上周，因西北地區(qū)庫(kù)存壓力逐漸減小，華東港口庫(kù)存持續(xù)下降，甲醇現(xiàn)貨價(jià)格止跌，期貨多頭借機(jī)推漲，主力合約累計(jì)上漲3.66%，為歷史最大周漲幅。但我們認(rèn)為甲醇后市繼續(xù)大幅上漲的可能性不大。

下游需求仍然低迷

臨近春節(jié)，甲醇下游開(kāi)工率繼續(xù)降低，甲醛開(kāi)工率已降至48.1%，為今年以來(lái)的最低水平。二甲醚方面，因全國(guó)大范圍降溫，液化氣走貨好轉(zhuǎn)，賣方基本無(wú)庫(kù)存壓力，但市場(chǎng)需求仍然一般，加上各地對(duì)二甲醚摻燒查得較嚴(yán)，短期內(nèi)二甲醚走貨難有好轉(zhuǎn)。醋酸方面，隨著部分醋酸裝置恢復(fù)開(kāi)工，醋酸對(duì)甲醇需求或有增加，但醋酸的需求仍不樂(lè)觀，目前醋酸企業(yè)走貨并不順暢。整體來(lái)看，甲醇下游需求依舊低迷。另外，前兩周西北地區(qū)經(jīng)歷了快速的去庫(kù)存化過(guò)程，但實(shí)際上甲醇庫(kù)存主要是從廠商倉(cāng)庫(kù)轉(zhuǎn)移到了甲醇下游企業(yè)倉(cāng)庫(kù)和貿(mào)易商倉(cāng)庫(kù)，這在一定程度上削減了后市甲醇下游企業(yè)繼續(xù)采購(gòu)甲醇的動(dòng)力和空間，從而將對(duì)后市甲醇價(jià)格產(chǎn)生一定打壓。

后市甲醇供給仍然充裕

西北地區(qū)甲醇裝置開(kāi)工率仍然屢創(chuàng)新高，目前已達(dá)到了85.7%，全國(guó)開(kāi)工率也處于較高水平，為66.9%（不包括20萬(wàn)噸/年以下甲醇裝置）。因此盡管目前西北地區(qū)庫(kù)存壓力已減弱，廠商沒(méi)有出貨壓力，但后市甲醇的供應(yīng)依然充裕，對(duì)甲醇價(jià)格將產(chǎn)生一定壓制。

華東港口庫(kù)存持續(xù)下降

近期華東港口地區(qū)甲醇庫(kù)存持續(xù)下降，目前僅為36.2萬(wàn)噸，接近歷史最低位，華南港口甲醇庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)，整體港口庫(kù)存仍然處于歷史低位。因此，短期內(nèi)港口地區(qū)甲醇現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格均將受到一定支撐。

期貨出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)

截至1月6日，西北、東北以及河北地區(qū)的期現(xiàn)價(jià)差處于歷史極端位置，現(xiàn)貨貼水期貨幅度分別為831元/噸、681元/噸和331元/噸，且目前部分地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始反彈，因此后市基差走強(qiáng)的可能性較大。若投資者買入現(xiàn)貨的同時(shí)賣出期貨，待價(jià)差回歸至合理區(qū)間，則將獲得一定利潤(rùn)。另外，5月、3月合約的價(jià)差也處于歷史較低位置，后市回歸的可能性較大，這也為我們提供跨期套利機(jī)會(huì)。

技術(shù)壓力顯現(xiàn)

甲醇期貨合約已連續(xù)七日反彈，從布林通道線來(lái)看，目前已面臨阻力線的壓制。另外，RSI7已經(jīng)接近80，RSI14也超過(guò)了50，首次進(jìn)入超買區(qū)域，雖然只是發(fā)出警告信號(hào)，但對(duì)甲醇期貨價(jià)格的上漲仍有一定的壓制作用。另外，1月6日甲醇主力合約盡管成交量大幅增長(zhǎng)，但持倉(cāng)相比5日有所減少。從盤(pán)后持倉(cāng)情況來(lái)看，前20名主力多方持倉(cāng)相比5日減少84手，主力空方減少809手，盡管多方迎頭趕上，但主力對(duì)后市并不十分看好。

綜合以上分析，受目前低庫(kù)存的支撐，我們認(rèn)為甲醇期貨短期內(nèi)或繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，但漲升動(dòng)力和空間相比上周將大幅減弱，中長(zhǎng)期內(nèi)因甲醇需求低迷以及企業(yè)開(kāi)工率維持高位，甲醇仍然難言樂(lè)觀。預(yù)計(jì)短期甲醇5月合約價(jià)格在2800—2860元/噸區(qū)間內(nèi)運(yùn)行的概率較大，建議投資者逢高沽空，前期多單可擇機(jī)平倉(cāng)。