鑒于滬膠這種“上有宏觀沉重壓力、下有微觀持續(xù)不振、前有價格不彈則跌、后有彈勢慢漲易退”的嚴(yán)峻形勢 ，筆者認(rèn)為，年前滬膠價格應(yīng)在24000元-26000元附近低位震蕩。

首先，經(jīng)濟(jì)放緩加流動性持續(xù)緊縮，打壓商品市場。受希臘及歐洲債券敞口風(fēng)險影響，歐美多家銀行面臨評級下調(diào)，美國銀行CDS創(chuàng)出新高，意味著美國銀行業(yè)信用違約風(fēng)險持續(xù)上升。同時，歐洲問題繼續(xù)惡化，德國是歐洲最大的經(jīng)濟(jì)體，也是歐元生存的關(guān)鍵，近來它的狀況也不令人放心。德國上月底拍賣的60億歐元國債認(rèn)購率僅為60%左右，也是歐元16年歷史以來表現(xiàn)最差的一次。拍賣結(jié)束后，德國10年期國債價格大幅下挫，迫使利率升至2.05%以上，這是10月初以來首次高于美國同期國債利率。避險需求及銀行業(yè)融資能力減弱導(dǎo)致全球的流動性持續(xù)緊縮的局面還將繼續(xù)，而中、美經(jīng)濟(jì)增速放緩、歐元區(qū)衰退幾成定局將會繼續(xù)打壓包括天膠在內(nèi)的商品市場。

其次，橡膠相關(guān)行業(yè)增速大幅下滑，不利于天膠價格走高。橡膠制品業(yè)和下游的交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)增加值增速在前期企穩(wěn)后近兩個月再次下滑，尤其是橡膠制品業(yè)，連續(xù)四個月增加值增速下滑。從和橡膠消費密切相關(guān)的橡膠制品業(yè)投資和交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)投資來看，截至11月份橡膠制品業(yè)投資全年累計達(dá)934.08億元，累計同比增速33.2%。11月份橡膠制品行業(yè)當(dāng)月投資略有回升，投資額度為104.83億元，較上月略有回升，但是仍低于年中。交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)11月份投資788.04億元，投資額有所下滑，累計較去年同期增加28.8%，自今年4月以來首次增幅不足30%。橡膠制品行業(yè)及下游交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)投資規(guī)模下滑不利于后期天膠價格。

再次，補(bǔ)庫需求短期有望推升重卡銷售量。對橡膠實際需求依賴較大的重卡行業(yè)，在10月份僅銷售5.70萬輛，同比下滑18.88%，其中半掛牽引車銷售2.35萬輛，同比下滑20.90%，依舊處在去庫存化階段，銷售并不理想。按照正常的季節(jié)性銷售特點，四季度開始出現(xiàn)對旺季的訂單儲備，但今年情況相對去年有所下降。短期內(nèi)重卡銷量仍然維持底部趨勢，但四季度有季節(jié)性回暖因素及企業(yè)生產(chǎn)補(bǔ)庫存需要，短期銷量會有所恢復(fù)。

最后，輪胎產(chǎn)量維持高位，中長期支撐膠價。隨著我國汽車保有量的增加，輪胎更換需求上升，下游終端需求依舊堅挺。雖然同比增速不高，但產(chǎn)量卻是躍居歷史高位，子午線輪胎產(chǎn)量還創(chuàng)歷史新高。前10個月外胎總產(chǎn)量為68314.3萬條、子午線輪胎總產(chǎn)量32501.2萬條，不僅處在歷史均值以上，而且還處在歷史高位，而輪胎外胎產(chǎn)量連續(xù)七個月超過7000萬條，子午胎月產(chǎn)量連續(xù)八個月超過3000萬條，均處于歷史同期高位?？梢姰?dāng)前橡膠終端需求依舊旺盛，輪胎產(chǎn)量的強(qiáng)勢勢必將“維穩(wěn)”橡膠走勢。