近期LLDPE期價(jià)在低位振蕩，多空分歧較大。宏觀方面，歐洲債務(wù)危機(jī)懸而未決，但相關(guān)救市政策減緩了歐債問(wèn)題對(duì)市場(chǎng)的沖擊；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)較大，市場(chǎng)也在靜觀政策的變化。從基本面來(lái)看，成本支撐難敵需求拖累，PVC后市或?qū)⒖简?yàn)振蕩區(qū)間下沿的支撐。

供給壓力巨大

產(chǎn)能過(guò)剩一直是PVC市場(chǎng)老生常談的問(wèn)題。近年來(lái)我國(guó)PVC產(chǎn)能呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，截至2011年上半年，達(dá)到2161萬(wàn)噸。據(jù)悉，2012年我國(guó)PVC生產(chǎn)企業(yè)計(jì)劃新增產(chǎn)能高達(dá)214萬(wàn)噸，屆時(shí)我國(guó)PVC總產(chǎn)能仍將繼續(xù)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)PVC產(chǎn)量在產(chǎn)能投產(chǎn)的帶動(dòng)下增長(zhǎng)明顯，2011年11月份中國(guó)PVC產(chǎn)量為111.7萬(wàn)噸，較10月份產(chǎn)量107.3萬(wàn)噸增長(zhǎng)4.1%，較去年同期增長(zhǎng)7.9%；1—11月累計(jì)產(chǎn)量1173.4萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)12.1%。雖然國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)低迷，但燒堿價(jià)格走高，氯堿生產(chǎn)廠家用燒堿高銷售利潤(rùn)彌補(bǔ)PVC的虧損或者低利潤(rùn)，PVC的開(kāi)工率難以出現(xiàn)大幅度的下降。一方面是產(chǎn)能巨量增加，另一方面是氯堿平衡致使開(kāi)工率難下降，因此PVC的供給壓力將持續(xù)。

下游需求難有好轉(zhuǎn)

PVC 的消費(fèi)情況與房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)。今年以來(lái)，房地產(chǎn)調(diào)控也是政府工作的主要任務(wù)。隨著調(diào)控政策的見(jiàn)效，一線城市的房?jī)r(jià)出現(xiàn)拐點(diǎn)，并且有向二三線城市蔓延的跡象。為滿足低收入者的住房需求，政府加快推進(jìn)保障房建設(shè)，也是PVC市場(chǎng)炒作的熱點(diǎn)。在今年10月底，全國(guó)開(kāi)工建設(shè)保障房超過(guò)1000萬(wàn)套，比原計(jì)劃提前一個(gè)月完成目標(biāo)任務(wù)。但是我們也注意到樓市調(diào)控下的“蹺蹺板”效應(yīng)，政府在積極建設(shè)保障房，但是房地產(chǎn)市場(chǎng)在政策調(diào)控下正面臨著去庫(kù)存的壓力，對(duì)下游需求的拉動(dòng)并沒(méi)有預(yù)想中的樂(lè)觀。并且從歷史的數(shù)據(jù)分析，PVC的需求較房地產(chǎn)建設(shè)具有滯后性，PVC消費(fèi)量高峰大約滯后房屋新開(kāi)工面積增速高峰一年左右的時(shí)間。因此，需求的滯后以及不確定性使得PVC市場(chǎng)難以得到有效提振。據(jù)測(cè)算，2011 年1月至10月份的表觀消費(fèi)量累計(jì)是1102萬(wàn)噸，同比增速放緩至8%。而當(dāng)前中小企業(yè)資金普遍緊張且恰逢需求淡季之時(shí)，下游需求難有好轉(zhuǎn)。

PVC成本支撐明顯

PVC 的生產(chǎn)工藝主要有兩種：乙烯法和電石法。由于我國(guó)貧油、少氣、富煤，煤價(jià)、電價(jià)相對(duì)較低，電石法在中國(guó)得到了快速的發(fā)展，目前電石法生產(chǎn)的PVC占比已經(jīng)超過(guò)80%。隨著11月下旬以來(lái)PVC企業(yè)集中檢修結(jié)束，電石用量逐漸回升，電石價(jià)格終于開(kāi)始普遍上調(diào)，加上發(fā)改委上調(diào)銷售電價(jià)0.03元/千瓦時(shí)，折算成電石生產(chǎn)成本增加100元/噸，電石價(jià)格得到支撐。而對(duì)于電石價(jià)格的走勢(shì)，我們認(rèn)為煤炭企業(yè)整合和機(jī)采率提高，將導(dǎo)致生產(chǎn)蘭炭的塊煤產(chǎn)率下降，增加電石企業(yè)的原料成本。國(guó)內(nèi)電力企業(yè)虧損嚴(yán)重，在國(guó)內(nèi)物價(jià)壓力下降的背景下，電力價(jià)格有上調(diào)的可能。電石后市易漲難跌，進(jìn)而將對(duì)PVC產(chǎn)生明顯的成本支撐作用。

綜上分析，雖然PVC存在明顯的生產(chǎn)成本支撐，但是產(chǎn)能過(guò)剩造成的巨大供給壓力始終壓制市場(chǎng)，同時(shí)房地產(chǎn)調(diào)控政策不見(jiàn)放松，下游需求難有改善。因此，在供求失衡的情況下，PVC后市仍將弱勢(shì)運(yùn)行，或?qū)⒖简?yàn)振蕩區(qū)間下沿6500元/噸一線的支撐。