近幾個交易日，LLDPE期貨漲勢強勁，1205合約成功站上9800元/噸，春節(jié)前有望再次沖擊萬元關(guān)口。在宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的情況下，由備貨推動的LLDPE期價上漲或許是弱勢格局逆轉(zhuǎn)的前奏，春節(jié)后LLDPE有望延續(xù)當(dāng)前的上升走勢。

宏觀經(jīng)濟(jì)改善提振市場信心

按照傳統(tǒng)的季節(jié)性規(guī)律，從9月份到年底，國內(nèi)LLDPE消費通常表現(xiàn)為穩(wěn)步增長，在價格上也會相應(yīng)地有所反映，但2011年國內(nèi)LLDPE市場受宏觀調(diào)控政策影響，價格在傳統(tǒng)的消費旺季一路下跌，最終只得依靠成本來提供支撐。元旦假期期間，全球主要國家PMI數(shù)據(jù)均有所改善，經(jīng)濟(jì)增長下滑的速度明顯放緩，市場心態(tài)快速好轉(zhuǎn)，LLDPE市場也延續(xù)了此前的升勢。

美國就業(yè)數(shù)據(jù)顯示其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景好于市場預(yù)期，我國去年12月份的貨幣供應(yīng)增速也有所回升，貨幣政策微調(diào)效果明顯，廣義貨幣供應(yīng)觸底回升進(jìn)一步鞏固了市場信心，產(chǎn)業(yè)鏈對LLDPE消費前景的悲觀情緒開始消退，貿(mào)易商和下游制品企業(yè)備貨積極性明顯提升，帶動現(xiàn)貨價格走強，期貨價格也維持著較高的升水。

借成本之力構(gòu)筑堅實底部

伊朗緊張局勢使得國際原油價格維持在高位，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）WTI2月原油圍繞每桶100美元交投，ICE Brent原油2月合約維持在每桶110美元上方，LLDPE指數(shù)與NYMEX近月原油的比價下降至95.42附近，仍處于明顯偏低的水平，LLDPE價格相對于上游原油而言被嚴(yán)重低估。

亞洲市場上，新加坡石腦油FOB價格漲至104美元/桶附近，日本石腦油CFR價格回升至935美元/桶附近，LLDPE與石腦油之間的價差、比價繼續(xù)下滑，進(jìn)口石腦油生產(chǎn)LLDPE長期處于負(fù)利潤狀態(tài)。盡管國際乙烯價格止跌回升，石腦油裂解裝置仍然處于負(fù)利潤狀態(tài)。

遠(yuǎn)東地區(qū)乙烯聚合價差

（單位：$／Mt）

國際市場LLDPE價格弱勢格局有所改觀。遠(yuǎn)東CFR報1180—1185美元/噸；西北歐FD報1030—1035歐元/噸；休斯頓FAS報1275—1285美元/噸；中東FOB報1165—1170美元/噸。中東地區(qū)LLDPE價格止跌之后，進(jìn)口貨源對國內(nèi)的壓制作用將逐漸緩解。目前，LLDPE國內(nèi)價格相對國際市場而言仍然略高，進(jìn)口LLDPE處于微利狀態(tài)。

長期沉寂后行情必將爆發(fā)

去年12月份以來，LLDPE市場活躍度顯著下降，期貨價格波動日趨平緩，長時間的底部整理使得成交量持續(xù)下滑。自從1109合約交割后，大商所LLDPE注冊倉單數(shù)量持續(xù)下降，目前為22526張，期貨庫存自去年9月13日達(dá)到27.65萬噸的紀(jì)錄高位之后，快速下滑至11.3萬噸，倉單壓力明顯減輕，且期現(xiàn)價差維持在合理水平，這為后期LLDPE價格上升掃清了障礙。

國際原油價格繼續(xù)維持較高的地緣政治升水，石腦油價格跟隨走高，國際乙烯價格疲軟態(tài)勢有所改觀。上游原材料價格上升給LLDPE市場帶來了提振，LLDPE期貨在9000元/噸大關(guān)附近的成本支撐作用得到驗證。筆者認(rèn)為，在經(jīng)歷長期的底部運行后，一旦春節(jié)過后消費需求恢復(fù)，LLDPE價格將快速回升。操作上，建議投資者長線多單持有。