2012年的首個交易周，A股市場依然延續(xù)此前的弱勢，滬綜指以近40點的長陰周線報收。與此同時，市場分化格局仍在延續(xù)。背靠匯金的強大資源，銀行、石油等權(quán)重板塊屢屢體現(xiàn)護盤意愿。但相較之下，中小板和創(chuàng)業(yè)板的泡沫擠壓過程仍在持續(xù)。在大盤股的掩護下，場內(nèi)資金爭相出逃概念股和題材股，對市場的人氣打擊更大。

回顧上周盤面，元旦節(jié)前多頭苦心營造的經(jīng)典錘子線加紅三兵的形態(tài)被新年伊始的大陰線一舉打破，此后在均線的壓制下順勢滑落。上周五尾盤，滬綜指再創(chuàng)新低后，大盤重新發(fā)力收紅，但其持續(xù)效果仍然存疑。K線圖上，日線、小時線等的技術(shù)指標和形態(tài)指標在上漲方向的指示紛紛出現(xiàn)鈍化，多頭零星的脈沖式入場意愿在盤中被迅速扭轉(zhuǎn)，并被渲泄的空頭氛圍所吞沒。

從股指期貨的運行表現(xiàn)來看，元旦節(jié)前一度出現(xiàn)期指抗跌，并在2011年收官之際帶來了難得的無風險套利區(qū)間。但上周期現(xiàn)價差重回平淡。上周三期指盤中回落，全天增倉下行，壓制現(xiàn)指的作用非常明顯。期指的日末總持倉量更在上周五再次刷新上市來新高，體現(xiàn)了大盤在破位邊緣引發(fā)較為強烈的多空對峙。

上周的整體信息面依然呈現(xiàn)出多空交織的局面。上周三在外圍市場一片大好，采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）重上50的刺激下，股指選擇高開低走、單邊回落，被市場人士解讀為降準的預(yù)期落空。但從近年來春節(jié)前基礎(chǔ)貨幣的投放經(jīng)驗來看，除2006年以外，其余均實現(xiàn)了明顯的、且規(guī)模較大的凈投放。即使在貨幣相對緊縮的2008年初，也達到了超過4000億元的凈投放規(guī)模。但今年1月份到期央票規(guī)模和正回購僅為1260億元，到期資金規(guī)模與歷年相比偏低。盡管近期央行頻頻停止央票發(fā)行和正回購，減少資金回籠，但恐怕仍難以滿足春節(jié)的資金需求。因此我們判斷，準備金率將在近期再次迎來一次下調(diào)。也就是說，政策利好的預(yù)期猶存。

值得一提的是，近期屢屢上演的“沖高即回落，下探底更深”的一幕，更多歸根于市場信心的缺失。筆者看來，市場信心的關(guān)鍵著眼于目前供需嚴重失衡的形勢。例如上周連續(xù)殺跌的創(chuàng)業(yè)板指起因于創(chuàng)業(yè)板再融資初審權(quán)將下放的傳聞，卻被市場解讀為創(chuàng)業(yè)板再融資將加快步伐，成為了空頭的主攻方向。同樣，2012年整體的限售股解禁將呈現(xiàn)出兩端高、中間低的局面。1月限售股解禁規(guī)模逾千億元，也引發(fā)了市場的憂慮情緒。

展望本周乃至春節(jié)前的行情，筆者認為，盡管有利好預(yù)期，但在熊市不言底的邏輯下，左側(cè)交易難度很大。結(jié)合近期市場二八分化的行情，短期應(yīng)參照金融等權(quán)重板塊進行波段操作，其安全邊際效應(yīng)較高，在小盤股和題材股方面仍應(yīng)遵循多看少動的原則。一旦出現(xiàn)利好兌現(xiàn)，也勿輕率入場，重點關(guān)注利好因素在引導板塊運行和量能釋放的節(jié)奏。在目前融資需求端屢屢摯肘市場上行節(jié)奏之時，未來利好預(yù)期，乃至利好的兌現(xiàn)都必須結(jié)合以點帶面的持續(xù)賺錢效應(yīng)，才能推動資金供給端的放量，扭轉(zhuǎn)供需失衡的局面。