2011年12月中旬以來，經(jīng)過二次探底的鄭州強(qiáng)麥期貨走出一波增倉上行的反彈行情，遠(yuǎn)月WS1209上漲幅度一度達(dá)到108點(diǎn)。這是強(qiáng)麥期貨在去年下半年大幅超跌后的一次價(jià)值回歸，也是在周邊市場回暖后，潛在的和被市場忽視的前期利多消息發(fā)揮作用的結(jié)果。后市看，強(qiáng)麥期貨的反彈趨勢有望延續(xù)。

基本面重回投資者視線

去年強(qiáng)麥期貨大部分時間是以下跌為主，從去年春節(jié)后的高點(diǎn)至年底低點(diǎn)，從強(qiáng)麥期貨指數(shù)上看，下跌了678點(diǎn)，下跌幅度接近22%。而這波大跌，是一次擠泡沫的過程，擠去的是2010年國內(nèi)外糧油價(jià)格上漲帶動強(qiáng)麥期貨大漲的泡沫，擠去的是對2011年年初我國小麥主產(chǎn)區(qū)冬春連旱炒作的泡沫，同時也是對國內(nèi)優(yōu)質(zhì)小麥供需改善、周邊金融環(huán)境惡化的正常反映。目前看，在經(jīng)歷前期的非理性超漲和受金融環(huán)境拖累恐慌性下跌之后，強(qiáng)麥期貨到了應(yīng)該由自身供需面左右的時期了。而在目前國內(nèi)小麥?zhǔn)袌鲆苑€(wěn)為主的大環(huán)境中，超跌的強(qiáng)麥期貨已經(jīng)沒有更多的下跌空間，能在去年年底兩次見底后走高也就自然而然了。

從2011年9月底起至今，國內(nèi)小麥現(xiàn)貨市場在進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季后，還一度走出穩(wěn)中趨漲的趨勢。據(jù)監(jiān)測，在9月底，國內(nèi)3等白小麥主要糧食批發(fā)市場均價(jià)在2080元/噸，豫麥34主要糧油批發(fā)市場均價(jià)在2570元/噸，鄭州特一粉出廠價(jià)在2590元/噸，而10月底則分別上漲到2120元/噸、2570元/噸以及2660元/噸，并保持到現(xiàn)在。

而政府在2011年9月底公布的提高2012年小麥?zhǔn)召弮r(jià)格的利好也因?yàn)楫?dāng)時周邊市場利空消息云集而被市場無視。2011年9月28日，在冬麥播種之際，國家發(fā)改委等五部委聯(lián)合下發(fā)通知，提高2012年小麥?zhǔn)召弮r(jià)，每50公斤白小麥（三等，下同）、紅小麥、混合麥最低收購價(jià)格均提高到102元，比2011年分別提高7元、9元、9元。雖然這一價(jià)格和當(dāng)時主產(chǎn)區(qū)小麥?zhǔn)召弮r(jià)基本持平，甚至偏低，但是它將成為阻止國內(nèi)小麥價(jià)格下跌的最有力的因素。而且，收購價(jià)的提高，也為政府抬高最低收購價(jià)小麥拍賣底價(jià)提供理由。

從需求上看，由于小麥和玉米比價(jià)偏低，小麥替代玉米進(jìn)入飼料消費(fèi)渠道將成為小麥消費(fèi)新的增長點(diǎn)，而且還有很大的空間。據(jù)預(yù)計(jì)，在2012年，我國小麥的飼料消費(fèi)量將超過1000萬噸。

周邊市場回暖是強(qiáng)麥期貨穩(wěn)中走高的外部原因。在對歐債危機(jī)的恐慌性情緒過度宣泄后，有潛在利多支撐的豆類、玉米率先走出了反彈，而同強(qiáng)麥期貨相關(guān)性最強(qiáng)的早秈稻期貨也觸底反彈，頑強(qiáng)走高，已經(jīng)超跌的強(qiáng)麥期貨自然也不甘人后。

謹(jǐn)慎看待小麥反彈行情

當(dāng)然，我們還不能忽視歐債危機(jī)存在反復(fù)的可能，還應(yīng)看到目前國內(nèi)小麥?zhǔn)袌龉?yīng)充裕、需求平穩(wěn)的現(xiàn)實(shí)，看到冬小麥長勢良好，糧食生產(chǎn)可能獲得9連增的預(yù)期，以及近2萬張的強(qiáng)麥在庫倉單最終如何消化的問題。因此，強(qiáng)麥漲勢不會一蹴而就，目前上漲暫以反彈視之。

（作者單位：金鵬期貨）