鄭煤機(jī)：或收購(gòu)河南紅星，液壓支架龍頭將進(jìn)入礦山破碎機(jī)行業(yè)

分析人士認(rèn)為，如果鄭煤機(jī)進(jìn)行上述收購(gòu)，那么對(duì)公司在整個(gè)煤炭開采、洗選等生產(chǎn)流程上無疑是一個(gè)補(bǔ)充

近日有傳聞稱鄭州煤礦機(jī)械集團(tuán)股份有限公司擬收購(gòu)河南紅星礦山機(jī)器公司，并由此進(jìn)入礦山破碎機(jī)行業(yè)。

鄭煤機(jī)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為煤炭綜合采掘液壓支架及其零部件的生產(chǎn)、銷售與服務(wù)。它是國(guó)內(nèi)煤炭綜采液壓支架行業(yè)的龍頭企業(yè)，是我國(guó)第一臺(tái)液壓支架誕生地，也是世界第一臺(tái)放頂煤液壓支架誕生地，開創(chuàng)了高端綜采裝備國(guó)產(chǎn)化之先河。

鄭煤機(jī)現(xiàn)有旗下成員公司包括鄭州煤機(jī)液壓電控有限公司、鄭州煤機(jī)長(zhǎng)壁公司、鄭州煤機(jī)速達(dá)配件服務(wù)有限公司以及鄭州煤機(jī)綜機(jī)設(shè)備有限公司，主要都是圍繞公司目前主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行運(yùn)作的。

鄭煤機(jī)是否的確在此基礎(chǔ)上向周邊產(chǎn)業(yè)謀求發(fā)展機(jī)會(huì)？理財(cái)一周報(bào)記者電話聯(lián)系了鄭煤機(jī)，董事會(huì)辦公室工作人員以公司證券代表和董秘都在外出差為由，稱不是很清楚。

明年募投項(xiàng)目將貢獻(xiàn)收入40億以上

鄭煤機(jī)是去年7月公開發(fā)行的次新股，受控于河南省人民政府國(guó)資委?，F(xiàn)在來看，公司募集資金項(xiàng)目進(jìn)展順利，訂單飽滿，產(chǎn)能已達(dá)極限。

公司募投項(xiàng)目為中高端支架產(chǎn)線建設(shè)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)6000架，投產(chǎn)后規(guī)模將是現(xiàn)有產(chǎn)能的一倍。公司已提前進(jìn)行募投項(xiàng)目建設(shè)，部分生產(chǎn)線逐漸開始運(yùn)行，預(yù)計(jì)2011年所有項(xiàng)目可以達(dá)產(chǎn)，2011年下半年可以貢獻(xiàn)一定規(guī)模的利潤(rùn)，2012年可以貢獻(xiàn)收入40億元以上。隨著公司募投項(xiàng)目2011年8月達(dá)產(chǎn)，制約公司發(fā)展的產(chǎn)能問題也得到解決。

公司2011年三季報(bào)披露，報(bào)告期間，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入608965萬元，同比增31%，其主要原因是市場(chǎng)開拓力度加大帶來的營(yíng)業(yè)收入增加。僅就三季度單季而言，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)58%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)96%。

同時(shí)，三季度公司現(xiàn)金流保持強(qiáng)勁，應(yīng)收賬款穩(wěn)定，顯示良好的現(xiàn)金管理能力。所以盡管今年中低端支架競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格出現(xiàn)一定下滑，同行業(yè)中小公司面臨行業(yè)調(diào)整增速大幅下滑，但公司業(yè)績(jī)依然可以保持較快增長(zhǎng)。

不僅如此，今年10月4日鄭煤機(jī)還與俄羅斯斯達(dá)克封閉式股份有限公司簽訂了第二套液壓支架供貨合同，該合同是俄羅斯出口的第七套液壓支架煤炭機(jī)械設(shè)備。

出口訂單的大幅增加，使得公司在完成液壓支架進(jìn)口替代后打開出口替代空間，而出口訂單毛利率高還能帶來持續(xù)服務(wù)需求，可以說出口空間已經(jīng)打開。

目前公司訂單飽滿，排產(chǎn)至明年一季度，四季度業(yè)績(jī)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于公司在煤炭開采與洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資方面的增速持續(xù)上升，看好四季度業(yè)績(jī)。今年1-9月煤炭開采與洗選業(yè)完成固定資產(chǎn)投資3269億元，同比增長(zhǎng)24.6%，增速比1-8月再提高2個(gè)百分點(diǎn)。

