天氣共振，內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，以及原油維持高位帶來利多，棕櫚油下方支撐明顯。但考慮到宏觀面的不確定性，棕櫚油反彈幅度或?qū)⑹芟蕖?/P>

去年12月中旬以來，受高油價(jià)、南美天氣干旱、東南亞短期減產(chǎn)擔(dān)憂影響，馬來西亞棕櫚油反彈超過7%，連棕櫚油主力合約1205也較12月低點(diǎn)反彈5%。主力1205合約四次試探7700元/噸未破，技術(shù)上支撐較強(qiáng)，同時(shí)在7700—8100區(qū)間振蕩盤整3月有余，階段性底部跡象較為明顯。

天氣共振提供支撐

根據(jù)厄爾尼諾氣候與棕櫚油產(chǎn)量關(guān)系研究顯示，在厄爾尼諾氣候22—24個(gè)月后，其對(duì)于棕櫚油殘留影響將會(huì)再次顯現(xiàn)，2011年最后一個(gè)季度和2012年初將是上次厄爾尼諾氣候現(xiàn)象的最后表現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)東南亞棕櫚油將出現(xiàn)小幅下降。據(jù)吉隆坡1月4日消息，通過對(duì)七家種植園的調(diào)查顯示，馬來西亞12月棕櫚油庫存料降至5個(gè)月低點(diǎn)，因產(chǎn)量降速超過出口下降幅度。預(yù)計(jì)馬來西亞12月棕櫚油庫存減少5.7%至196萬噸，低于11月的201萬噸。12月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較11月的163萬噸下降13.9%，至140萬噸，因強(qiáng)降雨中斷該國主要種植州沙巴州的收割，該地區(qū)產(chǎn)量占全國的四分之一以上。

從南美天氣情況來看，阿根廷自大豆種植以來，土壤干旱問題一直未能得到解決。如果1月份阿根廷不能獲得有效降雨，則阿根廷大豆前景堪憂。市場(chǎng)悲觀人士認(rèn)為，阿根廷2012年大豆產(chǎn)量或?qū)⑴c2008年相似，大幅減產(chǎn)30%。受此提振，CBOT大豆自12月中旬以來，振蕩走高，反彈幅度已超過10%。出于對(duì)阿根廷大豆減產(chǎn)前景的預(yù)計(jì)，市場(chǎng)擔(dān)憂全球豆油供應(yīng)將受影響，部分豆油需求將轉(zhuǎn)向棕櫚油。各大投資機(jī)構(gòu)開始逐步上調(diào)棕櫚油未來幾個(gè)月的預(yù)期值。

從馬來西亞棕櫚油期貨價(jià)格近5年的走勢(shì)來看，一般馬來西亞棕櫚油在1月處于1年內(nèi)低點(diǎn)，后期逐步走高。若南美拉尼娜氣候在1月不能緩解，則不排除1月棕櫚油季節(jié)性將被打破。

內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大

截至1月4日，內(nèi)外倒掛為1030元/噸。同期以大連主力合約計(jì)內(nèi)外價(jià)差為800元/噸，現(xiàn)貨月合約價(jià)差為1100元/噸。而2011年10月期間，國內(nèi)外棕櫚油價(jià)差在400—500元/噸之間，國內(nèi)棕櫚油內(nèi)外價(jià)差倒掛逼近歷史高位。從內(nèi)外價(jià)差來看，國內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格相較馬來西亞棕櫚油更具上漲空間。

目前，國內(nèi)棕櫚油港口庫存已達(dá)73萬噸，大量融資油到港扭曲了國內(nèi)棕櫚油供需基本面，這也是國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格一直疲軟不振的主要原因。不過，棕櫚油內(nèi)外價(jià)格倒掛明顯，國內(nèi)進(jìn)口商進(jìn)口棕櫚油積極性下降，未來幾個(gè)月中國進(jìn)口棕櫚油量將下降，國內(nèi)棕櫚油供需局面將會(huì)得到改善。高企的進(jìn)口成本也將對(duì)棕櫚油價(jià)格構(gòu)成支撐。

與其它油脂比較來看，未來幾個(gè)月進(jìn)口大豆成本在3800—4000元/噸，對(duì)應(yīng)國內(nèi)豆油成本在8600—9000元/噸，棕櫚油和豆油價(jià)差歷史均值在900元/噸附近，則對(duì)應(yīng)棕櫚油價(jià)格在7700—8100元/噸將受支撐。

原油維持高位

歐盟外交官1月4日稱，歐盟就禁止進(jìn)口伊朗石油達(dá)成原則性共識(shí)。市場(chǎng)分析稱，歐盟此舉結(jié)成了打擊伊朗核計(jì)劃的西方陣營。油價(jià)受此因素影響而上漲，布蘭特原油盤中一度觸及近114美元的高位，較3日收盤上漲近2美元。

美國出于全球戰(zhàn)略考慮，其對(duì)于原油出口國的制約將會(huì)在很長時(shí)間內(nèi)不間斷實(shí)施，地緣政治將繼續(xù)支持原油處于高位，油脂受原油支撐效果將十分明顯。

綜上所述，棕櫚油下方支撐明顯，但考慮到宏觀面的不確定性，棕櫚油反彈幅度或?qū)⑹芟?。技術(shù)上，以7700—8000元/噸為P1205合約小W底判斷，則第一目標(biāo)反彈位為8300元/噸附近，激進(jìn)者可嘗試以8000元/噸為止損位買入，謹(jǐn)慎者可等待回調(diào)不破8000元/噸再介入。