由于季節(jié)性因素限制天膠下跌空間，并間或支撐反彈。加上宏觀面不穩(wěn)定和自身疲弱的上下游基本面，2012年天膠停割期過后，將跌向新的低點。

近期，天膠期貨經(jīng)過幾次反彈和反復(fù)套牢襲擊后，市場炒作心態(tài)逐漸低落，市場等待整體宏觀形勢的明朗。從季節(jié)性支撐因素看，這種反復(fù)將持續(xù)到明年年初，等待新的割膠季節(jié)來臨，天膠將跌向新的低點。

季節(jié)性支撐天膠間或反彈

每年12月底海南產(chǎn)膠區(qū)也停止割膠，1月底越南和印度進入停割期，馬來西亞和泰國也在2月底和3月初逐漸進入停割期。季節(jié)性因素支撐天膠現(xiàn)貨價格居高不下，出現(xiàn)逆期貨市場上揚的走勢，國內(nèi)全乳膠現(xiàn)貨價格12月份一直在26500元/噸左右，但期貨價格表現(xiàn)則相對疲弱，主力合約1205大部分時間圍繞25000元/噸盤整。季節(jié)性因素支撐在天膠期貨市場上的另一個表現(xiàn)是遠月合約弱，近月合約強。天膠上市以來的價格走勢，每年一月份上漲的概率大約79%。季節(jié)性因素限制了天膠下跌空間，并間或支撐反彈，但天膠上下游基本面疲弱，使任何反彈都難以掀起風(fēng)浪。

2012年全球車市將出現(xiàn)負(fù)增長

作為天膠第一大消費國中國和第二大消費國印度，2011年的汽車銷量增長率都沒有達到預(yù)期效果，中國年初的預(yù)期為10%，11月份累計增長率只有2.7%，預(yù)計全年增長率保持在2%左右。而印度年初預(yù)期的汽車增長率為16%—18%，但11月份預(yù)期全年的汽車銷量在2%—4%左右。歐洲方面，法國11月份新車銷量同比下降7.6%至179000輛，德國11月新車銷量同比略微增長3%至269300輛，西班牙11月新車銷量同比下降6.4%至60395輛?？傮w表現(xiàn)疲弱，預(yù)計11月份的總銷售量在100萬輛左右，同比下滑近20%，歐洲車市仍萎靡不振。

傳統(tǒng)汽車強國美國和日本的銷量雖然保持復(fù)蘇勢頭，但量上遠沒有回到金融危機前的水平，如美國每月的汽車銷量只有100萬輛左右，而金融危機前的銷售水平在130—140萬輛/月左右。對天膠的消費拉動起不到提綱挈領(lǐng)的作用。

中日橡膠庫存壓力大

11月份天膠大量進口使國內(nèi)已經(jīng)飽和的庫存雪上加霜。11月份國內(nèi)進口天膠24萬噸，同比增長33%，環(huán)比增長9.1%。主要原因是2009年—2010年新進入市場的中國買家缺乏經(jīng)驗，預(yù)定大量訂單，即使在市場暴跌后出現(xiàn)違約，進口量依然巨大。今年8—11月份，中國橡膠進口量同比增長近32%，但同期輪胎生產(chǎn)和汽車銷量表現(xiàn)萎靡，導(dǎo)致國內(nèi)天膠庫存量龐大。兩年前，出口北美的中國輪胎遭遇當(dāng)頭一棒，中美輪胎特保案對中國輪胎的負(fù)面陰影未散，中國輪胎的第二大出口地區(qū)歐盟的標(biāo)簽法強勢壓境，出口面臨第二次危機。明年天膠的上下游 行業(yè)都將面臨嚴(yán)峻局面。

明年天膠走勢難有起色

明年年初是歐債危機的關(guān)鍵時間點，雖然市場期待歐債危機能有解決方案，但過去兩年里，歐盟和歐元區(qū)每次峰會結(jié)束，投資者的希望都迅速被澆滅。歐元區(qū)國家領(lǐng)導(dǎo)人遲遲不能出臺主權(quán)債務(wù)危機長期解決方案，貸款人已經(jīng)開始失去耐心，信貸收縮、金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延，歐洲經(jīng)濟形勢相當(dāng)嚴(yán)峻，并將繼續(xù)成為懸在全球經(jīng)濟頭上的利刃。在這種宏觀背景下，加之自身疲弱的上下游基本面，2012年天膠停割期過后，天膠將跌向新的低點。