此外，由于公司未完成高新企業(yè)審批，上半年所得稅率按25%計(jì)算，預(yù)期四季度稅收返還能提升利潤(rùn)5000萬元左右。

值得一提的是，公司2011年9月29日公告，股東大會(huì)同意公司發(fā)行境外上市外資股（H股）并申請(qǐng)掛牌上市，本次發(fā)行的H股股數(shù)不超過發(fā)行后公司股份總數(shù)的20%，發(fā)行價(jià)格將依據(jù)發(fā)行時(shí)國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)情況，參照可比公司在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的估值水平進(jìn)行定價(jià)。所募資金將用于建設(shè)海外生產(chǎn)、營(yíng)銷與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，建立國(guó)際化研發(fā)平臺(tái)等。

綜采化將是行業(yè)發(fā)展的持續(xù)動(dòng)力

國(guó)都證券在研報(bào)中指出，超過97%的中國(guó)煤礦都存在于400m以上深度的地下區(qū)域，而澳大利亞、美國(guó)等其他國(guó)家地下煤礦比重一般在30%左右。因此，中國(guó)絕大多數(shù)煤礦適合井采。

不過井采的開采難度要大一些，對(duì)設(shè)備的要求就比較高。以前由于開采技術(shù)落后以及不規(guī)范的管理，中國(guó)的煤礦傷亡事故率較高，因此相關(guān)的政策治理力度將十分大，從而形成采煤行業(yè)大規(guī)模機(jī)械化開采是未來的趨勢(shì)。

由于采煤機(jī)、刮板輸送機(jī)和液壓支架在煤礦開采工作面配合使用，被稱為綜采設(shè)備；掘進(jìn)機(jī)職責(zé)為開掘巷道，專用性較強(qiáng)，但習(xí)慣上把“三機(jī)一架”歸為綜采設(shè)備。

采煤機(jī)和掘進(jìn)機(jī)的截齒更換極為頻繁，高負(fù)荷下甚至1天換1-2次；刮板輸送機(jī)更新周期是1-2年；液壓支架使用壽命普遍縮短到5年左右。盡管綜采設(shè)備的工作部件可以向第三方采購(gòu)，但煤礦常見的做法仍是由主機(jī)廠代購(gòu)。使用壽命的縮短，意味著更新需求比前期預(yù)想的更大，也印證了其潛在的售后市場(chǎng)規(guī)模巨大。

因此，2008年底，鄭煤機(jī)成功研制出大功率刮板輸送機(jī)，并交付用戶聯(lián)機(jī)使用，這標(biāo)志著公司在綜采成套設(shè)備供應(yīng)商道路上邁出重要一步。

另外，國(guó)家安監(jiān)總局7日正式印發(fā)《煤礦安全生產(chǎn)“十二五”規(guī)劃》（下稱《規(guī)劃》），提出“十二五”煤礦安全全面升級(jí)，其中機(jī)械設(shè)備和監(jiān)測(cè)設(shè)備齊頭并進(jìn)。《規(guī)劃》提出，著力推進(jìn)小型煤礦機(jī)械化進(jìn)程，全面提高小型煤礦生產(chǎn)力水平，小型煤礦采煤機(jī)械化和掘進(jìn)裝載機(jī)械化程度到2015年底分別超過55%和80%。

業(yè)內(nèi)分析人士也指出，《規(guī)劃》的出臺(tái)將有利于優(yōu)勢(shì)企業(yè)進(jìn)一步做大市場(chǎng)份額，諸如鄭煤機(jī)、山東礦機(jī)等企業(yè)會(huì)增加市場(chǎng)機(jī)遇。與此同時(shí)，“十二五”時(shí)期煤炭資源整合和兼并重組工作將全面鋪開，兼并重組礦井跨行業(yè)、跨地區(qū)擴(kuò)張現(xiàn)象多，辦礦標(biāo)準(zhǔn)多層次、辦礦格局多元化。

在河南紅星礦山機(jī)器有限公司官網(wǎng)首頁載有十分醒目的形象廣告，號(hào)稱“中國(guó)礦山企業(yè)第一品牌”——它是一家以生產(chǎn)重型礦山機(jī)器為主，集科研、生產(chǎn)、銷售為一體的大型股份制企業(yè)。不難看出，公司對(duì)河南紅星的吸納，正是處于發(fā)展上的整合煤礦機(jī)械制造業(yè)資源、并延伸煤炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的需要。

