聚酯產(chǎn)業(yè)鏈整體進(jìn)入弱平衡狀態(tài)，每個(gè)環(huán)節(jié)都有利潤(rùn)，但利潤(rùn)都很低，各環(huán)節(jié)都不會(huì)讓步，普通外力很難打破這種平衡。

PTA和滌絲的蜜月止于歐債危機(jī)。9月歐洲危機(jī)蔓延，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入了全面擠泡沫的階段，9月中旬PTA價(jià)格快速下跌，PTA工廠在11月陷入全行業(yè)虧損，結(jié)束了連續(xù)3年的盈利記錄。11月上旬滌絲出現(xiàn)暴跌，廠家恐慌性拋售，高達(dá)2000元/噸的利潤(rùn)迅速縮水，加上原本就經(jīng)營(yíng)不佳的坯布環(huán)節(jié)，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈全面慘淡經(jīng)營(yíng)。
   
    高企的油價(jià)對(duì)PTA提振有限
   
    國(guó)慶后油價(jià)拔地而起，并在11月中旬重新漲至100美元/桶左右水平。原油走強(qiáng)有多種因素，一是全球原油消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移至發(fā)展中國(guó)家，雖然歐美需求不佳，但新興市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，11月中國(guó)原油進(jìn)口量總計(jì)2269萬(wàn)噸，相當(dāng)于每日555萬(wàn)桶，較上年同期增長(zhǎng)8.54%，為歷史第二高點(diǎn)。二是地緣事件不斷給油價(jià)提供上漲氛圍，敘利亞國(guó)內(nèi)動(dòng)亂升級(jí)，伊朗與西方摩擦不斷，兩國(guó)均處于中東核心位置，稍有動(dòng)作就會(huì)造成國(guó)際油價(jià)飆升。

油價(jià)高企對(duì)石化品種是支撐，但目前提振力度有限。PTA、塑料等品種都以壓縮產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)方式來消化高成本，但這種壓縮是有限度的，目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中只有PX還有適量利潤(rùn)，因此更確切地說，因?yàn)橛性椭?，PTA應(yīng)無(wú)大跌之虞。
   
    強(qiáng)勢(shì)PX成為全產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)中心
   
    12月下旬主流PX供應(yīng)商日本新日石、出光，?？松梨诰蠓险{(diào)1月亞洲倡導(dǎo)價(jià)至1500美元/噸以上，PX廠商在2012年第一個(gè)月大幅上調(diào)倡導(dǎo)價(jià)意圖明顯，即要在2012年P(guān)TA新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張中占據(jù)有利位置，如果按照這個(gè)價(jià)格，PTA企業(yè)將大幅虧損。而以PX現(xiàn)貨價(jià)格來算，PTA成本也達(dá)到8300元/噸左右，相比于現(xiàn)貨價(jià)格基本無(wú)利可圖，按PTA12月合同價(jià)來算略有微利。聚酯方面，短纖、切片微利，長(zhǎng)絲利潤(rùn)在500元/噸左右。聚酯和PTA無(wú)利可圖意味著產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)中心在PX，也就是說只有PX下跌，PTA才有回落空間，而從原油和PX強(qiáng)勢(shì)地位來看，指望PX大幅回落希望不大。
   
    PTA產(chǎn)能擴(kuò)張對(duì)當(dāng)前行情影響有限
   
    繼2011年近500萬(wàn)噸新產(chǎn)能投產(chǎn)后，2012年預(yù)計(jì)又將有1000萬(wàn)噸產(chǎn)能投產(chǎn)，PTA產(chǎn)能幾乎是兩年翻番，總產(chǎn)能將達(dá)到3000萬(wàn)噸，如此大的產(chǎn)能擴(kuò)張，無(wú)論是PX還是下游聚酯都無(wú)法有效承接，這意味著PTA工廠效益在2012年難以改觀，PTA總體將易跌難漲。但產(chǎn)能擴(kuò)張對(duì)PTA價(jià)格影響要視情況而論，在PTA工廠虧損情況下，產(chǎn)能擴(kuò)張對(duì)PTA價(jià)格影響有限，工廠會(huì)通過調(diào)整負(fù)荷來降低PTA產(chǎn)量，這點(diǎn)在前期已經(jīng)顯現(xiàn)，11月集體虧損后，PTA工廠開工率一度從最高98%高峰滑落至83%左右，近期行情回暖后，開工率又有所回升。所以，筆者對(duì)于PTA產(chǎn)能擴(kuò)張的觀點(diǎn)是，首先PTA工廠有利可圖時(shí)，產(chǎn)能擴(kuò)張才是壓力，其次如果PTA工廠長(zhǎng)期虧損，不排除一些計(jì)劃會(huì)推遲投產(chǎn)。

不溫不火的滌絲行情爆發(fā)力仍在

2011年滌絲行情一直很好，10月之前滌絲產(chǎn)銷兩旺，9月中旬主流POY150D價(jià)格達(dá)到15000元/噸左右，這是除2010年11月短暫瘋狂行情外的最高價(jià)，而PTA和MEG價(jià)格相對(duì)較低，滌絲利潤(rùn)一度高達(dá)2000元/噸以上。11月后滌絲大幅走弱，目前還有少許利潤(rùn)，所以沒有影響到聚酯整體開工率，開工率維持在88%左右的高位水平，目前對(duì)PTA需求有保證，加上持續(xù)一年多的高景氣度，整體資金狀況很好，庫(kù)存水平低，一旦下游得到改善，滌絲環(huán)節(jié)將是主要爆發(fā)點(diǎn)。

聚酯產(chǎn)業(yè)鏈整體進(jìn)入弱平衡狀態(tài)，每個(gè)環(huán)節(jié)都有利潤(rùn)，但利潤(rùn)都很低，各環(huán)節(jié)都不會(huì)讓步，普通外力很難打破這種平衡，因此近期無(wú)論原油暴漲暴跌還是滌絲銷售短期爆發(fā)對(duì)市場(chǎng)的影響都有限。筆者認(rèn)為，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈整體有向好的趨勢(shì)，但短期弱平衡格局難以打破，年前PTA難逃振蕩格局。