上周滬膠走出了小幅反彈行情，周K線收出一根小陽線，價格似乎在24500元/噸附近企穩(wěn)。膠價反彈主要是由于金融市場整體企穩(wěn)。雖然近期商品價格普遍觸底反彈，但是就此轉(zhuǎn)向偏多思路依然過早，筆者認為，后期橡膠價格仍極有可能出現(xiàn)回落。

宏觀面不穩(wěn)定

目前在宏觀面不確定性較大的前提下，市場的焦點會集中在宏觀層面，而相對忽視基本面。目前歐債危機依然是市場關(guān)注的核心問題，從數(shù)據(jù)可以看出，明年一季度意大利、西班牙的到期債務依然龐大，其中意大利在2月份將有630億歐元的債務到期，隨后的兩個月雖然會有回落，但仍有高達422億歐元和382億歐元的到期債務，因此，不排除明年一季度市場仍會受到歐債問題的沖擊。在這樣的背景下，目前的反彈定義為見底還為時過早。從指標來看，歐洲存在債務問題國家的國債收益率雖然近期有所回落，但意大利的10年期國債收益率仍在7%下方徘徊，市場對歐債的問題擔憂明顯有所增強。美國方面，近期美元回流也是市場關(guān)注的焦點，那么這部分資金有沒有流出的跡象呢？至少從目前而言依然看不到端倪，美國的國債收益率依然偏低，這也表明了資金對全球經(jīng)濟擔憂態(tài)度未改。這樣的宏觀大背景決定了商品近期仍將以反復振蕩為主。

橡膠需求沒有明顯的改善

雖然國內(nèi)停割將對橡膠市場產(chǎn)生一定季節(jié)性利多支撐，從天膠生產(chǎn)國組織的歷史產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，12月份產(chǎn)量會較前幾個月大幅減少50%，但是從全年來看，全球的橡膠供應還是有保證的。其中，泰國2011年產(chǎn)量增幅也較大，雖然2010年5月至2011年1月持續(xù)下雨，但是總產(chǎn)量還是達到了329萬噸，2011年泰國工廠從9月份雨季之前開始逐步囤積原料，但是今年雨季卻沒來，導致加工廠的原料很充足，因此，橡膠的供應方面不會有太大的問題。而需求方面，橡膠的需求也不樂觀，2011年全球的橡膠消費增速落后于供應增速，橡膠的消費增速明顯下滑。中國的汽車銷售數(shù)據(jù)也沒有太大的改善，10月份中國汽車產(chǎn)銷是負增長，11月汽車產(chǎn)銷環(huán)比增長7.95%和8.60%，與上年同期比，產(chǎn)銷量下降3.41%和2.42%。11月數(shù)據(jù)同比負增長主要是由于去年的銷量有政策等支撐，11月環(huán)比10月份的增長主要是由于年末廠家促銷等活動展開，因此，11 月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)符合目前行業(yè)的增長態(tài)勢。總的來看，車市數(shù)據(jù)并沒有太多讓人驚喜的地方。而輪胎方面更是不容樂觀，輪胎行業(yè)整體也是面臨產(chǎn)能過剩、利潤下滑的局面。因此，從橡膠自身的供需來看，市場不會抱有太大的預期。

綜合來看，宏觀面不支持橡膠大漲，但是目前市場上各種利空因素已經(jīng)有所反映，比如歐債問題、資金的持續(xù)回流、美元的振蕩走強、市場對橡膠需求的擔憂等因素已經(jīng)在價格上體現(xiàn)。因此，近期橡膠或仍將展開振蕩尋底的過程，明年一季度宏觀明朗后或有行情。