12月以來，受歐債危機持續(xù)發(fā)酵影響，滬膠在經(jīng)歷了短暫反彈后，主力1205合約再度走跌，逼近24000關(guān)口。從近幾年滬膠的價格走勢看，24000作為滬膠相當一段時間的價值中樞平臺，具有很強的支撐力度。但從目前情況看，由于歐債問題惡化將是大概率事件，在市場悲觀情緒彌漫以及天膠基本面疲弱的狀況下，滬膠價值或面臨重估。

財政緊縮雪上加霜

歐洲已經(jīng)到了生死存亡的關(guān)鍵時刻。由于本月9號英國拒絕修改歐盟公約，使得歐洲再次錯過解決歐債問題的有利時機。在資金大量撤離歐債的同時，歐元區(qū)銀行已經(jīng)出現(xiàn)了資金斷鏈跡象，并致使評級機構(gòu)不斷降低歐盟各國評級。而明年一季度歐盟各國債務(wù)將大規(guī)模到期，留給歐洲的時間已經(jīng)十分緊迫，歐洲困局短期難以解決。

歐盟各國雖然采取財政緊縮政策，但卻并不能有效解決歐債問題?！肮?jié)流”舉措只會推遲危機大規(guī)模爆發(fā)的時間，并且由于缺乏刺激措施，將可能出現(xiàn)惡性循環(huán)的局面，從而使得歐洲有陷入全面衰退的可能。由此不難解釋IMF總裁拉加德的“大蕭條”的警世危言。而一旦歐洲陷入衰退，大宗商品或?qū)⒂瓉硇乱惠喌拇蠓碌?/P>

調(diào)控政策仍將延續(xù)

國內(nèi)物價出現(xiàn)明顯回落。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份，國內(nèi)CPI同比上漲4.2%，創(chuàng)下14個月新低。而PPI同比上漲也僅為2.7%，創(chuàng)23個月新低。物價回落一方面顯示宏觀調(diào)控取得一定成果，但另一方面經(jīng)濟放緩所引致的需求放緩擔憂也與日俱增，大宗商品尤其是工業(yè)品因此將承受巨大壓力。

盡管經(jīng)濟增速有所放緩，但管理層態(tài)度卻并未發(fā)生根本轉(zhuǎn)變。14日閉幕的中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)了2012年的宏觀調(diào)控基調(diào)，即積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。管理層在保調(diào)控成果與保增長之間雖有所平衡，但遠未到轉(zhuǎn)向的地步，未來貨幣政策的微調(diào)不可避免，但大規(guī)模的經(jīng)濟刺激仍遙遙無期，這同樣限制了商品的上行空間。

終端需求疲軟

目前天膠已經(jīng)進入了傳統(tǒng)的割膠淡季，尤其是泰國及越南已經(jīng)大面積停割，使得主產(chǎn)區(qū)供給開始減少，但來自下游的需求卻更加疲軟。從中國海關(guān)數(shù)據(jù)看，11月我國天膠進口量達到24萬噸，環(huán)比增加9%，1—11月中國進口天然橡膠達到190萬噸，同比增13%。但這主要源于天膠價格大幅回落后，貿(mào)易商的低位買入行為，而非終端需求的有效改善。由于需求低迷，目前青島保稅區(qū)庫存已經(jīng)接近28萬噸，去庫存之路或?qū)⒙?/P>

從下游車市看，汽車庫存壓力巨大。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，11月汽車產(chǎn)銷169.50萬輛和165.60萬輛，環(huán)比增長7.95%和8.60%，同比下降3.41%和2.42%。但靚麗的銷售數(shù)據(jù)背后，汽車庫存的不斷增長是不爭的事實。據(jù)不完全統(tǒng)計，11月汽車庫存超過百萬輛，經(jīng)銷商資金壓力已經(jīng)愈發(fā)明顯，由于即將步入年末淡季，資金緊缺的狀況或?qū)⑦M一步加重。

現(xiàn)貨價格繼續(xù)探底

受期貨價格走跌影響，現(xiàn)貨價繼續(xù)探底。亞洲RSS3 12月16日報3360美元/噸，較前周五下跌190美元。青島保稅區(qū)RSS3現(xiàn)貨價則封盤不報，源于目前價位已經(jīng)低于其進口成本。另外，浙江、上海、山東三地云南國營全乳膠全面回落，上周五報26400—26700元/噸。市場交投異常清淡，觀望氣氛濃厚，貿(mào)易商低位出貨意愿不強。

綜上所述，由于歐債問題短期難以解決，而國內(nèi)調(diào)控政策不會轉(zhuǎn)向，加之滬膠疲弱的基本面，滬膠中期或面臨價值重估，并向下尋求新的平衡點。建議投資者嚴格控制倉位，以逢高沽空的策略為主。