研究過鄭煤機(jī)公司投資價(jià)值的國(guó)都證券機(jī)械設(shè)備分析師告訴記者，如果鄭煤機(jī)今后實(shí)際上操作這樣的收購(gòu)，那么對(duì)公司在整個(gè)煤炭開采、洗選等生產(chǎn)流程上無疑是一個(gè)補(bǔ)充。鄭煤機(jī)當(dāng)前90%的業(yè)務(wù)重點(diǎn)放在液壓支架上，這也是其他同行業(yè)公司難以與其比肩的一個(gè)強(qiáng)項(xiàng)，不過為了公司多元化發(fā)展，有可能選擇那些相近業(yè)務(wù)的公司來豐富自己的產(chǎn)品線，這還牽涉到和其他強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比如三一重工在掘進(jìn)機(jī)方面迅速發(fā)展相抗衡的考慮。

大非大舉減持，游資圍剿

盡管鄭煤機(jī)在未來幾年的發(fā)展在行業(yè)內(nèi)被外界看好，自2011年10月10日-11月11日，公司最大流通股股東上海立言股權(quán)投資中心（有限合伙）通過交易所大宗交易系統(tǒng)出售公司無限售條件流通股3500萬股，占公司總股本的5%。

自2011年11月17日-11月21日，該股東再次通過上海證券交易所大宗交易系統(tǒng)累計(jì)出售公司無限售條件流通股1335.04萬股，占公司總股本的1.91%。

上述兩個(gè)時(shí)段共計(jì)出售公司無限售條件流通股4835.04萬股，占公司總股本的6.91%。截至2011年11月21日收盤，該股東仍持有公司無限售條件流通股3500萬股，占公司總股本的5%。

公司公告稱，此次大股東減持股份基于自身經(jīng)營(yíng)需求。未來12個(gè)月內(nèi)，該股東不排除有繼續(xù)減持的可能。

對(duì)于第二大股東在均價(jià)較低的25.11元巨幅減持公司股份，招商證券機(jī)械行業(yè)分析師劉榮認(rèn)為，除套現(xiàn)需求外有可能出于稅收考慮而控制股權(quán)出售收益。

而另一方面，結(jié)合今年同行業(yè)內(nèi)久益環(huán)球收購(gòu)國(guó)際煤機(jī)和卡特彼勒收購(gòu)年代煤礦機(jī)電來看，此次事件也從側(cè)面反映了財(cái)務(wù)投資者退出煤機(jī)行業(yè)，以及國(guó)外龍頭企業(yè)對(duì)中國(guó)這個(gè)最大的井下煤礦開采市場(chǎng)的重視。

安信證券認(rèn)為，考慮到今年以來資金面的持續(xù)偏緊，所以存在上海立言股權(quán)投資中心后續(xù)繼續(xù)減持的可能性，至年底可能將達(dá)近40%減持。但結(jié)合目前公司股價(jià)以及對(duì)明年資金面略有寬松的環(huán)境來看，明年公司的解禁股給股價(jià)帶來的壓力將明顯減小。

同時(shí)，公司目前正處于戰(zhàn)略發(fā)展的關(guān)鍵階段，未來三年雖然不會(huì)增長(zhǎng)太快，但其發(fā)展方向充分結(jié)合了自身優(yōu)勢(shì)以及未來行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，考慮到其較強(qiáng)的管理水平及執(zhí)行力，預(yù)計(jì)其復(fù)合增長(zhǎng)率28%左右。

而目前公司在煤機(jī)行業(yè)上市公司中的估值水平最低，按照公司合理股價(jià)31.5元左右的判斷，當(dāng)前25.8元左右的股價(jià)安全邊際較大。

尤其是本周以來，股指小幅低開后繼續(xù)走低，滬指跌破2300點(diǎn)，再創(chuàng)2009年3月以來新低。但是根據(jù)熱股頻道運(yùn)用主力追蹤系統(tǒng)結(jié)合兩市最新資金流向排名為投資者精選出的16只被資金重點(diǎn)圍剿、并且拉升欲望強(qiáng)烈的個(gè)股中，鄭煤機(jī)赫然在列。