連焦上市后，在短暫炒作推高后，價格逐步震蕩走低，在美債危機以及國內(nèi)鋼市旺季不旺帶動下大幅下挫，其指數(shù)創(chuàng)下1889元的低點，之后處于1900元-2050元箱體震蕩。展望今年行情，成本將構(gòu)筑焦炭底部區(qū)間，而宏觀經(jīng)濟走向?qū)Q定焦炭基本面需求情況。

對于煉焦煤價格，筆者認(rèn)為今年仍將保持高位，原因有三方面：首先焦煤是一種稀缺資源，尤其是我國主焦煤、肥煤等優(yōu)質(zhì)煤種比重較低，且主要分布在華北和西北，與主要消費地存在一定的差異。而今年我國鐵路運輸將面臨更嚴(yán)重的瓶頸；其次，我國煤炭行業(yè)經(jīng)歷資源重組后，規(guī)模與集中度已大幅提升，“十二五”期間還將繼續(xù)發(fā)展大型煤企，煤企的議價能力將進一步提升；最后，我國目前焦煤第一大進口國已由過去的澳大利亞變成價格較低的蒙古，以澳煤為代表的國際焦煤價格近幾個月來持續(xù)大幅下滑，但基本上對國內(nèi)影響很低，且目前也已企穩(wěn)。進一步看，今年一季度的長協(xié)價為235美元/噸，仍高出去年一季度，假設(shè)人民幣匯率升值到6.25元-6.3元之間，運費維持當(dāng)前水平，則此價格仍然高出國內(nèi)主流焦煤運抵港口的價格。

由于2003年后國內(nèi)鋼鐵行業(yè)快速發(fā)展，焦化行業(yè)自身進入門檻較低，每年都有數(shù)千萬噸的新增產(chǎn)能，高出落后產(chǎn)能的淘汰量，導(dǎo)致目前越淘汰產(chǎn)能越大的困境。2011年出臺的山西焦化(600740,股吧)行業(yè)重組政策，具有一定實質(zhì)性意義，計劃到2011年年底淘汰落后產(chǎn)能2000萬噸，到2015年年底淘汰4000萬噸，企業(yè)數(shù)壓縮到60家。不過此政策一方面短期影響有限，另一方面，目前山西在全國焦化行業(yè)的地位已有所降低，產(chǎn)量比重已由過去的40%-50%下降到了20%出頭。若此輪焦化行業(yè)重組不能像山西煤炭行業(yè)資源整合一樣帶動周邊省份，那么對于全國范圍內(nèi)的產(chǎn)能過剩影響也將有限。從實際產(chǎn)量情況看，去年前11個月焦炭產(chǎn)量達3.91億噸，同比增長12%，而生鐵產(chǎn)量5.8億噸，增速僅7.59%。由于固定資產(chǎn)投資增速放緩，預(yù)計今年生鐵產(chǎn)量增長5%左右。若今年鋼鐵行業(yè)占焦炭消費比重仍為84%，且其消耗焦炭為噸鋼500千克，則今年焦炭消費不會超過4億噸，屆時仍將有3000萬噸以上的過剩。

對房地產(chǎn)業(yè)業(yè)內(nèi)基本已達成共識，無論是本年購置土地面積、新開工面積還是銷售面積都預(yù)示著今年上半年國內(nèi)房市將持續(xù)低迷，且今年保障房開工量也將下降至700萬套，對商品房的彌補作用較去年大幅降低。其他終端行業(yè)的情況也不容樂觀，首先鐵路行業(yè)由于高鐵事故等一系列原因，增速不斷下滑，截至去年11月行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速已降至-20%左右，而且今年計劃的投資額也將繼續(xù)下降。此外，機械行業(yè)去年也有許多品種產(chǎn)量增速下降至負(fù)數(shù)，汽車行業(yè)產(chǎn)銷增速回落至2%左右，盡管當(dāng)前汽車保有量仍有繼續(xù)增長空間，但今年也將以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主。而家電行業(yè)去年下半年也逐步下滑，且隨著部分省份家電下鄉(xiāng)補貼的取消，增長也會放緩。

綜上，筆者認(rèn)為今年上半年焦炭將維持在低位震蕩構(gòu)筑底部區(qū)間，但是鑒于焦煤成本支撐力度較強，焦炭下跌空間也不會過大。下半年若經(jīng)濟走勢改善，需求有所回暖后連焦將展開一波上行行情。