黃金持續(xù)下跌趨勢已經(jīng)形成,逢高沽空為宜

金價從2002年的277美元漲到今年的最高點(diǎn)1920美元用了十年的時間，漲幅接近7倍。不可否認(rèn)，黃金的上漲與通貨膨脹、整體貨幣存量、股票市場的蕭條有很大關(guān)系，但是決定黃金漲跌的根本原因還在于美國經(jīng)濟(jì)增速與全球經(jīng)濟(jì)增速的差值，即如果美國的經(jīng)濟(jì)增速高于全球的經(jīng)濟(jì)增速，差值為正數(shù)則黃金下跌；如果美國經(jīng)濟(jì)增速低于全球經(jīng)濟(jì)增速，差值為負(fù)數(shù)則黃金上漲。

我們統(tǒng)計了1971年至2011年美國GDP增速和全球GDP增速的差值，以及期間紐約商品交易所黃金的年末收盤價。發(fā)現(xiàn)兩者有極高的負(fù)相關(guān)關(guān)系。美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)弱直接決定持有美元的投資者是否覺得安全，如不安全，投資者就會選取安全邊際更高的資產(chǎn)——如黃金。

我們把黃金的漲跌分三個階段來驗(yàn)證二者的關(guān)系：

第一階段（1971—1980年）。在這10年里黃金從43.8美元/盎司一路大漲至873美元/盎司，漲幅高達(dá)20倍。這10年里面有7年美國的經(jīng)濟(jì)增速是低于全球經(jīng)濟(jì)增速的。其中漲幅最大的年份分別是1973、1974、1979，這期間由于1944年布雷頓森林體系確認(rèn)了世界貨幣與美元掛鉤，美元與黃金掛鉤，即35美元兌換1盎司黃金。各國可在任何時間用35美元/盎司的價格向美國購買黃金。這就導(dǎo)致美國政府可以無限制地印刷美元，通貨膨脹愈演愈烈，美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入滯漲。大量的美元流向全世界，引來無數(shù)國家擠兌美國黃金，尼克松政府宣布美元和黃金脫鉤更是對黃金的上漲推波助瀾。更多的人們發(fā)現(xiàn)，如果美國經(jīng)濟(jì)增速相對于全球經(jīng)濟(jì)停滯或者增長緩慢，則美元不再是安全的資產(chǎn)，黃金上漲也就成為必然的了。

第二階段（1981—2000年）。在這20年里，COMEX黃金由最高價的873美元/盎司跌到254美元/盎司，通常人們把這二十年叫做“淡金年代”。1979年時沃爾克提出“強(qiáng)勢美元”口號，一系列措施成功制服了高達(dá)兩位數(shù)的通貨膨脹，為美國經(jīng)濟(jì)此后20余年的平穩(wěn)增長奠定基礎(chǔ)。而1993年上任的克林頓總統(tǒng)采納新經(jīng)濟(jì)(310358,基金吧)學(xué)派的理論，大量減少聯(lián)邦財政赤字，就業(yè)人數(shù)不斷增加。1981年至2000年期間，美國的經(jīng)濟(jì)增速平均高達(dá)3.4%，而此時全球經(jīng)濟(jì)增速還不到3%，美國的經(jīng)濟(jì)增速比全球快，黃金“金光”消失，跌跌不休。

第三階段（2001—2011年）。2001年是黃金的轉(zhuǎn)折年，黃金從最低點(diǎn)255美元/盎司一路飆升至最高點(diǎn)1924美元/盎司，在這11年里，美國的平均經(jīng)濟(jì)增速為1.9%，而全球的經(jīng)濟(jì)平均增速為2.7%。以中印為代表的新興市場國家?guī)ьI(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，而美國則由于遭遇到金融海嘯、美債危機(jī)等因素的打擊，經(jīng)濟(jì)一蹶不振。加之美聯(lián)儲QE1、QE2的不斷刺激，大量美元流入市場，伴隨著高失業(yè)率、高通脹的壓力，美元不再堅挺，避險資金一定會拋棄美元，選擇相對安全的黃金，從而上演了十一年的黃金大牛市。

通過以上三個階段，可以證明，黃金的漲跌和美國經(jīng)濟(jì)增速與全球經(jīng)濟(jì)增速的差值確實(shí)有很強(qiáng)關(guān)系。其根本的邏輯就在于，如果美國經(jīng)濟(jì)增速高于全球，則代表持有美元資產(chǎn)會更安全，投資者自然不用拋棄美元轉(zhuǎn)而尋找其他更安全的資產(chǎn)；反過來，如果美國經(jīng)濟(jì)不如全球經(jīng)濟(jì)，則美元就不再是最安全的資產(chǎn)，投資者一定會拋售美元，尋找黃金作為替代品。而近期公布的一系列數(shù)據(jù)證明美國的經(jīng)濟(jì)在好轉(zhuǎn)。而全球經(jīng)濟(jì)由于歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化、中國“調(diào)結(jié)構(gòu)”的影響，明年全球經(jīng)濟(jì)增速很有能比美國要低，黃金面臨很大的調(diào)整壓力。

技術(shù)上，黃金已經(jīng)有效跌破30日均線，而周K線30日均線是黃金的“生命線”，因?yàn)辄S金從2008年10月最低點(diǎn)688美元/盎司上漲以來每一次重大的回撤都會被30日均線支撐住，而截至12月16日當(dāng)周，COMEX收于1597.9美元/盎司，有效地跌破了30日均線1671點(diǎn)。從周線級別來看，黃金持續(xù)下跌的趨勢已經(jīng)形成。

綜上所述，筆者認(rèn)為，黃金向下的概率很大，通過黃金分割點(diǎn)測算COMEX黃金下跌的第一目標(biāo)位置有可能為1450美元，第二目標(biāo)位置則有可能為1300美元。投資者對黃金應(yīng)保持“冷靜”的態(tài)度，逢高沽空為宜。