2012年PTA價格預期偏弱，但仍存在較多的投資機會

2011年已經(jīng)進入尾聲，在這一年中PTA期貨價格從高位持續(xù)回落，PTA企業(yè)已經(jīng)結(jié)束暴利時代進入了微利期。2011年新投產(chǎn)的PTA裝置有450萬噸，而2012年計劃新產(chǎn)能高達1100多萬噸，市場的供應壓力可想而知，因此面對日益增加的市場供應，PTA企業(yè)只能通過降低開工率來保證現(xiàn)金流。未來PTA期價難以出現(xiàn)較大幅度的上漲，尤其是加工企業(yè)的利潤將處于低位，行業(yè)的競爭將非常激烈。但并不是說PTA期貨市場就不存在機會，PTA期價在偏弱的前提下，也會有反彈的機會，因此投資者需要從基本面出發(fā)把握市場節(jié)奏。

把握PX成本推動時機

未來一年的新產(chǎn)能投產(chǎn)量非常大，但卻是分散在各個季度中，尤其是幾套巨大的產(chǎn)能將在下半年投產(chǎn)。一般情況下，新裝置投產(chǎn)后難以馬上產(chǎn)生市場供應，因此2012上半年PTA實際的供應量難以大幅增加。但是在新裝置投產(chǎn)之前卻需要企業(yè)提前對原料進行備貨，因此PX的供需面卻將備受關注。

在2010年年底至2011年年初PTA期價受到PX的推動上漲，隨后在7、8月份，PX裝置故障導致市場供需驟然緊張，在當時PTA市場極度悲觀的情況下，PTA期價意外從8600左右的低位反彈至10200元/噸以上的水平，下游聚酯產(chǎn)品的價格也一路跟漲。2012年，面對大量PTA新裝置的投產(chǎn)，PX的產(chǎn)能擴張卻進入了低谷期，無論是國內(nèi)還是亞洲其他地區(qū)的新增產(chǎn)能都有限。PTA企業(yè)在新裝置投產(chǎn)之前的備貨可能會再度引發(fā)PX市場供應緊張，屆時PTA市場或?qū)⑸涎莩杀就苿有蜕蠞q行情。

需求端危機中存生機

紡織服裝終端需求低迷，導致了PTA市場的供需面壓力凸顯。而目前企業(yè)對來年的紡織服裝形勢依舊悲觀。但是來年紡織服裝行業(yè)的形勢和2011年相比也有了巨大的差異。

首先，近期人民幣兌美元匯率連續(xù)下跌，減緩了未來人民幣快速升值的預期，因此對于紡織服裝外貿(mào)企業(yè)來說，人民幣升值的壓力減弱。其次，紡織原料的價格已經(jīng)跌至較低的水平，繼續(xù)下跌的空間不大，因此價格逐漸企穩(wěn)，有利于紡織服裝訂單的定價和簽單。以上兩點將改變企業(yè)因擔心價格波動而不敢報價接單，只接中短單的局面，將有利于紡織服裝的出口。再次，目前紡織服裝業(yè)正面臨較為殘酷的洗牌期，不少中小型企業(yè)提前停產(chǎn)甚至有不少小企業(yè)直接關閉，將資金轉(zhuǎn)做他用。因紡織服裝為勞動密集型企業(yè)，行業(yè)洗牌后可能會釋放部分勞動力，緩解勞動力成本快速上漲的壓力，且勞動力成本以階梯形態(tài)上升，不會持續(xù)大幅上漲。因此，未來的紡織服裝企業(yè)的生存環(huán)境將會轉(zhuǎn)好，終端需求消極中正醞釀積極因素。而經(jīng)過一段時間的蕭條之后，紡織服裝的庫存也得到了消耗，后市勢必會有階段性的備貨。

提防棉花再抬頭

2011年棉花價格從高位回落，并在低位窄幅振蕩盤整。棉花價格偏低打擊了棉農(nóng)的種植積極性，上周四公布的北京COTLOOK調(diào)查顯示，2012年中國棉花種植面積料較今年下降9%，加之國儲敞開無限量收購棉花，導致棉花市場供應減少，未來一年國內(nèi)棉花的供應預期下降。而棉花市場價格處于低位時，由于剛性需求的存在，棉花消費量繼續(xù)下降的空間不大。而隨著全球人口的穩(wěn)步增長，預計棉花的需求將有望逐漸回升。因此棉花的需求萎縮的幅度已經(jīng)不大，但是供應預期減少，一旦棉花價格再度上漲，無疑將直接利好PTA。

綜上所述，未來一年PTA價格將受到巨大產(chǎn)能增加的壓力而難以大幅上漲，但是，PX可能適時發(fā)揮成本推動作用，另外需求也會階段性向好，以及棉花價格可能有所抬頭，都會對PTA產(chǎn)生拉升作用。2012年PTA價格預期偏弱，但卻可能會存在較多的投資機會。