卡動(dòng)力煤綜合平均價(jià)降至797元/噸，累計(jì)下降65元/噸，低于發(fā)改委制定的“800元/噸”的限價(jià)水平。但政策并未限制煤價(jià)下跌空間，后期走勢(shì)仍由供需雙方?jīng)Q定。目前電廠煤庫(kù)存水平較高，國(guó)內(nèi)外煤價(jià)差也逐步縮小，外煤進(jìn)口量將繼續(xù)保持高位，預(yù)計(jì)1月份動(dòng)力煤價(jià)格仍趨于下行。一向保持堅(jiān)挺的焦煤價(jià)格近期也有走弱跡象，主要原因是重點(diǎn)鋼廠大幅限產(chǎn)檢修影響到焦煤需求。目前，季節(jié)性和下游需求均不支持鋼價(jià)上漲，鋼市短期內(nèi)積弱難返，焦煤價(jià)格也將弱勢(shì)運(yùn)行。

近期東北地區(qū)焦炭市場(chǎng)成交尚可，部分焦化廠迫不及待地提出漲價(jià)訴求，但即便得到回應(yīng)，上調(diào)空間也十分有限。山西地區(qū)焦炭接貨量回升，個(gè)別焦廠價(jià)格零星小漲，但尚未形成氣候。三大鋼廠小幅上調(diào)1月的產(chǎn)品出廠價(jià)，一定程度上反映了鋼廠正面臨很強(qiáng)的盈利壓力，很難給焦炭市場(chǎng)留下太多的還價(jià)余地。在焦炭行業(yè)弱勢(shì)地位改善之前，現(xiàn)貨市場(chǎng)依然以穩(wěn)定為主，期貨價(jià)格仍需向現(xiàn)貨市場(chǎng)靠攏，后期繼續(xù)上漲阻力較大，將重回振蕩偏弱走勢(shì)。