1、歐債憂(yōu)慮情緒壓制市場(chǎng)

歐洲領(lǐng)導(dǎo)人同意締結(jié)財(cái)政新約，強(qiáng)化財(cái)政紀(jì)錄，并同意在10 天內(nèi)，允許歐洲各國(guó)央行通過(guò)雙邊貸款形式向國(guó)際貨幣基金組織(IMF)注資2,000 億歐元。然而，計(jì)劃尚存在不確定性，諸多決定仍舊需要得到國(guó)家層面的批準(zhǔn)，且其所需時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，無(wú)法解歐洲國(guó)家和金融機(jī)構(gòu)的燃眉之急。

意大利標(biāo)售30 億歐元五年期國(guó)債，需求水平令人滿(mǎn)意。債市數(shù)據(jù)顯示，意大利五年期BTP 債券的得標(biāo)利率為6.47%，為歐元面世以來(lái)紀(jì)錄高位，凸顯巨大的市場(chǎng)壓力，較一個(gè)月前標(biāo)售的可比國(guó)債6.29%的得標(biāo)利率有所上升，后者在當(dāng)時(shí)亦觸及歐元面世以來(lái)最高。

歐盟峰會(huì)沒(méi)能改變歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退的前景以及對(duì)主權(quán)債務(wù)的信心下滑，由于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的消極反應(yīng)，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)法國(guó)評(píng)級(jí)將被下調(diào)，同時(shí)意大利融資成本高企，歐債憂(yōu)慮情緒仍壓制市場(chǎng)。預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)將繼續(xù)施壓歐洲政府，如果德法未能在財(cái)政一體化的方案上給出更加明確的舉措，市場(chǎng)的憂(yōu)慮情緒仍將持續(xù)，商品市場(chǎng)仍面臨壓力。

2、國(guó)內(nèi)貨幣政策趨于微調(diào)

11 月中國(guó)PMI 指數(shù)大幅回落，顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩。CPI 數(shù)據(jù)顯示通脹如期回落，為宏觀政策主要目標(biāo)從“控通脹”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)留了更大的政策空間，剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也正式確立了這一宏觀政策的方向轉(zhuǎn)變。12 月5 日央行進(jìn)行了3 年來(lái)首次存款準(zhǔn)備金率下調(diào)已經(jīng)傳遞了貨幣政策轉(zhuǎn)向的明確信號(hào)，預(yù)計(jì)未來(lái)央行加大貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的力度，以更積極的手段繼續(xù)緩解市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊的局面，在加大通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作進(jìn)行主動(dòng)性投放的同時(shí)，繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，下一個(gè)可能的時(shí)點(diǎn)是12 月底或1 月份初。

3、下游開(kāi)工回升 紡織需求疲弱

中石化12 月聚酯切片合同報(bào)價(jià)調(diào)整：半光切片現(xiàn)報(bào)至10800 元/噸、有光、工業(yè)絲切片10850 元/噸，全消光切片11600 元/噸。

從PTA及下游裝置開(kāi)工率來(lái)看，PTA 裝置負(fù)荷回升至80-86%的開(kāi)工率水平，下游聚酯工廠開(kāi)工率回升至86%，江浙織造開(kāi)機(jī)率出現(xiàn)回升，各地區(qū)主要織造工廠開(kāi)機(jī)率回升至63%。目前國(guó)內(nèi)PTA 裝置的整體開(kāi)工率維持在接近滿(mǎn)負(fù)荷的水平，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量維持穩(wěn)定，PTA 供應(yīng)量穩(wěn)中趨升，但是下游需求量卻表現(xiàn)疲弱，PTA 供需格局較之前略顯寬松。

當(dāng)前紡織品服裝出口增速已連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)下滑，而廣交會(huì)成交量的增速亦是下滑，今年元旦與春節(jié)相隔不遠(yuǎn)，部分紡企已計(jì)劃放長(zhǎng)假應(yīng)對(duì)不景氣的行情，紡織行業(yè)需求暫時(shí)難以改觀。

