海通期貨研究所所長郭洪鈞認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望在2012年下半年企穩(wěn)回升，美國經(jīng)濟(jì)也將溫和復(fù)蘇，但歐洲債務(wù)危機(jī)仍是阻礙全球經(jīng)濟(jì)增長的主要因素。在此情況下，國內(nèi)股市在明年將完成筑底，大宗商品整體維持高位。

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不同步

郭洪鈞分析，2012年上半年國內(nèi)將延續(xù)中期宏觀調(diào)控政策，尤其地產(chǎn)調(diào)控的延續(xù)將導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)降溫。伴隨著國內(nèi)企業(yè)盈利的顯著下滑，中國需求的降溫也將導(dǎo)致大宗商品需求銳減，商品價格面臨下調(diào)的風(fēng)險。由此帶來政策更大幅度寬松的可能，2012年流動性狀況將會明顯好于2011年。

“但明年國內(nèi)宏觀政策操作上更趨于靈活，不會全面寬松?！惫殁x表示，2012年貨幣環(huán)境的改善將會趨于更靈活更謹(jǐn)慎以抵抗經(jīng)濟(jì)的明顯下滑，同時貨幣轉(zhuǎn)向?qū)τ诮?jīng)濟(jì)的刺激效應(yīng)具有較長時間的滯后性。因此，2012年政府會更傾向于采取積極的財政政策以防止經(jīng)濟(jì)的過快下滑。“十二五”規(guī)劃對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)提出了具體方向和發(fā)展目標(biāo)，再結(jié)合政府規(guī)劃，核電、智能電網(wǎng)、水利和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、以及節(jié)能設(shè)備投資將會是明年固定投資的重點。預(yù)計明年國內(nèi)新增貸款8萬億元以上，貸款余額平均增速約為14.6%，年內(nèi)M2的增速高點預(yù)期會反彈到15.5%左右。

“鑒于明年的通脹與經(jīng)濟(jì)的同步回落，貨幣增速不得不回歸歷史正常水平，明年一季度流動性將從今年的緊張轉(zhuǎn)變?yōu)榫o平衡，二三季度政策會明顯放松形成年內(nèi)高點，而寬松政策的傳導(dǎo)將會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)在下半年有所好轉(zhuǎn)?；谕獠凯h(huán)境、政策導(dǎo)向以及庫存調(diào)整的影響，2012年上半年經(jīng)濟(jì)趨勢放緩觸底，下半年企穩(wěn)回升。預(yù)計全年通脹大約3%的水平?！惫殁x表示。

國際方面，債務(wù)危機(jī)下歐元區(qū)各國不得不緊縮財政，使得經(jīng)濟(jì)增速放緩，導(dǎo)致債務(wù)問題更難解決，陷入惡性循環(huán)；同樣，由于歐元區(qū)銀行持有大量國債且面臨減記損失，限制了其放貸能力，也對實體經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。2012年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入衰退概率極大，預(yù)計全年經(jīng)濟(jì)增速為-0.5%，低點將出現(xiàn)在一、二季度。

美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次衰退的概率不高，預(yù)計2012年美國經(jīng)濟(jì)將溫和復(fù)蘇，全年GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增長2.5%左右，經(jīng)濟(jì)走勢前低后高，不過在持續(xù)惡化的歐債危機(jī)以及仍舊低迷的房地產(chǎn)市場和就業(yè)市場影響下，仍難有較好表現(xiàn)。

股市商品存在交易性機(jī)會

基于以上對全球宏觀形勢的判斷，明年金融市場以震蕩為主，難有趨勢性行情機(jī)會。

郭洪鈞分析，2012年是換屆年，減稅、放松管制等改革措施料難以有實質(zhì)性突破，政策取向仍以平穩(wěn)過渡為主，股市走勢將主要取決于經(jīng)濟(jì)短周期所處的位置及微調(diào)政策取向?，F(xiàn)在的一致預(yù)期是，2012年的經(jīng)濟(jì)增速低于2011年，呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢，上半年以筑底為主，而進(jìn)入下半年以后，經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇將會顯現(xiàn)。

對于上證指數(shù)，明年核心波動區(qū)間是2000點-2900點，滬深300現(xiàn)指核心波動區(qū)間是2200點~3100點。周期類的原材料、中游制造業(yè)等行業(yè)需要注意其盈利下滑的風(fēng)險，包括食品飲料制造業(yè)、紡織服裝制造業(yè)、醫(yī)藥生物等，待下半年經(jīng)濟(jì)低點過后，銀行、地產(chǎn)等權(quán)重板塊的投資收益會日趨明朗。

而影響商品期貨的眾多變量中，包括供求基本面、全球流動性狀況、國際金融市場穩(wěn)定性、美元匯率走勢以及突發(fā)事件等，供求基本面是根本性因素。

郭洪鈞預(yù)計，其中明年國內(nèi)鋼材需求難見亮點，期鋼價格前高后低，波動區(qū)間在3600元/噸-4600元/噸；全球銅礦產(chǎn)量快速增長，供需走向基本平衡，2012年銅價整體走勢將呈現(xiàn)震蕩回落的走勢，LME（倫敦金屬交易所）銅價主要運行區(qū)間在5500美元/噸－9000美元/噸；另外，明年甲醇大量產(chǎn)能釋放增大供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨也將繼續(xù)承壓下行。

但從整個宏觀格局來看，2012年，歐美國家的寬松貨幣政策，新興經(jīng)濟(jì)體國家經(jīng)濟(jì)增長勢頭較為強(qiáng)勁，將為大宗商品需求增長提供穩(wěn)定支撐，預(yù)計2012年大宗商品價格整體仍將維持高位。