經(jīng)濟(jì)活動萎縮對甲醇需求造成較大影響，近期甲醇供需矛盾更趨于惡化，成本支撐也在煤炭價格連續(xù)六周走跌下不斷削弱，從期貨價格走勢看，甲醇期價結(jié)束平臺整理之后，選擇繼續(xù)下行的可能性較大。

整體經(jīng)濟(jì)活動已經(jīng)趨于萎縮

國家能源局14日發(fā)布數(shù)據(jù)，11月份全社會用電量同比增速為9.91%，回落1.44個百分點(diǎn)；工業(yè)用電量為10.13%，回落2.7個百分點(diǎn)。用電量回落幅度的擴(kuò)大印證了當(dāng)前中國工業(yè)增長乏力。中國社科院剛發(fā)布的2012年《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書》也指出，2012年，若國際經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境不再發(fā)生顯著惡化，國內(nèi)不出現(xiàn)大范圍的嚴(yán)重自然災(zāi)害和其他重大問題，經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)有所回落，GDP增長率預(yù)計達(dá)到8.9%。但歐債問題繼續(xù)走壞似乎已經(jīng)成為一件大概率事件，也強(qiáng)化了對經(jīng)濟(jì)活動萎縮的預(yù)期。

煤炭價格走低，拉低甲醇成本

秦皇島海運(yùn)煤炭網(wǎng)12月21日數(shù)據(jù)顯示，12月14日至12月 20日期間環(huán)渤海動力煤均價較上期下降1.08%。海運(yùn)煤炭網(wǎng)的統(tǒng)計也顯示，環(huán)渤海地區(qū)港口平倉的5500大卡市場動力煤的綜合平均價格報收821元/噸，較前一周下降了9元/噸。環(huán)渤海動力煤平均價格已經(jīng)連續(xù)六周下滑，累計降幅達(dá)到32元/噸。環(huán)渤海各港口錨地待裝煤炭船舶明顯偏少，煤炭需求依舊低迷，該地區(qū)市場動力煤價格將繼續(xù)下降。

進(jìn)口煤價指數(shù)也大幅下挫，數(shù)次刷新2011年度新低。截至11月底，國際三大港口動力煤價格指數(shù)跌幅明顯增大，南非理查德、澳大利亞紐卡斯?fàn)柛酆蜌W洲ARA三港市場動力煤價格指數(shù)分別刷新年內(nèi)新低且短期難有起色。

國內(nèi)甲醇以煤制甲醇為主，煤炭價格的走弱消弱了甲醇的成本，在需求難有增長的環(huán)境下，甲醇價格走低成為市場運(yùn)行的必然結(jié)果。

供需矛盾加大，短期難以逆轉(zhuǎn)

隨著西北地區(qū)甲醇不斷流入河南、山東等地，當(dāng)?shù)丶状脊?yīng)驟然增加，而需求卻在持續(xù)萎縮，處于淡季的甲醛開工率一降再降，民用燃?xì)庠诖汗?jié)前供應(yīng)充足，這些都限制了市場對甲醇的消費(fèi)，造成當(dāng)?shù)貎r格不斷下跌。截至12月21日，山東地區(qū)甲醇主流出廠價在2500—2550元/噸，環(huán)比下跌450元/噸左右。以進(jìn)口為主要補(bǔ)充的華東和華南等地甲醇價格也在需求減少的制約下不斷走低，跌幅50/噸元左右。從進(jìn)口數(shù)據(jù)也可以得到證明。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年11月份我國甲醇進(jìn)口51.5萬噸，較10月減少了2.2萬噸；11月份甲醇出口543噸，與10月基本持平。國內(nèi)需求的減少直接造成進(jìn)口甲醇減少。

從市場情況看，近期甲醇供需矛盾較以往有增無減，且趨勢沒有扭轉(zhuǎn)的跡象。國內(nèi)房地產(chǎn)政策沒有任何放松，上海等10余城市繼續(xù)執(zhí)行限購令，其他城市將紛紛跟進(jìn)，限購對甲醇最大的下游甲醛市場影響很大，甲醛需求沒有改變。甲醇市場頹勢仍將延續(xù)。

從技術(shù)形態(tài)上看，甲醇期貨在經(jīng)歷了前期破位下跌后，近期處于窄幅整理平臺，上方短期均線仍對價格走勢產(chǎn)生明顯壓制，成交萎縮。在供需面的壓力下，久盤必跌的咒語或?qū)⒃诩状计谑猩现噩F(xiàn)。
格林期貨李君君鑒于明年歐洲債務(wù)集中到期，經(jīng)濟(jì)衰退降低天膠需求以及橡膠高庫存的壓制，天膠供需面將發(fā)生扭轉(zhuǎn)，易跌難漲將是明年滬膠運(yùn)行的主基調(diào)。

