根據之前市場的運行規(guī)律來看，上證綜指998點和1664點等重要歷史底部區(qū)域的出現(xiàn)往往先后會經歷四個底部：首先出現(xiàn)的是估值底部，其次是政策底，第三是市場底，最后是經濟底。

從其內在邏輯來看，當市場預期開始悲觀的時候，給予上市公司的業(yè)績增長預期往往會比較低，同時隨著悲觀預期的不斷惡化，上市公司的估值水平也會處于較低水平。

目前銀行、地產等權重板塊的估值已不足10倍，部分個股甚至更低，其估值水平已經處于歷史最低位，我們認為市場的估值底已經出現(xiàn)。之后，隨著股指的連續(xù)下挫，管理層開始出臺相關利好政策，政策底隨之出現(xiàn)，但政策底往往只會引起短線的反彈，并不會改變市場原先的運行規(guī)律。我們認為，當前股指正在逐漸接近市場底。最后出現(xiàn)的就是經濟底，這往往是作為最后對于前期市場底的確認信號，因此這個底部一般會比市場底要略高一些。畢竟作為經濟的晴雨表，股市往往會提前反映經濟的走向，自然市場底的出現(xiàn)也會早于經濟底。

大盤連續(xù)調整的勢頭終于在上周五得以改變，兩市股指均止步于六連陰。短線來看，大部分板塊尤其是中小板和創(chuàng)業(yè)板中的多數個股在經歷了連續(xù)下跌后，恐慌情緒達到高點，技術指標也呈現(xiàn)出嚴重的超賣現(xiàn)象；另外，根據缺口理論，從本輪始于11月4日滬指2536點以來的調整來看，已經分別在11月18日、12月13日和12月15日出現(xiàn)了三個跳空缺口，在第三個衰竭性缺口出現(xiàn)后短線或將迎來超跌反彈。

結合上周五滬指出現(xiàn)陽包陰的形態(tài)，周末證監(jiān)會推動養(yǎng)老金、公積金等投資股市以及加快QFII資格審批的組合拳救市利好消息的刺激，我們認為短線反彈或已展開，倉位較輕的投資者可根據盤面熱點和各自偏好適當參與。

但是站在中線角度，年末資金結算、新股保持快節(jié)奏發(fā)行以及經濟仍在承受轉型陣痛等不利因素的背景下，股指反轉的可能性較小，投資者仍需適當降低反彈預期。