4、上游原料堅(jiān)挺 PX 價(jià)格上調(diào)

隨著上游原料表現(xiàn)堅(jiān)挺及下游產(chǎn)銷(xiāo)回暖，亞洲PX 現(xiàn)貨價(jià)格逐步止跌回升，截至14 日亞洲對(duì)二甲苯(PX)市場(chǎng)價(jià)格上調(diào)至1448 美元/噸FOB 韓國(guó)和1473 美元/噸CFR 中國(guó)臺(tái)灣/中國(guó)大陸。

合同貨方面，12 月亞洲合同執(zhí)行價(jià)出臺(tái)，為1390 美元/噸CFR，較11 月大幅下滑了110美元，降幅達(dá)7.3%。中石化華北銷(xiāo)售分公司PX 12 月掛牌價(jià)格執(zhí)行10800 元/噸。

當(dāng)前PTA 動(dòng)態(tài)生產(chǎn)成本回升至8100 至8300 元/噸左右，亞洲PX 上調(diào)對(duì)PTA 成本較前期有所提升。

5、現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào) 生產(chǎn)商小幅盈利

12 月份國(guó)內(nèi)PTA 工廠裝置減停產(chǎn)較多，限產(chǎn)保價(jià)，整體供應(yīng)或?qū)⒊霈F(xiàn)縮減，同時(shí)下游滌絲產(chǎn)銷(xiāo)回暖，PTA 現(xiàn)貨市場(chǎng)震蕩回升。14 日華東PTA 現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)在8450-8500 元/噸自提，買(mǎi)盤(pán)在8450 元/噸左右的送到，商談估價(jià)在8450-8480 元/噸的送到價(jià)格。亞洲PTA 臺(tái)灣保稅報(bào)盤(pán)在1100-1105 美元/噸，買(mǎi)盤(pán)在1085-1090 美元/噸，商談估價(jià)在1095 美元/噸左右。韓國(guó)保稅報(bào)盤(pán)在1085-1090 美元/噸，買(mǎi)盤(pán)在1070-1075 美元/噸，商談估價(jià)在1080 美元/噸左右。

目前中石化12 月份PTA 合同戶(hù)預(yù)收款為8500 元/噸。逸盛石化、翔鷺石化、BP 珠海、遠(yuǎn)東石化12 月份PTA 合同戶(hù)預(yù)收款為8800 元/噸。PTA 動(dòng)態(tài)成本升至8200 至8300 元/噸左右，生產(chǎn)商現(xiàn)貨動(dòng)態(tài)利潤(rùn)處于50-300 元/噸；由于PX 價(jià)格上調(diào)使得PTA 廠商在月初利潤(rùn)有所改觀之后，再度面臨虧損困境。

綜合來(lái)看，歐盟峰會(huì)沒(méi)能改變歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退的前景以及對(duì)主權(quán)債務(wù)的信心下滑，全球經(jīng)濟(jì)放緩及國(guó)內(nèi)政策的不確定性打壓市場(chǎng)情緒；國(guó)際原油價(jià)格高位震蕩，PX 價(jià)格上調(diào)，成本較前期有所回升，這限制PTA 的下行空間。國(guó)內(nèi)PTA 供應(yīng)商限產(chǎn)保價(jià)，部分裝置停車(chē)檢修，緩和一定供應(yīng)壓力，聚酯滌絲開(kāi)工率也有所回升，但臨近春節(jié)，下游紡織需求難有較大改觀，供需維持偏弱格局，預(yù)計(jì)12 月份PTA 期價(jià)維持區(qū)間運(yùn)行，技術(shù)上，PTA1205 合約繼續(xù)考驗(yàn)7800-8000 關(guān)口支撐，上方面臨8450 及60 日線(xiàn)壓制，整體上PTA 有望以7800-8500 區(qū)間波動(dòng)為主。操作上，采取反彈拋空策略，8000 關(guān)口空單逐步減持。