12月份LLDPE市場在平淡中走過，行情沒有出現(xiàn)大的波動。筆者認為，近期LLDPE市場將維持弱勢振蕩，低點或?qū)⒊霈F(xiàn)在明年一季度。

“美強歐弱”分化將逐步拉大

明年是歐元區(qū)國家債務(wù)到期量最多的一年，尤其是意大利與西班牙，到期債務(wù)集中在明年2—4月份以及10月份。若在明年2—4月大量債務(wù)到期前，歐盟仍未就EFSF擴容方案細節(jié)等重要問題進行敲定，并且也未能提出更有建設(shè)性的方案，屆時市場有可能會陷入悲觀中。歐元區(qū)陷入溫和衰退已是大概率事件，這也將成為影響全球經(jīng)濟復(fù)蘇的主要因素。近期歐洲銀行CDS創(chuàng)新高可能造成2012年歐洲銀行業(yè)陷入信貸緊縮局面，這將進一步加深歐元區(qū)衰退。而隨著美國經(jīng)濟溫和復(fù)蘇勢頭的確立，我們認為明年美元加息預(yù)期會開始升溫，這將有利于美元保持中長期的強勢地位。美元的強勢地位有利于大宗商品價格的控制，從大宗商品價格走勢來看，目前比較接近中性水平，略低于中性水平且趨勢向下。

國內(nèi)政策預(yù)期中性

預(yù)計貨幣信貸將在明年一季度后快速回升，明年年底M2增速或達16.8%，不排除明年一季度降息1—2次的可能性。歐債危機背景下的熱錢外流是短期現(xiàn)象，長期來看人民幣仍有較大的升值空間，中國未來仍是熱錢的主要流向之一。當前，CRB現(xiàn)貨價格指數(shù)月均值已連續(xù)7個月環(huán)比下降，由于短期內(nèi)歐債危機仍解決無望，預(yù)計歐債危機將拖累全球大宗商品價格走勢，明年大宗商品價格低點將出現(xiàn)在一季度。預(yù)計明年物價走勢溫和，先降后升，明年7月或出現(xiàn)低點，全年或達3%。

原油維持區(qū)間振蕩

近期國際原油價格盤整在95—102美元/桶之間。一方面，西方勢力和伊朗關(guān)系惡化，而且歐盟就對伊朗實行石油禁運達成了一致意見，將油價推升至100關(guān)口上方。另外，原油庫存下降也支撐油價維持在高位。原油庫存下降的部分原因在于煉廠年末希望削減成本，但下降幅度仍引發(fā)市場對需求上升的擔(dān)憂。另一方面，在美國經(jīng)濟回暖帶動下，近期資金將繼續(xù)回流美國，而美元、美債作為避險資產(chǎn)，價格上行的趨勢仍將維持數(shù)月，這對于原油價格將形成明顯壓制。預(yù)計隨著北半球冬季轉(zhuǎn)暖取暖油需求下降，原油價格或?qū)⒃诿髂暌患径瘸霈F(xiàn)回落。

現(xiàn)貨需求不足，供給壓力明顯

需求不足依舊是制約LLDPE價格的最大利空因素。從市場供給來看，市場貨源供應(yīng)充裕，一是年底進口料較多，二是冬季石化裝置檢修較少，貨源供應(yīng)充足。而從需求方面來看，傳統(tǒng)的農(nóng)膜旺季已基本結(jié)束，下游采購積極性較差，多隨用隨拿，小單接貨，對LLDPE價格難以產(chǎn)生有效支撐。而且聽聞部分下游工廠今年年底將會提前一個月放假，這對LLDPE市場來說更是雪上加霜。此外，截至12月21日，大商所LLDPE注冊倉單26474張，折合現(xiàn)貨132370噸，而1月合約到期后，這些倉單在3月中旬之前大多需要注銷，因而倉單轉(zhuǎn)化為現(xiàn)貨將給現(xiàn)貨市場供應(yīng)帶來壓力，而現(xiàn)貨市場消化注冊倉單也需要一個過程，這將對明年一季度期貨行情形成較大壓力。

總之，春節(jié)前后LLDPE需求不足，市場人氣不旺，LLDPE期價將維持區(qū)間振蕩。LLDPE期價低點或?qū)⒊霈F(xiàn)在明年一季度。