繼魏東遺孀陳金霞接任涌金系掌門之位以來，其麾下的上市公司九芝堂幾經(jīng)磕絆終于實現(xiàn)了平穩(wěn)的過渡。然而，陳金霞掌舵之后，公司業(yè)績?nèi)允且蝗缂韧牡驼{(diào)，涌金系的資本運作也樂此不疲的傳承了下來。

12月27日，九芝堂公告稱，為提高資金使用效率，擬利用自有閑置資金進行低風(fēng)險的新股及可轉(zhuǎn)債申購、貨幣市場基金、證券投資基金、國債、央行票據(jù)、銀行理財產(chǎn)品等短期投資，投資額度不超過6億元人民幣。

前三季近4億理財產(chǎn)品收益率僅為0.3%

三季報顯示，前三季公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.1億元，同比僅增長2.91%；實現(xiàn)凈利潤1億元，比去年同期下降了1.75%；基本每股收益已降至0.36元/股，同比下滑了2.7個百分點。

然而，九芝堂對投資理財?shù)臒嶂运坪踹h高于對公司實業(yè)資本的積累。財報顯示，公司年初貨幣資金尚余8.2億元，截至三季度末，該項指標已驟降至3.2億元，下降幅度達到60.53%。公司解釋稱系現(xiàn)代中藥科技園項目支出增加以及購買銀行理財產(chǎn)品所致。

其中，銀行理財產(chǎn)品初始投資金額高達3.99億元，然而該部分理財產(chǎn)品收益率卻遠不盡人意。資料顯示，年初至三季度末，公司投資收益僅130萬元，9個月投資收益率僅0.3%。

根據(jù)最新利率顯示，銀行半年定期存款年利率為3.3%，活期存款年利率為0.5%。倘若九芝堂將這近4億元資金存半年定期，三個月活期，收益也能達到700多萬元。

在前車之鑒的見證下，九芝堂欲再斥資6億元用于投資理財，讓投資者不禁質(zhì)疑，公司的資本運作純粹是舍本逐末。

良好的財務(wù)結(jié)構(gòu)未孕育可觀的利潤

事實上，九芝堂本身的財務(wù)結(jié)構(gòu)并無太多紕漏，相反，公司的資產(chǎn)負債率一直維持著相對保守的狀態(tài)。歷年財報顯示，九芝堂2008至2010年資產(chǎn)總額分別為15.4億元、15.4億元以及17.3億元，對應(yīng)的負債總額為3.1億元、2.8億元、3.5億元，資產(chǎn)負債率分別為20.1%、18.1%、20.2%。

此外，公司資產(chǎn)中近半比例都是貨幣資金，其中，2008年至2010年貨幣資金分別高達5.8億元、7.8億元以及8.2億元。從報表來看，九芝堂的閑置資金確實充盈，然而，公司卻無心將這部分閑置資金用于拓展主業(yè)。

2010年年報顯示，公司共申購了11只新股，其中包括已過會但最終撤銷上市資格的勝景山河。去年全年，公司實現(xiàn)的投資收益也僅為298萬元。

今年前三季度，公司賬上的理財產(chǎn)品便高達近4億元，也只產(chǎn)生130萬元的寥寥收益。

如今，九芝堂欲再斥資6億元用于投資理財，由此公司對資本運作的熱衷程度可見一斑。

當初魏東撒手人寰其妻陳金霞接手涌金之際，九芝堂沽空交通銀行股份，被市場解讀為陳金霞偏重實業(yè)摒棄資本運作的開山之秀。此后，九芝堂的高層地震傳言系因涌金系元老與陳金霞經(jīng)營理念大相徑庭所致，由此進一步加深了市場對九芝堂轉(zhuǎn)型的期許。

然而，從近兩年九芝堂的表現(xiàn)來看，似乎還是沿襲了涌金系的資本運作舊習(xí)，或許九芝堂在涌金系的多年操持下早已積重難返。