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化工品價(jià)格明年料前低后高

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2011-12-27 09:24:18 來源:平安期貨 作者:牟宏博

經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致大宗商品價(jià)格下跌已經(jīng)由先前的預(yù)期逐漸演變成事實(shí),不斷公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)引發(fā)大宗商品價(jià)格下跌再次強(qiáng)化了人們的這一認(rèn)識。整個商品市場處于大弈局的時代,2012年全球宏觀經(jīng)濟(jì)有望呈現(xiàn)“NIKE”的走勢,一季度整個經(jīng)濟(jì)仍將處于下滑態(tài)勢,因?yàn)槿?、四月份意大利有大量的債?wù)集中到期,不排除屆時歐債問題再次得到炒作,再加上大宗商品自高位以來的調(diào)整并無任何結(jié)束的跡象,因而我們認(rèn)為化工品在一季度前不存在走強(qiáng)的可能。

若一季度商品價(jià)格能夠再次大幅調(diào)整,這將有利于在二季度形成年內(nèi)低點(diǎn),從而在下半年迎來較好的操作機(jī)會。一是因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)有望在明年三、四季度見底回升,而資本市場的表現(xiàn)往往會稍微提前于實(shí)體經(jīng)濟(jì);二是商品價(jià)格在一季度再次慣性下跌后,將存在較強(qiáng)的反彈動能;三是歐債危機(jī)在明年下半年的影響將會顯著減小。

因而我們對2012年化工品價(jià)格維持前低后高的觀點(diǎn)。建議在一季度保持偏空思路,下半年保持適當(dāng)偏多的思路。我們認(rèn)為,歐債危機(jī)再次爆發(fā)的時間及力度將會影響化工品價(jià)格下跌的空間及低點(diǎn)形成的時間,而化工品下跌的空間將會影響到三四季度反彈的力度,一二季度下跌的越多,三四季度反彈力度就會越大。

對于具體品種,我們的觀點(diǎn)如下:

PX有望引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈行情

PTA與上游PX產(chǎn)能擴(kuò)張的不匹配將會使2012年P(guān)X價(jià)格保持在較高位置,從而對PTA構(gòu)成較強(qiáng)的成本支撐。然而由于下游聚酯行業(yè)的需求增速小于PTA的產(chǎn)能增速,且終端紡織行業(yè)易受人民幣升值、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、出口政策等眾多不確定性因素的影響,PTA很難完全將PX價(jià)格的上漲向下傳導(dǎo),由此會導(dǎo)致PTA行業(yè)的利潤會被進(jìn)一步壓縮,暴利時代或?qū)⒔K結(jié)。

展望2012年P(guān)TA價(jià)格運(yùn)行,我們認(rèn)為,PTA價(jià)格有望在2012年一季度形成年內(nèi)低點(diǎn),二季度受經(jīng)濟(jì)回升及PX價(jià)格上漲的推動,走出一輪上漲行情,三四季度受新增產(chǎn)能投產(chǎn)的影響呈現(xiàn)出高位振蕩的走勢。我們預(yù)期,2012年一季度PTA期貨價(jià)格低點(diǎn)應(yīng)該在7400元/噸以上,而新增產(chǎn)能的大幅釋放使得2012年P(guān)TA全年價(jià)格高點(diǎn)很難突破2011年高點(diǎn),我們傾向于2012年P(guān)TA價(jià)格重心維持在10000元/噸附近。

塑料向上機(jī)會大于向下風(fēng)險(xiǎn)

從塑料上游產(chǎn)品的裂解價(jià)差來看,石腦油與原油價(jià)差處于較低水平,而乙烯與石腦油價(jià)差處于相對合理水平,這說明上游原油價(jià)格的上漲并未及時傳遞到石腦油上,而乙烯價(jià)格的走高則說明對原油的上漲已經(jīng)有所反應(yīng),可見乙烯要較石腦油對原油的價(jià)格變化更為敏感。目前塑料指數(shù)報(bào)價(jià)在9500元/噸附近,從絕對價(jià)格上來講,處于近幾年來的價(jià)格運(yùn)行的相對低位。我們前面對2012年原油價(jià)格的觀點(diǎn)是穩(wěn)中有漲,原油價(jià)格維持在100美元/桶上方將成常態(tài)。因而對于2012年塑料的走勢,我們認(rèn)為其向上的機(jī)會大于向下的風(fēng)險(xiǎn),塑料價(jià)格重心有望重回11000元/噸附近。

PVC下有支撐,上行無力

目前PVC價(jià)格受需求影響已跌破外購電石企業(yè)成本線,暫無下跌空間。華東地區(qū)PVC價(jià)格已跌至6800元/噸,西北地區(qū)PVC價(jià)格比華東地區(qū)低約400元/噸,目前成交價(jià)在6400元/噸。根據(jù)我們測算,華東和中部地區(qū)外購電石生產(chǎn)PVC的企業(yè)僅生產(chǎn)成本就已達(dá)到6800元/噸,扣除各項(xiàng)費(fèi)用后實(shí)際處于虧損狀態(tài)。一體化企業(yè)視其一體化程度基本處于盈虧平衡的邊緣,四季度整個PVC行業(yè)基本不能盈利。我們判斷PVC價(jià)格基本見底,未來大幅下跌的可能性較小。對于2012年P(guān)VC的運(yùn)行,我們認(rèn)為是上下兩難,即需求的不振及國家對房地產(chǎn)調(diào)控政策的持續(xù)使得PVC價(jià)格不具備上漲動能,而逐年上升的剛性成本也封鎖了PVC下行的空間,這使得PVC在2012年將更多地跟隨宏觀面的變化,窄幅波動。

甲醇三季度易形成價(jià)格高點(diǎn)

從甲醇現(xiàn)貨市場價(jià)格運(yùn)行的歷史規(guī)律來看,有較明顯的季節(jié)性特點(diǎn):春節(jié)備貨行情、節(jié)后回歸需求。展望2012年,甲醇有望走出先抑后揚(yáng)的行情。一季度甲醇價(jià)格難以有較大突破,需求疲軟將引導(dǎo)期價(jià)以弱勢整理為主,目前來看,甲醇期價(jià)下跌空間有限,2600元/噸受到較強(qiáng)支撐。

春季過后,傳統(tǒng)下游剛需影響將帶動甲醇價(jià)格上揚(yáng),期價(jià)有望跟漲。7至10月份,國內(nèi)外甲醇生產(chǎn)裝置計(jì)劃內(nèi)或者意外停車檢修較為集中,同時甲醇下游產(chǎn)品二甲醚、甲醛等紛紛進(jìn)入消費(fèi)旺季,甲醇價(jià)格往往快速攀升。12月至次年3月,由于下游的醋酸、甲醛均處于生產(chǎn)消費(fèi)淡季,甲醇價(jià)格見頂回落。2012年,隨著市場對甲醇期貨品種的認(rèn)知度及參與度提高,市場的活躍度及持倉量都有望更進(jìn)一步。

責(zé)任編輯:伍寶君

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