臨近年底，天膠市場供應(yīng)壓力增加，同期需求量卻維持低迷，供需面出現(xiàn)階段性過?，F(xiàn)象。當(dāng)前滬膠市場悲觀情緒仍占據(jù)主導(dǎo)地位，輪胎企業(yè)備貨意愿較低，季節(jié)性因素沒有往年來得明顯。同時歐債危機(jī)依舊令市場擔(dān)憂，政治局勢動蕩加劇，資金避險需求上升，美元指數(shù)大幅上漲致使滬膠等大宗商品上行受到承壓。展望明年，由于天膠供需面將發(fā)生扭轉(zhuǎn)，易跌難漲將成為滬膠運(yùn)行的主基調(diào)。

明年全球經(jīng)濟(jì)依舊疲弱

明年全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)將延續(xù)疲弱態(tài)勢，聯(lián)合國預(yù)計2012年世界經(jīng)濟(jì)增速將從今年的2.8%下滑至2.6%，遠(yuǎn)低于半年前3.6%的預(yù)測值。目前歐債危機(jī)還沒有得到根本緩解，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景依舊存在不確定性。金融去杠桿化延伸到新興國家，新興經(jīng)濟(jì)體也無法獨(dú)善其身。預(yù)計明年印度經(jīng)濟(jì)增速將降至7.7%，中國經(jīng)濟(jì)增速會下滑至9%以下。全球央行在狹窄的政策空間內(nèi)左顧右盼，左右為難，無論緊縮還是寬松都會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來沖擊，明年全球經(jīng)濟(jì)將是最艱難的一年。

明年天膠供需面將發(fā)生扭轉(zhuǎn)

據(jù)國際橡膠研究組織(IRSG)提供的數(shù)據(jù)顯示，2011年全球天膠產(chǎn)量增幅將達(dá)5.4%至1096.3萬噸，需求增幅達(dá)3.7%至1117.8萬噸。雖然消費(fèi)增速落后于供應(yīng)增速，但從總量上比較，天膠供需仍處于緊平衡狀態(tài)。預(yù)計今年天膠供應(yīng)缺口將縮減至21.5萬噸，較去年37.7萬噸的缺口有所回落?？紤]到前幾年產(chǎn)膠國大量新種橡膠樹將在明年陸續(xù)投產(chǎn)，開割面積和膠樹單產(chǎn)將會明顯提升，因此IRSG預(yù)估明年天膠產(chǎn)量將同比增加5.1%，至1152.2萬噸，而天膠需求同比僅增加4.6%，至1169.2萬噸，供需緊平衡逐步向供需略寬松傾斜，天膠供需缺口也將縮減至17萬噸。從庫存面來看，今年末全球天然橡膠庫存料增至127萬噸，明年1月末時庫存可能高于140萬噸。后期天膠供應(yīng)壓力會進(jìn)一步增加，供需面發(fā)生扭轉(zhuǎn)將是不爭的事實(shí)。

合成膠產(chǎn)能擴(kuò)張將擠占天膠需求

今年各主要橡膠消費(fèi)國對天膠需求增幅較去年均出現(xiàn)下滑跡象，除了全球經(jīng)濟(jì)衰退引發(fā)需求下降外，另一個原因是新增合成膠產(chǎn)能大量釋放，擠占了部分天膠需求。從近兩年的消費(fèi)趨勢看，中國和印度更傾向于增加合成橡膠的消費(fèi)。據(jù)統(tǒng)計，2011年1—9月國內(nèi)合成膠消費(fèi)需求占比持續(xù)攀升至58%左右。未來世界合成膠產(chǎn)能還將持續(xù)擴(kuò)張，尤其是中國市場產(chǎn)能增幅突出，對天膠的替代效應(yīng)將進(jìn)一步體現(xiàn)。IRSG預(yù)測2012年全球天然橡膠需求增加4.6%，落后于合成橡膠需求增速5.5%，合成膠爭奪天然橡膠市場份額的態(tài)勢將更加激烈。

明年國內(nèi)車市料將負(fù)增長

在沒有任何鼓勵汽車消費(fèi)政策的前提下，筆者展望明年國內(nèi)汽車產(chǎn)銷增速出現(xiàn)負(fù)增長的概率較大。除了宏觀經(jīng)濟(jì)不佳，汽車庫存攀升以及需求減弱等因素制約外，從時間周期角度分析也將印證這一事實(shí)。過去10年中，中國汽車市場啟動并且呈現(xiàn)出三輪周期的特點(diǎn)，每輪汽車市場周期的長度在3—4年：第一輪周期是2002—2005年；第二輪是2006—2008年，第三輪是2009—2011年。從增速走勢來看，本輪周期的回落從時間長度和增速低點(diǎn)都基本上達(dá)到前三輪周期的低點(diǎn)。

鑒于明年歐洲債務(wù)集中到期，經(jīng)濟(jì)衰退降低天膠需求以及橡膠高庫存的壓制，天膠價格上行動力匱乏，擊穿下方2萬一線將是大概率事件。不過投資者也需留意產(chǎn)膠國是否還會聯(lián)手干預(yù)天膠價格和國儲局會否出臺收膠政策來穩(wěn)定膠價。易跌難漲將是明年滬膠運(yùn)行的主基調(diào)。