本周國際現(xiàn)貨金價(jià)以1560.1美元開盤，最高上試1627.95美元，最低下探1560.1美元，截至周五亞洲午盤時(shí)分報(bào)收1624.5美元，較上個(gè)交易周上漲59.8美元，漲幅3.82％，周K線呈現(xiàn)一根光頭光腳，盡收上周中陰跌幅的中長陽。

截止周五亞洲盤口的金價(jià)日線已形成六連陽回升，且發(fā)生在美元再創(chuàng)近月新高的背景之下，這不能不說短期金市運(yùn)行較強(qiáng)。盡管如此，我們依然認(rèn)為這僅僅是金價(jià)大C浪調(diào)整過程之中一次超跌反彈，即便金價(jià)再進(jìn)一步上行至1700美元，也不會(huì)改變我們認(rèn)為金價(jià)將延續(xù)大C浪調(diào)整的觀點(diǎn)。當(dāng)然，投資者不宜盲目揣測金價(jià)一定會(huì)向1700美元邁進(jìn)。

支撐短期金價(jià)走強(qiáng)的基本面因素是什么呢？偶債危機(jī)，還是中東地緣政治因素？可能很多投資者會(huì)把短期金價(jià)的走強(qiáng)與日益緊張的中東地緣政治扯上密切關(guān)系，對基本面分析人士而言，總得為金價(jià)的上行找點(diǎn)理由吧，亦或許附帶上年底黃金消費(fèi)需求。圣誕之后，歐美已過消費(fèi)旺季，即便中國春節(jié)，原料的儲(chǔ)備也應(yīng)早已完成，不可能明日遇節(jié)，今日備料，而忽略企業(yè)在中間環(huán)節(jié)的運(yùn)作時(shí)間，故也顯得勉強(qiáng)；至于來自中東地緣政治緊張的避險(xiǎn)刺激之說，看周四盤口，沒有理由只刺激黃金走強(qiáng)而打壓原油；偶債危機(jī)？階段性偶債危機(jī)對黃金與風(fēng)險(xiǎn)市場構(gòu)成下行壓力，故來自基本面的理解都顯得牽強(qiáng)附會(huì)。

既然基本面不能給出很好理解，就從技術(shù)面和資金流向方面尋找原因。在本人看來，上周之前，金銀價(jià)格相對于基本面的指引似乎顯得過于疲軟。目前關(guān)于歐債危機(jī)的不利消息面處在相對真空期，對超跌的市場而言，沒有利空便是利好，即當(dāng)前金市可能宜作沒有歐債不利消息打壓下的技術(shù)超跌反彈理解。但就中期而言，市場必將面臨歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化威脅金融市場資金鏈的利空打壓，進(jìn)而使金市延續(xù)我們技術(shù)分析的大C浪調(diào)整。

據(jù)蘇格蘭皇家銀行估算，意大利必須要從1月中旬開始的第一季度實(shí)現(xiàn)發(fā)債約1,180億歐元的目標(biāo)，而西班牙需要對大約600億歐元的債務(wù)進(jìn)行再融資。法國和荷蘭也將在1月份發(fā)行債券，從而考驗(yàn)歐元區(qū)AAA評級國家的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。即金市可能在1月中下旬再度面臨新的考驗(yàn)。至于金市超跌反彈能做怎樣的延續(xù)，更多需從技術(shù)運(yùn)行的細(xì)節(jié)與盤口中獲得信息。對逆階段性主線的市場波動(dòng)，要從基本面上找到有效答案非常困難，因其似乎存在較大隨機(jī)性。

資金流向方面，從1月3日的內(nèi)部報(bào)告中作部分引用。我們上期評論預(yù)期，如果美元欲迎來新的加速上行和歐元欲迎來新的下行，市場的主要推動(dòng)力應(yīng)該來自場外，對沖基金在場內(nèi)的能量布局已基本達(dá)到極限。但從上周對沖基金在外匯市場中的運(yùn)作來看，主要力量依然來自場內(nèi)，顯示場內(nèi)外驅(qū)動(dòng)市場運(yùn)行的能量轉(zhuǎn)換還沒有開始。

上周對沖基金在美元外匯期貨市場的場內(nèi)繼續(xù)增加凈多持倉，只是凈多的增加顯得有些被動(dòng)，乃空頭止損為主所致，主動(dòng)增持多頭的頭寸相對較少。上周對沖基金在美元外匯期貨市場中的凈多頭寸總體增加不大。

但上周對沖基金在歐元市場中的操作相對積極，顯示出美元市場的波動(dòng)仍是因?qū)_基金在歐元市場中的主動(dòng)操作所致，即歐元是對沖基金運(yùn)作的主戰(zhàn)場，美元的波動(dòng)依然被動(dòng)跟隨歐元運(yùn)行指引。這意味著，我們上期評論希望美元由被動(dòng)上行轉(zhuǎn)化為主動(dòng)上行，歐元由主動(dòng)下跌轉(zhuǎn)化為被動(dòng)下跌的市場驅(qū)動(dòng)能量轉(zhuǎn)換還沒開始。上周對沖基金在歐元外匯期貨市場繼續(xù)大量做空，且態(tài)度堅(jiān)決，體現(xiàn)為多頭減持和空頭繼續(xù)大幅增加，目前基金持有的歐元凈空持倉再創(chuàng)歷史紀(jì)錄，在美元市場中凈多持倉也靠近歷史紀(jì)錄。

