上周，南美大豆產(chǎn)區(qū)迎來降雨，豆油期價回吐了部分天氣升水。預(yù)計歐債危機持續(xù)、美元指數(shù)走強和美豆出口低迷等因素將繼續(xù)對期價上行形成壓制。

南美天氣是現(xiàn)階段豆類油脂市場的主要炒作熱點。此前持續(xù)干燥的天氣引起了市場對大豆減產(chǎn)的擔(dān)憂，豆油期價出現(xiàn)了近半個月的反彈行情。上周南美干燥地區(qū)迎來降雨，緩解了市場的擔(dān)憂，豆油期價隨之下跌，回吐了部分天氣升水。此外歐債危機持續(xù)、美元指數(shù)走強和美豆出口低迷等因素也打擊了多頭的積極性，因此筆者預(yù)計本周豆油期價將繼續(xù)弱勢回調(diào)。

南美天氣出現(xiàn)好轉(zhuǎn)

近期南美迎來了難得的降雨。根據(jù)最新的氣象預(yù)報，本周阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)的降雨覆蓋率將接近100%，巴西降雨也比較充足。預(yù)測顯示，巴西作物帶北部瑪瑙斯地區(qū)10—11日將出現(xiàn)小雨，其余時段為多云；中北部波多為柳地區(qū)降雨更為充足，以小到中雨為主，局部地區(qū)14日、19日為大暴雨；西南部奧格蘭德地區(qū)降水較少，以多云為主。

南美大豆主要種植地區(qū)出現(xiàn)降雨緩解了大豆作物的旱情，也緩解了市場對大豆減產(chǎn)的擔(dān)憂，豆油期價承壓回落。不過，這一利空影響可能比較有限，因為美國氣候預(yù)測中心警告稱，春季拉尼娜現(xiàn)象在北半球停留的時間可能長于預(yù)期，并且前期干燥的天氣也已經(jīng)傷及了大豆作物的生長。另外，還需要引起注意的是，在美國農(nóng)業(yè)部去年12月份的大豆供需報告中，巴西、阿根廷地區(qū)的大豆產(chǎn)量估值均與11月份持平，并沒有考慮干燥天氣可能造成的減產(chǎn)，因此本月12日的報告可能將對南美大豆產(chǎn)量和全球大豆庫存進行下調(diào)。

美元走強打壓期價

新年伊始，歐債問題又重新升溫，歐元區(qū)資金鏈突然告急。雖然法國國債成功拍賣顯示市場人氣尚在，但意大利國債拍賣利率突破了7%的警戒線。意大利最大銀行裕信為了補足資金缺口，更是以多達43%的折價幅度發(fā)行新股籌集75億歐元，用以加強資本狀況，以滿足歐洲銀行監(jiān)管局（EBA）的資本要求。折價幅度不但超過德國商業(yè)銀行去年5月增資時的折價30%，也高過匯豐銀行2009年3月增資時的折價39%。歐債危機升溫推動美元指數(shù)持續(xù)走強，在1月6日創(chuàng)下81.28的新高，兩者均對豆油價格形成利空影響。

國內(nèi)豆油相對偏強

雖然南美降雨、歐債局勢、美元走強等因素對油脂價格形成打壓，但國內(nèi)豆油期價卻比較堅挺，一直在60日均線附近盤整，主要原因是國內(nèi)豆油基本面相對偏強。首先，豆粕需求低迷抑制了油企壓榨大豆的積極性，使得豆油產(chǎn)出水平相對偏低。據(jù)行業(yè)周刊《油世界》預(yù)計，2011年10—12月全球豆油產(chǎn)量可能僅同比增加30萬噸至1082萬噸，增幅遠低于前幾季。美國豆油庫存更是處于歷史低水平。根據(jù)美國油料壓榨協(xié)會12月14日公布的報告，目前美國豆油庫存僅剩為18.76億磅，較31.02億磅的峰值下降了12.26億磅。其次，當(dāng)前國內(nèi)食用油消費正處于旺季，受春節(jié)需求提振，1月份油脂消費料將維持旺盛。另外，豆油對棕櫚油、菜籽油的替代效應(yīng)增強。對棕櫚油的替代主要是因為棕櫚油熔點過高，不適合冬季消費，而對菜籽油的替代則是因為菜籽油供給不足，因為油菜籽減產(chǎn)和國家收儲限制了菜籽油的供應(yīng)量。

整體來看，雖然豆油上漲動能有所減弱，但供求格局形成支撐，因此下跌空間預(yù)計也不會太大。建議前期多單止盈觀望，等待充分回調(diào)后再低位介入，防止持倉期間出現(xiàn)意外利空。