2011年A股整年走勢(shì)處于震蕩下跌態(tài)勢(shì)，最高反彈至3080點(diǎn)一線，后在歐債危機(jī)以及國(guó)內(nèi)繼續(xù)打壓房地產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，一路陰跌，最后報(bào)收于2199.42點(diǎn)。展望2012年的行情，我們認(rèn)為，A股在這個(gè)點(diǎn)位上有超跌的嫌疑，一季度有望持續(xù)上行，之后又開(kāi)始漫漫的熊市探底之路，第一目標(biāo)位在1800點(diǎn)，第二目標(biāo)位1500點(diǎn)。

首先我們來(lái)看看宏觀經(jīng)濟(jì)。雖然說(shuō)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好不一定是股市上漲的充分條件，但是經(jīng)濟(jì)向好一定是股市上漲的必要條件。2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于轉(zhuǎn)型之中。2011年國(guó)家繼續(xù)對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控，以及2011年開(kāi)啟減稅大潮，都表明政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的控制轉(zhuǎn)為刺激內(nèi)需上面來(lái)。當(dāng)然一個(gè)十幾億人口的大國(guó)要轉(zhuǎn)型是很難的，也需要較長(zhǎng)的時(shí)間。去年末中央政府已經(jīng)允許廣州等地的地方政府發(fā)債，12月中旬政府已經(jīng)將存款準(zhǔn)備金率下調(diào)了一次，貨幣政策已然在慢慢放松。我們認(rèn)為，在一季度政府或?qū)⒗^續(xù)調(diào)低存款準(zhǔn)備金率，對(duì)于在股市之外的增量資金而言是一個(gè)好消息。這也是我們?yōu)槭裁凑J(rèn)為股市會(huì)在一季度反彈的重要原因。另外歐債危機(jī)也已經(jīng)慢慢平復(fù)，最大的暴風(fēng)眼已經(jīng)過(guò)去。外部環(huán)境也令股市具備反彈的可能。

不過(guò)，我們認(rèn)為這種反彈只是前期貨幣政策過(guò)度收緊之后的反彈。除非貨幣政策大幅超出預(yù)期，否則適度放松只能緩沖經(jīng)濟(jì)增速回落，卻無(wú)法改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩趨勢(shì)。而貨幣政策大幅度超出預(yù)期的可能性比較小，因?yàn)檎媾R換屆。從政府的角度而言，貨幣政策從緊不宜松。貨幣一放松，難免又進(jìn)入房市進(jìn)行炒作。我們認(rèn)為只要經(jīng)濟(jì)增速放緩，貨幣政策的短時(shí)間放松也只是給予股市短暫的興奮劑行情。

另外，中國(guó)股市“大小非”減持以及繼續(xù)IPO（新股發(fā)行）也將給予股市持續(xù)的壓力。而從當(dāng)前市場(chǎng)估值水平看，大盤(pán)藍(lán)籌股普遍較低，但中小板和創(chuàng)業(yè)板以平均估值而言，仍難言低估，我們判斷，2012年整個(gè)股市將繼續(xù)去泡沫之旅。

結(jié)合技術(shù)上的分析，中國(guó)股市在跌破21年趨勢(shì)線之后，在內(nèi)外利好的雙重作用下，中國(guó)股市有望迎來(lái)一次大反彈行情，上方目標(biāo)位在2500點(diǎn)一線，反彈之后，將會(huì)繼續(xù)漫漫的熊市之旅。