受制于下游需求未現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，PTA反彈可能會(huì)受到較強(qiáng)阻力，鑒于國內(nèi)外PTA裝置年底集中檢修和成本支撐作用逐步增強(qiáng)，國內(nèi)PTA裝置將能延續(xù)反彈趨勢(shì)。但受下游需求持續(xù)萎靡影響，反彈有可能受阻，投資者應(yīng)當(dāng)保持謹(jǐn)慎與理智。

伊朗核問題再度引發(fā)中東緊張局勢(shì)，帶動(dòng)國際油價(jià)暴漲，加上市場(chǎng)對(duì)歐盟峰會(huì)的美好預(yù)期，國內(nèi)PTA價(jià)格走出一波反彈行情。但隨著歐盟峰會(huì)光環(huán)退去，國內(nèi)產(chǎn)能集中釋放壓力下，PTA價(jià)格再度大幅回落。近期則在境內(nèi)外PTA裝置集中檢修以及PX價(jià)格反彈支撐下小幅反彈。

裝置集中檢修舒緩供給壓力

據(jù)英國泰可榮全球化學(xué)統(tǒng)計(jì)，2011年中國PTA產(chǎn)能將達(dá)到1981萬噸，其中，新增產(chǎn)能約450萬噸，較2010年多增325萬噸，這部分產(chǎn)能集中于下半年釋放，國內(nèi)供給量大幅度增加，導(dǎo)致前期PTA價(jià)格急速下挫。但為穩(wěn)定利潤，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展，國內(nèi)外眾多PTA生產(chǎn)企業(yè)選擇減產(chǎn)或停車檢修的方式來實(shí)現(xiàn)預(yù)期目的。例如，寧波逸盛兩套年產(chǎn)65萬噸的PTA裝置與12月15日起進(jìn)行為期1個(gè)月的輪流停車檢修；逸盛大連石化年產(chǎn)能200萬噸的裝置降負(fù)荷運(yùn)行；蓬萊石化年產(chǎn)90萬噸裝置12月15日起停車檢修3周；珠海BP年產(chǎn)90萬噸裝置12月6日開始安排35天左右的停車擴(kuò)容；翔鷺石化160萬噸裝置將符合降至80%運(yùn)行。此外，韓國三南化學(xué)年產(chǎn)35萬噸裝置、印度三菱年產(chǎn)33萬噸裝置也仍處于檢修狀態(tài)。國內(nèi)外大批裝置的停車檢修或降負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，對(duì)于年底國內(nèi)產(chǎn)能的集中釋放形成有效對(duì)沖，舒緩了PTA供給壓力，價(jià)格獲得有效支撐

成本支撐效應(yīng)開始增強(qiáng)

在PTA成本構(gòu)成要素中，二甲苯（PX）價(jià)格占到絕大部分。若充分考慮到PTA生產(chǎn)過程中的人工、生產(chǎn)設(shè)備折舊以及財(cái)務(wù)等成本，PTA成本計(jì)算公式可以表達(dá)為PTA價(jià)格=0.655×PX價(jià)格+1200，其中的1200元包括人工、設(shè)備折舊以及財(cái)務(wù)費(fèi)用等成本因素。從公式中可以看到，PX價(jià)格成為PTA成本的核心構(gòu)成要素，PX價(jià)格的變化將直接影響PTA的生產(chǎn)成本。2011年12月26日，PX臺(tái)灣CFR報(bào)價(jià)1460美元/噸，若以當(dāng)日人民幣對(duì)美元匯率計(jì)算，即6.3167元對(duì)1美元，折算出的PTA生產(chǎn)成本應(yīng)該為7240元/噸，比2011年11月底的6930元/噸升高310元/噸。表明隨著PX價(jià)格的逐步回升，成本支撐效應(yīng)將逐步增強(qiáng)，這也對(duì)PTA價(jià)格形成支撐。

歐債僵局繼續(xù)抑制需求

2011年以來，持續(xù)中的歐債危機(jī)嚴(yán)重沖擊國內(nèi)化纖行業(yè)。疲弱不堪的歐洲經(jīng)濟(jì)，對(duì)中國的化纖行業(yè)形成沖擊，2011年前11個(gè)月，國內(nèi)滌綸纖維累計(jì)生產(chǎn)2544萬噸，同比增長16.45%，增速較去年同期提升不足1個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，江浙一帶紡織企業(yè)開工不足，平均開機(jī)率僅維持在80%左右，也印證了下游需求疲軟的態(tài)勢(shì)。因此，若歐債危機(jī)持續(xù)下去，PTA下游需求情況將難以改觀。

綜上所述，在國內(nèi)外PTA裝置集中檢修舒緩供給壓力以及成本支撐效應(yīng)有所增強(qiáng)的作用下，PTA近期延續(xù)反彈趨勢(shì)的可能性較大。不過受制于下游需求未現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，反彈可能受到強(qiáng)阻力，投資者不宜盲目樂觀，保持謹(jǐn)慎態(tài)度為宜。鑒于目前PTA主力合約1205處于8000—8500元/噸區(qū)間運(yùn)行，筆者建議投資者在8000元/噸附近逢低輕倉入場(chǎng)，并根據(jù)自身實(shí)際承受能力在行情發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)及時(shí)止損。