而上期評論顯示，對沖基金在歐元期貨市場中多空雙雙大幅增加頭寸，我們當(dāng)時(shí)認(rèn)為可能有一方會(huì)認(rèn)輸。從上周資金流向來看，部分在歐元市場中介入多頭的對沖基金在認(rèn)錯(cuò)止損，意味著認(rèn)輸?shù)囊环娇赡苁菤W元多頭。這與我們中期看跌歐元，看漲美元的觀點(diǎn)吻合。

但上周無論是美元市場還是歐元市場，對沖基金在場外市場都存在刻意抑制盤面，方便其在場內(nèi)進(jìn)一步布局的跡象。具體表現(xiàn)為，對沖基金在美元場外市場有一定主動(dòng)拋壓，在歐元場外市場有一定主動(dòng)買盤來抑制市場并未過快向我們分析的中期方向演化。如果階段性后市的市場運(yùn)行證明我們這種判斷是正確的，那么歐元下跌與美元上行的時(shí)間周期和幅度都有可能超出預(yù)期，即美元上行至88點(diǎn)上方可能都是保守目標(biāo)，甚至不排除前期推導(dǎo)的93點(diǎn)附近可能。如果這樣，金市還會(huì)延續(xù)對應(yīng)中期調(diào)整的漫漫熊途。同樣，盡管調(diào)整艱辛，但不能盲目否定黃金的宏觀牛市。關(guān)于對沖基金在金銀市場的具體運(yùn)作我們不在此進(jìn)一步分析，僅在內(nèi)部報(bào)告中解讀。但近兩周我們曾不斷強(qiáng)調(diào)，尤其就白銀市場而言，對沖基金幾乎已完全耗盡其在銀市場內(nèi)做空的能量，金市做空的能量消耗也很大，如果場外不進(jìn)一步延續(xù)做空的能量釋放，那么超跌反彈的條件則已形成，這也是我們上周四在1527美元建議客戶短期空翻多的重要資金流向分析依據(jù)。

既然我們認(rèn)為目前金價(jià)的走強(qiáng)僅僅是大C浪調(diào)整過程中的超跌反彈，不會(huì)影響大C浪調(diào)整的主基調(diào)，技術(shù)面的分析當(dāng)然不能省略。如金價(jià)日K線圖。9月金價(jià)見頂1920.8美元后至1532.7美元的調(diào)整為大四浪（由更小周期的A、B、C浪構(gòu)成）調(diào)整中的A浪調(diào)整，隨后至1802.5美元為B浪反彈。當(dāng)金價(jià)擊穿A浪低點(diǎn)1532.7美元后，確認(rèn)1802.5美元以后迎來C浪調(diào)整，只是目前C浪的運(yùn)行依然復(fù)雜。

下面重點(diǎn)分析A浪調(diào)整，C浪調(diào)整中各超跌反彈的技術(shù)特征。首先看A浪（當(dāng)時(shí)動(dòng)態(tài)A浪，在1532.7美元不能100%確定為A浪底的情況下）見底1532.7美元后的超跌反彈，基本在38.2%黃金分割位受到有效反壓。B浪的反彈基本是在10月下探1603.7美元后展開，期間歷時(shí)近1個(gè)月。B浪的反彈基本在A浪下跌后反彈的61.8%黃金分割位受到有效反壓。故目前分析C浪時(shí)，當(dāng)我們認(rèn)為C浪調(diào)整還會(huì)進(jìn)一步延續(xù)的情況下，所有反彈均做技術(shù)性超跌反彈看待。

從金價(jià)B浪見頂1802.5美元后至1560.1美元的動(dòng)態(tài)C浪來看，隨后金價(jià)超跌反彈至1641.5美元，基本絕對受阻于動(dòng)態(tài)C浪反彈的38.2%黃金分割線。再進(jìn)一步從1802.5到1522.55美元的動(dòng)態(tài)C浪來看，該超跌反彈的38.2%黃金分割線在1630美元附近。周內(nèi)截稿前最高金價(jià)已反彈至1627.95美元，基本靠近38.2%黃金分割線強(qiáng)阻目標(biāo)。如果參考稍早見底1560.1美元后的相對反彈幅度與特征，那么目前已完成這樣的超跌反彈幅度，就此層面理解，繼續(xù)追漲存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

但我們前面也強(qiáng)調(diào)過，歐債危機(jī)的不利消息暫時(shí)真空，就形成超跌反彈的利好，基于這樣理解，那么短期金價(jià)的強(qiáng)勢似乎存在反復(fù)或進(jìn)一步延續(xù)可能。如果這樣，進(jìn)一步上看的目標(biāo)是動(dòng)態(tài)C浪反彈的二分位，甚至61.8%黃金分割位。相信61.8%分割位會(huì)形成金價(jià)超跌反彈的最后屏障。更多超短期分析由于存在較大變數(shù)，我們僅在內(nèi)部報(bào)告中作適時(shí)解讀，并給予對應(yīng)的戰(zhàn)術(shù)應(yīng)對建議。因逆主趨勢運(yùn)行的插曲本身就存在很大隨機(jī)性，對插曲進(jìn)行細(xì)化與深入解讀本身就存在較大風(fēng)險(xiǎn)。此外，在具體操作上，操作相對于感性與理性交織的分析應(yīng)更多些理性，操作切忌完全被分析綁架，更忌完全被過于感性的分析綁架，這是分析師與操盤手的區(qū)別所在。故很多時(shí)候，客戶或投資者感覺我們的操作與分析有時(shí)并不完全一致，正是基于的因素。別讓分析完全綁架操作，否則，最多算個(gè)夸夸其談、紙上談兵的好手！