進(jìn)入12月以來，在震蕩下行軌跡中，玉米走勢(shì)抗跌導(dǎo)致玉米豆粕走勢(shì)背離，兩品種差價(jià)一直處于歷史低位。筆者認(rèn)為，在豆粕上漲玉米調(diào)整的情況下，買豆粕拋玉米的套利機(jī)會(huì)得以顯現(xiàn)。

最近，農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)住步伐弱勢(shì)反彈。但筆者發(fā)現(xiàn)，同為飼料的豆粕和玉米，近日來運(yùn)行軌跡明顯偏離常規(guī)，反彈的步調(diào)明顯不一致。從豆粕期貨看，其反彈力度明顯偏弱，自11月24日觸底后至今仍處于底部盤整階段，并未有明顯反彈跡象。而玉米期貨自11月24日觸底以來則接連反彈，運(yùn)行至今仍處于上升軌道，上升幅度明顯強(qiáng)于豆粕。美豆于1100美分獲取較強(qiáng)的支撐，天氣炒作會(huì)加快豆粕的反彈步伐，玉米內(nèi)強(qiáng)外弱的格局也在悄然改變。

近期南美氣溫逐漸升高，部分地區(qū)也漸漸出現(xiàn)了干旱的壓力。拉尼娜氣候帶來的影響逐漸明顯，后期南美天氣變化直接影響大豆價(jià)格，所以南美干燥天氣勢(shì)必對(duì)豆粕形成支撐。

因玉米走勢(shì)相對(duì)抗跌，作為飼料替代的豆粕得到相應(yīng)的提振，節(jié)前飼料行業(yè)有積極補(bǔ)庫(kù)需求。目前油廠庫(kù)存也相對(duì)緊張，豆粕的北方現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈，勢(shì)頭有望延續(xù)，需求的回暖在一定程度上支撐了豆粕價(jià)格上行。

進(jìn)入12月末，玉米市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)集中供應(yīng)的局面。今年由于新玉米價(jià)格普遍較高，現(xiàn)貨價(jià)格自新糧上市以來連續(xù)下挫，農(nóng)民惜售心理一直較強(qiáng)。在此情況下，進(jìn)入年底市場(chǎng)供應(yīng)量或?qū)⒋蠓鲩L(zhǎng)，供需壓力將會(huì)抑制玉米現(xiàn)貨價(jià)格反彈勢(shì)頭，現(xiàn)貨市場(chǎng)可能將重回弱勢(shì)，對(duì)玉米期貨價(jià)格也形成拖累。

從技術(shù)上看，豆粕1209合約經(jīng)過了幾日的強(qiáng)勢(shì)反彈，近期上行增倉(cāng)明顯，后期上漲動(dòng)能猶存。玉米1209合約并未受到19日晚美國(guó)玉米期貨價(jià)格大漲走出強(qiáng)勢(shì)上攻行情，小幅低開后盤中走勢(shì)低迷，結(jié)束了前期內(nèi)強(qiáng)外弱的走勢(shì)，后期玉米上行壓力較大。

豆粕1209合約和玉米1209合約目前價(jià)差反彈至605元，最低是542元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歷史同期價(jià)差，安全邊際比較高。買豆粕拋玉米的套利機(jī)會(huì)得以顯現(xiàn)。